モルガン・スタンレー：グーグル12％プレミアム、メタ30％ディスカウント、インターネット大手の企業価値評価が二極化

TechFlowの報道によると、潮向研究によれば、モルガン・スタンレーは8月25日付のリサーチレポートで、インターネットセクターは先週平均して2%下落し、Metaが約7%下落、Amazonが約2%下落、Googleはほぼ横ばいとなったと指摘した。現在の2026年予想PERは、Amazon、Google、Metaでそれぞれ19倍、17倍、17倍であり、歴史上の平均水準と比較するとそれぞれ36%割安、36%割高、24%割安となっている。EV/EBITDA基準では、Amazonの11.2倍は過去2年平均比で12%割安、Googleの15.1倍は8%割高、Metaの8.7倍は30%割安となっている。モルガン・スタンレーはインターネット業界に対して「買い」評価を維持しており、AI能力がバリュエーションの格差を決定する中核的な変数となりつつある。

セクター全体の先行きEV/EBITDAは5年平均比で9%低い一方、EV/Salesは5年平均比で16%高く、売上倍率と利益倍率の動向が逆行している。株式報酬を現金支出として調整後、デジタルメディアの実質EV/EBITDAは平均して約36%上昇し、eコマースは30%上昇、旅行・シェアリングエコノミーは44%上昇した。今後のカタリストとしては、Google ジェミニ4のリリース、Amazon AWSの成長率安定化、Meta AI広告の収益化の進捗、および金利環境の変更などが挙げられる。