CITIC証券：AIはQ2に集中的に結実し、一方、エネルギー・化学分野は今後徐々に加熱する可能性がある

TechFlowの報道により、8月30日付け中信証券リサーチレポートは次のように指摘している。2022年以降、A株市場では「構造的な高速ローテーション」が常態化しており、極めて高い回転速度が続く期間は通常1～2カ月に留まる。高速ローテーションの背後にある共通点は、利益上方修正の広範な波及が不足し、持続可能な投資軸が希少であることを示している。現在、貿易摩擦が高発期に入り、為替損益の影響も拡大しているため、A株において最も重要な業績ドライバーの一つである海外展開企業がバリュエーション制約に直面し、相場の広まりを抑制して業界単位の高速ローテーションを誘発しやすい状況となっている。この停滞打破には新たな変化が必要であり、近年のAI分野での進展は演算資源需要の急増傾向を強化したものの、長期的な商業化ストーリーを変えるには至っていない。今後、RSIや蒸留防止技術など新たな兆候が確認できれば、長期的なバリュエーション評価の拡大余地が開けると期待される。

相場の高速ローテーション局面においては、主要なスタイル戦略のうち勝者は大半が「低バリュー」系戦略であったが、その中でもPB-ROE戦略のみが高速ローテーション環境下で明確に優位性を発揮しており、ローテーション速度の加速に伴ってリターン率がさらに高まっている。対照的にモメンタム戦略はこの局面で最も大きな損失を被っており、高い回転環境下では市場機会は業績で裏打ちされた銘柄の評価修復へと収束する可能性が高い。資産配分については、中期戦略において「AI＋エネルギーケミカル」というバーベル構造を提示しており、Q2においてAIセクターが集約して動きやすいと予想される一方、エネルギーケミカルセクターは今後段階的に注目度を高めていくと見ている。（Jin10提供）