JP モルガン：AI 大手企業の利益とフリーキャッシュフローに明確な乖離が生じている

TechFlow によると、8 月 11 日、JP モルガンは、AI 大手企業の収益とフリーキャッシュフローの間で明確な乖離が生じていると指摘した。Google、Amazon、Microsoft、Meta を代表とする大規模クラウドサービスプロバイダーの過去 12 ヶ月の純利益は約 5990 億ドルに上昇したが、資本支出を差し引いた後のフリーキャッシュフローは約 1690 億ドルにとどまり、両者の差は 4300 億ドルに拡大した。一方、2023 年末時点では、純利益とフリーキャッシュフローはいずれも約 2400 億ドル付近にあった。

しかし、その理由は AI 需要の弱体化ではなく、資本支出の伸びがより速いためである。JP モルガンは、2026 年に AI 関連の資本支出が約 9000 億ドルに達し、2027 年にはさらに 1 兆 2000 億ドルを超えると予測している。新たな現金の多くがデータセンター、サーバー、GPU、ネットワークインフラに再投資されており、利益の増加が一時的にフリーキャッシュフローに連動して増加しない原因となっている。

ただし注目すべきは、AWS、Azure、Google Cloud の収益および注文が依然として急速に成長しており、AI の収益化能力が改善されていることを示している点だ。JP モルガンは、Microsoft を除き、カバレッジする大多数の大規模クラウドサービスプロバイダーにおいて、2026～2027 年にかけてフリーキャッシュフローは引き続き圧迫されると予測している。(金十)