韓国 NH 投資証券：SK ハイニックスの「買い」評価を維持、目標株価を 340 万ウォンに引き下げ

TechFlow 発、7 月 30 日、韓国 NH インベストメント証券：SK ハイニクスに対する「買い」評価を維持する一方、目標株価を 410 万ウォンから 340 万ウォンに引き下げた。HBM4 の出荷スケジュールおよび長期契約（LTA）の採用速度が予想を上回ることを考慮し、慎重な姿勢を取り、2027 年から 2028 年の収益予測を小幅に下方修正した。それでもなお、焦点は業界のダウンサイクルではなく、LTA 実施によってもたらされる持続可能な需給収益レベルにある。現在、市場は長期契約の有効性に対して依然として懐疑的であり、検証に時間を要する。長期契約の効果が市場に確認されれば、企業のバリュエーション再評価を促すと予想される。同時に、企業の現金創出能力は明らかに向上しているものの、明確な株主還元枠組みが確立されていない点は依然として失望材料だ。企業が資本配分ガイダンスを明確にすれば、株価上昇を促す重要な触媒となるだろう。企業のファンダメンタルズは依然として堅調であるため、最近の株価調整幅は大きすぎると判断している。

SK ハイニクスは 2026 年第 2 四半期に売上高 79.3 兆ウォンを達成し、前年同四半期比 256.8% 増、前期比 50.9% 増となった。営業利益は 60.5 兆ウォンで、前年同四半期比 557.2% 増、前期比 61.0% 増となった。製品構成の調整および長期契約の開始実施により、企業業績は市場予想をわずかに下回った。2026 年第 3 四半期の見通しでは、HBM4 の出荷加速に伴い、DRAM と NAND のビット出荷量（Bit Growth）はそれぞれ前期比 10.0% 増と 1.3% 増になると予想される。総合平均販売価格はそれぞれ前期比 16.5% 増と 7.0% 増になると見込まれる。SK ハイニクスの 2026 年第 3 四半期営業利益は 76.2 兆ウォンに達すると予想され、前年同四半期比 569.6% 増、前期比 25.9% 増となる見込み。（金十）