HTX DeepThink：AIとCryptoが連動して上昇中だが、バリュエーションとポジションは混雑化しつつある

TechFlowより、8月27日。HTX DeepThink 執筆者兼 HTX Research リサーチアナリストである Chloe は分析し、世界のリスク資産が重要な価格形成の局面に突入していると指摘した。AI ファンダメンタルズは見通しを依然として上回っているものの、ハイバリューアセットに対する「さらにの上振れ」を求める意識は明確に高まっている。BTC は急速な反騰後、重要な抵抗帯に接近しており、市場の駆動要因も流動性重視からマクロ経済データと政策予想主導へと再びシフトしつつある。

最新の決算資料は、AI資本支出サイクルがまだ収束していないことを裏付けている。2027会計年度第2四半期の業績は市場予想を上回り、CFOのColette Kress氏は2028会計年度の売上高も約70％の成長を予測すると述べた。さらに現在の成長のボトルネックは需要ではなく供給能力にあり、コンピュート需要の伸張率はGPU、先進パッケージング、HBM、データセンターの拡張スピードを依然として上回っていると説明した。しかし市場の反応は別のシグナルを送っている。AIトレードの焦点は「成長の有無」から「その成長がバリュエーションを支えられるか」へ移っている。決算発表直後に株価が一度下がった後、強気のガイダンスによって反騰したのは、極めて高い成長率が既に相当程度織り込まれていることを示している。今後、AI株の上値を追うためには優良な業績だけでなく、予想を上回る収益性とCapEx上方修正が継続することが必要だ。

Crypto は同様の局面に置かれているものの、流動性への依存度が高い段階にある。BTC は8月20日以降、累計で約22％上昇し、80,000ドルに再接近している。今回の反騰にはETF資金の流入とリスクテイク姿勢の修復が連動して寄与しているが、急速な回復は短期ポジションの利益を顕著に膨らませている。そのため80,000ドルは技術的な抵抗帯であると同時に、ポジションの攻防地帯ともなっている。短期的には80,000〜83,000ドルが決定的な検証ゾーンだ。ETFが純流入を維持し、インフレ指標が再び高金利期待を強化しない場合、BTC が83,000ドルで安定すれば市場はトレンドフォローへ復帰し、上値では95,000〜100,000ドルを目論む可能性がある。逆にこのエリアで足場が据わらず、米国債利回りとドルが反騰すれば、利益確定売りに対する警戒が必要となる。

現在の市場は全面的な Risk-on というよりも、「ファンダメンタルズは堅調で流動性は改善しているが、バリュエーションとポジションが混雑し始めつつある」という段階に近い。本質的に注視すべきは、NVDA の日次値動きや BTC が83,000ドルに触れるかどうかではなく、以下の3つの変数が共鳴するかどうにかある。それは①AI企業の収益見通しの継続的上方修正、②米国の金融条件が再び引き締められないこと、③Crypto 市場への新規資金流入が持続することである。これらが同時に実現すれば、相場には拡大余地が残っている。一方で流動性が先に弱まった場合、ハイバリューアセットの AI とハイベータの Crypto が、資金にとって最も早く利益を実行・回収する対象となりうる。

注：本稿の内容は投資助言ではなく、いかなる投資商品についても勧誘または提案を構成するものではありません。