モルガン・スタンレー：CoreWeave、単四半期で 500MW の生産能力追加が記録更新、高負債と顧客集中度がバリュエーションを下押し

TechFlow ニュース、潮向研究によると、モルガン・スタンレーの 8 月 Q2 業績報告によると、CoreWeave の単四半期における新規正味稼働電力は 500MW 増加し、史上どの四半期よりも多く、前年同期比で 3 倍以上となった。経営陣は 2030 年までに少なくとも 8GW に達するという目標を再確認した。FY26 売上高ガイダンスの中央値は 2% 上方修正され 124 億～132 億ドルに、ARR の中央値は 3% 上方修正され 185 億～195 億ドルに。会社は通年の資本支出ガイダンス中央値を 12% 上方修正し 355 億～390 億ドルとし、Q3 資本支出ガイダンスは 115 億～135 億ドルで、市場予想の 100 億ドルを上回る。Managed Inference プラットフォーム（マネージド推論プラットフォーム）の ARR は 100 万ドルから 1 億ドル以上に増加し、年末までに少なくとも 2.5 億ドルに達する見込み。

調査報告書は判断する、Q2 調整後営業利益率は約 8% で予想を上回ったが、Q3 利益率ガイダンスは 5.8%～7.2% で市場予想を下回る。通年ガイダンスを達成するには Q4 利益率の大幅な改善が必要。モルガン・スタンレーは CoreWeave の FY27 営業利益率を 15.9%、FY28 を 22.4% と予想。フリーキャッシュフローは 2028 年までマイナスのまま、債務は 2026 年末までに約 380 億ドルに増加する見込み。モルガン・スタンレーは Equal-weight（市場平均と同程度）レーティングと 99 ドルの目標株価を維持。GenAI データセンターの需要は堅調だと見ているが、高い負債と顧客集中度が評価額の上昇を阻む重要な制約要因である。