UBS：マイクロン HBM は予想以上に逼迫、NAND 短期ノイズは長期買い論理を揺るがず

TechFlow ニュース、潮向研究によると、UBS は 8 月 10 日の調査報告で、マイクロンの第 3 四半期 NAND 契約価格の上昇率は予想の 28% から 20% 付近に回落したが、DRAM は予想よりも逼迫していると指摘した。HBM4 および HBM4E の価格設定は予想を上回り続けており、NVIDIA は供給制限により VR300 の HBM 仕様を下方修正したが、2027 年の HBM 総消費量はむしろ 587 億 Gb から 615 億 Gb に増加し、HBM 混合平均価格の前年比上昇率は 67% から 79% に上方修正された。マイクロンの 2027 年 HBM 売上は 263 億 5000 万ドルに達すると予想され、ASP は 1 Gb あたり 20.03 ドルから 28.48 ドルに上昇する。

UBS は買い格付けを維持し、目標株価は 1625 ドル、現在の株価 877 ドルは約 85% の上昇余地を暗示している。DRAM 供給の逼迫は少なくとも 2028 年第 2 四半期まで継続し、NAND の短期価格設定ペースは鈍化するものの、エンタープライズ級 SSD 需要が消費側の軟調を相殺する。YMTC は増加分の生産能力の一部を NAND ではなく DRAM に振り向けており、NAND 価格設定サイクルを延長させることになる。UBS はマイクロンの収益性は構造的なリセットであると見なし、2028 年の累計フリーキャッシュフローは 4500 億ドルを突破する見込みである。