モルガン・スタンレー：Google TPU、1GWあたりの販売価格を270億ドルに引き上げ。クラウド事業は2028年に利益の半数を貢献

TechFlow報道によると、潮向研究所によると、モルガン・スタンレーは8月24日付のリサーチレポートで、グーグルのTPU外部販売における毎GWあたりの収入想定を200億ドルから270億ドルへ上方修正し、粗利益率も20％から30％へ引き上げた。調整により、2027年および2028年のTPU関連クラウド収入はそれぞれ840億ドル、1080億ドルに達すると試算され、従来の予測をそれぞれ35％、37％上回る。モルガン・スタンレーはアルファベット株の「オーバーウェイト」格付けを維持し、ターゲットプライスを400ドルとした。これは現在の株価に対し16％の上昇余地があることを示す。

この上方修正は、最近のメディア報道に基づくものである。グーグルが約100万個のTPU（約1.3GW相当）を供給すると約束しており、これにより約350億ドルの収入が見込まれる。また、グーグルとマヴェラックスとのカスタムチップ契約も、TPUの価格設定が過去の想定を上回ることを裏付けている。モルガン・スタンレーは、2028年にグーグルクラウドがアルファベット全体のEBITの約50％を占めると予測している。バリュエーションの再評価を決定づける3つの主要な触媒は、「Gemini 4」のリリース、効率的なモデルによる推論コストの最適化、GenAIの実用化である。ターゲットプライスは2028年の予想PER換算で約22倍に相当し、業界中央値と比較して約22％のプレミアム帯となる。