イーサリアムがステーブルコインでの GAS 支払いを認める方針、ETH の需要は低下しますか？

記事：シャオビン

9月7日、X上で次のようなツイートが拡散した。「イーサリアムの次回の大型アップグレードにより、ユーザーはETHではなくステーブルコインでトランザクション手数料を支払うことができるようになる。」

コメント欄はすぐに激しい議論の場となった。イーサリアムコミュニティのLeo Lanzaが1時間以内に重要な修正情報を投稿した。「プロトコル層はUSDCをガスとして受け付けない。イーサリアムのガス決済は引き続きETHであり、ユーザーの視点からはUSDCで支払っているように見えるだけだ。」

実際はどうなのか？

Frame Transactions：1つのトランザクションはどのように分解されるのか？

8月27日のイーサリアムコア開発者会議（ACDE）において、EIP-8141は正式に「導入検討」状態（CFI）から「導入予定」状態（SFI）へ格上げされ、2027年のHegotáハードフォークへの正式スケジュール組み入れが決定した。これは今年の後半に予定されているGlamsterdamに続く、イーサリアムの次期重大なプロトコルアップグレードとなる。

EIP-8141の正式名称は「Frame Transactions」（フレームトランザクション）で、Vitalik Buterinら10名の著者によって共同提案された。その核心的な変更点は一言で表すと、「1つのトランザクションを『分割不能な単一の操作』から最大64個のプログラマブルな『フレーム』に分解する」ということだ。各フレームは異なるロジックを担当し、身元の検証、ガスの支払い、実行処理などを行い、互いに独立しつつも原子性（アトミック）に結合される。

この分解により生じる最も直接的な変化は、資産を送信するアカウントとガスを支払うアカウントが必ずしも同一である必要がなくなることだ。

決済アプリがユーザーに代わってガス料金を負担したり、DeFiプロトコルがガスコストを独自のサービス手数料に内包したり、ウォレットがユーザーのステーブルコイン残高から同等額を差し引いた上で、自前のETH準備金を使ってチェーン上の手数料を支払ったりすることが可能になる。

ユーザーの体感としては「USDCでガスを支払った」ことになるが、プロトコル層が実際に受け取るものは、最初から最後まで一貫してETHである。

フレームトランザクションの固定オーバーヘッドは約12,000gasであり、フレームが増えるごとにそれぞれ約475gas追加される。これが生み出す柔軟性に比べれば、このコストは微々たるものだ。

Vitalikは9月6日のX投稿で、Frameに関する作業は「過去数ヶ月の間、静かに進められてきた」と書き添えた。ただし留意すべきは、EIP-8141は現在まだドラフト段階にあり、具体的な仕様設計は今後変動する可能性があるため、実際にアクティブ化するまでには少なくとも1年以上かかるということだ。

ERC-4337との違いは何か？

「ガス代行支払い」と聞いても新鮮味に欠けると感じたなら、その直感は正しい。

ERC-4337はすでに2023年3月にイーサリアムメインネットにデプロイされており、スマートコントラクトウォレット、バンダーラー（Bundler）、ペイマスター（Paymaster）の組み合わせにより、EIP-8141と類似したユーザー体験を実現している。ユーザーがUserOperationに署名すると、バンダーラーがそれをバッチ処理して送信し、ペイマスターがユーザーに代わってETHのガス料金を支払う。現時点までに、ERC-4337は4,000万個を超えるスマートアカウントと1億件以上のUserOperationをサポートしてきた。

EIP-8141が目指すのは、ERC-4337のアーキテクチャ的欠陥を補完・置き換えることであり、機能面では両者の目標は高いレベルで重複している。

ERC-4337の問題は、それが「外付け型」である点にある。システム全体がイーサリアムプロトコルの外部で動作しており、UserOperationは独立した代替メモリプール（alt-mempool）を通り、バンダーラーはオフチェーンの役割であり、EntryPointコントラクトはシングルトンパターンのセントラルノードとなっている。これはつまり、ERC-4337を通じて実行されるすべての操作が、通常のEOAトランザクションと比較してガスコストが約20〜40％高くなることを意味する。さらにバンダーラーの生態系は極めて集約されており、上位3社（Pimlico、Stackup、Coinbase）が全UserOperation量の約78％を処理している。

EIP-8141の目標は、これらの機能を「プロトコル上の追加レイヤー」から「プロトコル自体」へと移行させることだ。Frame Transactionsはイーサリアムのネイティブトランザクションタイプ（type 0x06）であり、バンダーラーや代替メモリプール、EntryPointコントラクトを必要としない。ガス代行支払い、キーのローテーション、マルチシグ、ソーシャルリカバリ、さらには耐量子署名スキームに至るまでが、ウォレットメーカーが個別に実装する周辺機能ではなく、イーサリアムアカウントシステムのネイティブ機能となり得る。

ETHへの需要は本当に弱まるのか？

ここで本題に入ろう。

あのツイートの不安感を煽った要因は、多くの人が無意識に以下の推論チェーンをたどっているからだ。ユーザーはETHを持たなくて済むようになる → よってユーザーはETHを買う必要がなくなる → ETHの需要側が崩壊する。

しかし、このチェーンを構成するすべての矢印は、厳密には成り立たない。

EIP-8141が変化させるのはETH需要の分布構造であり、総量ではない。

現在のモデルでは、イーサリアム上で何か操作を行いたいユーザーは誰でも、まず少量のETHを購入してウォレットに入れ、ガス代の充当に使わなければならない。これはつまり、ETHのガス需要が数百万の断片的な個人アカウントに分散しており、各アカウントのETH残高は数十ドル程度かもしれないため、膨大な資金が「非活性のガス準備金」としてロックインされていることを意味する。

EIP-8141（および既に運用が始まっているERC-4337のペイマスター）が変化させるのは、これらの断片的なガス需要が、限られた数のウォレット事業者、ペイマスターサービス提供者、アプリケーション開発者に集約される点だ。彼らは代行支払い義務を果たすために大量のETHを保有する必要があり、ガス消費頻度が一般ユーザーをはるかに上回るため、ETHの回転率もより高くなる。

喩えるなら、これは高速道路の料金所がETCシステムに切り替わることに似ている。切り替え前は、高速を利用するドライバー全員が財布の中に小銭を持ち歩いていなければならず、切り替え後はドライバーが現金を持つ必要はなくなるものの、ETC事業者は道路管理団体と大口の決算を行う必要がある。高速道路の総通行収入自体は変わらないが、「誰が硬貨を持っているか」の分布が、数百万の個人のウォレットから数十社の事業者による資金プールへと変わるのだ。

バリデータが最終的に受け取るものは依然としてETHであり、プロトコルレベルでのこの事実に何の変化もない。EIP-1559のベースフィー焼却メカニズムにも影響はなく、各トランザクションのベースフィーは引き続きETHで計算され、焼却される。

したがって、より正確な記述はこうなる。EIP-8141は「ユーザー全員が少量のETHを購入しなければならない」という小売需要を減少させる可能性はある一方、同時にその需要を専門的なインフラ事業者へと集約させ、より大口かつ高頻度な卸購入の形態を形成することになる。

真の価値捕獲の移行

EIP-8141が計画通り2027年にアクティブ化されると、イーサリアム上でのガス関連の価値連鎖は4層構造へ変化する。

ユーザーがステーブルコインまたは他のERC-20資産を保有 → ウォレットまたはペイマスター事業者がユーザーからステーブルコインを受け取り、ETHを一括で集中調達 → アプリケーションが自身の収益またはユーザーからの利用料でガスコストをカバー → バリデータがETHを受け取り、焼却を実行。

この連鎖の中で、恩恵を受ける側と損失を被る側はそれぞれ誰だろうか？

最大の受益者はアプリケーションレイヤーだ。

従来のDeFiプロトコルや決済アプリにおけるユーザーコンバージョンファネルには、「まずウォレットに少量のETHを入れてください」というステップが存在し、これによりステーブルコインをすでに保有している潜在的ユーザーの多くが離脱していた。EIP-8141はこの摩擦ポイントを解消し、「登録」から「初回トランザクション」までのコンバージョン率を直接的に引き上げる。イーサリアム公式の見込みによれば、ERC-4337だけで2024年に2,000万件の新たなスマートアカウントを生み出し、年間成長率は7倍に達した。ネイティブ化されたEIP-8141はこの傾向をさらに加速させる可能性がある。

ステーブルコイン発行者にとっても恩恵がある。ガス代行支払いが標準化すれば、ユーザーはデフォルトでUSDCまたはUSDTを保有するだけですべてのオンチェーン操作を完了できるようになり、ステーブルコインは「受動的な資産保存手段」から「能動的なガスの燃料」へと進化することになる。ペイマスターがオンチェーンでETHを調達してガスを支払う過程において、実際にはステーブルコインからETHへの継続的な交換フローが創出されることになる。

ETHにとってこれは、「個人投資家の保有から機関投資家の保有へ移行する」構造的な変化である。総需要が減少するとは限らず（ユーザーコンバージョン率の上昇に伴い増加する可能性すらある）、保有者の属性は根本的に変化することになる。以前は数百万人の一般ユーザーがそれぞれ少量のETHを個別に保有していたのが、今後は数十社のペイマスターやウォレット事業者が大額のETHを集中的に保有する形へと変わっていく。

これはすなわち、ETHの価格形成メカニズムも変化することを意味する。断片的な個人の買い入りは持続的だが微弱な霧雨のようなもので、価格ショックを生み出すことはない。一方で、集約された機関による買い注文は一括注文となり、ガス需要がピークを迎える際にはより顕著な買い圧力を生む可能性がある反面、需要が谷底にある時期にはより集中的な売りが発生する恐れもある。そのため、ETHのボラティリティ構造は変化し、よりコモディティの卸売相場に近いパターンに移行する可能性がある。