ゴールドマン・サックス調査レポート解説：最高確信買い23銘柄リストを更新、Vertexを追加、インタラクティブ・ブローカーズを除外

執筆：Rita

ゴールドマン・サックスは9月に米国ハイコンヴィクションリストを更新し、Vertex Pharmaceuticalsが追加され、Interactive Brokers Groupが除外されました。銘柄数は23銘柄で据え置かれました。

9月1日付のゴールドマン・サックスの月次報告書では、8月の米国株市場における総騰値は月初めの2取引日に集中しており、大型テクノロジー企業の業績は市場の期待を継続的に満たす形となりました。その後、市場は夏場のボラティリティ相場へ移行し、リスクアセットの方向性は見えない状況です。NVIDIAが好調な業績を記録したものの、膠着状態は打開されませんでした。10年物米国債利回りは月初め比でわずか9bps上昇し、ブレント原油はほぼ同水準、金・銀・ビットコインはそれぞれ9%、22%、24%上昇しました。ゴールドマン・サックスは、市場が現在カタリストの空白期にあるとし、真の投資機会はその実質的な変化を遂げ、第4四半期への新たな方向性を設定する可能性がある企業の中に潜んでいると指摘しています。

Vertexの追加：5つの百億ドル級ビジネスチャンスがパイプライン価値を構築

Vertexは今月のリストにおける最大の目玉です。ゴールドマン・サックスのアナリストであるSalveen Richter氏は、この大手バイオテック企業が5つの潜在的な百億ドル規模の商業チャンスを推進していると見ています。

嚢胞性線維症はVertexの伝統的な優位領域であり、同社は一連のイノベーションを継続して競争上のバリアを維持しています。疼痛分野では、Journavexが急性疼痛において強い商業的勢いを見せており、糖尿病性末梢神経障害のIII相データは2027年第2四半期以降に発表される予定です。腎疾患の分野では複数のパイプライン資産が進行中であり、APOL1媒介性腎症におけるinaxaplinのIII相中間データは2027年初頭に公表される見込みです。Richter氏はIgA腎症におけるbest-in-class薬物のpovetaciceptの市場投入前景を高く評価しており、PDUFA日は11月30日です。血液学分野では、CRISPRとの共同開発による遺伝子編集療法Casgevyも準備完了しています。

VertexはCrinetics Pharmaceuticalsの買収を予定しており、内分泌分野において5つ目の商業的支柱を構築します。Richter氏は、市場が現時点でpovetaciceptのIgANにおけるピーク売上高に対して抱いている予想額（32億ドル）はゴールドマン・サックスの58億ドルを大幅に下回り、Journavexの急性疼痛分野におけるピーク売上予想額（23億ドル）もゴールドマン・サックスの39億ドルを下回っていると指摘しています。市場はまだinaxaplinやDPN適応症、ならびにそれ以前の段階のプロジェクトにパイプライン価値を認識しておらず、当該の潜在力は十分には価格はされていません。

パフォーマンスが際立つ3銘柄

エスティローダーは8月に5.3%上昇しました。ゴールドマン・サックスのアナリストBonnie Herzog氏は、強力な第4四半期の業績を受けて、2027年から2029年のEBIT予想を約4%上方修正し、ターゲットプライスを12ドル引き上げて112ドルとしました。有機売上高は5%成長し、マーケットコンセンサスを約200bps上回りました。フレグランス（香水）およびスキンケア部門はそれぞれ10%、7%の成長を記録しました。

DoorDashは18.1%上昇しました。アナリストEric Sheridan氏は強力な第2四半期の業績を踏まえ、買いを再開しました。注視されているのは3つのポジティブな兆候です。すなわち、事業全体におけるユニットエコノミーの改善（経営陣は食料品小売部門において2026年後半に売上総利益プラス転換を目指すと表明）、DashPassの有料会員への変換率向上、そして食料品・小売の総注文額（GMV）増加率がプラットフォーム全体を上回るペースを維持していることです。

TPGが上昇しました。同社は代替資産運用会社であり、第2四半期の業績が堅調でした。アナリストAlex Blostein氏はFRE/EPS予想を市場コンセンサス比約10%上方修正しました。4つの主要な成長ドライバーが共鳴しています。調達レンジの拡大加速、投資実績の堅調さ（特にプライベートエクイティ）、クレジット資金投下の機会改善、取引活動の加速です。Blostein氏は2026年および2027年のベースマネージメントフィー成長をともに20%超と見込んでおり、これによりTPGは自社カバーしている代替資産運用会社群の中で最も成長率が高い企業の1つになると予想しています。

下落圧力が続く5銘柄

Viking Holdingsは17.5%下落しました。アナリストLizzie Dove氏は、欧州内の河川水位の低下が航路スケジュールに影響を与え、顧客のクレジット枠の行使を促しているため、短期的にネガティブな感情が払しょくされにくいと指摘しています。しかしDove氏は、ファンダメンタルズは依然として堅調であり、運賃設定が予想を上回るなど、現在のリスク対リターン比は魅力的だと見ています。

Applied Materialsは9.6%下落しました。第2四半期の業績が安定していたにもかかわらずガイダンスはコンセンサスを上回っていましたが、株価には依然として下落圧力がかかっていました。アナリストJim Schneider氏は、問題は市場の期待が高すぎたことにあり、ファンダメンタルズ自体は変わっていないと指摘しています。Schneider氏によれば、堅調な業績は2027年のWFE支出の加速を見据えた基礎をすでに築いており、Applied MaterialsはDRAMおよび最先端ロジックデバイスの資本支出増加分を恩恵を受けることになります。

Loar Holdings、Celestica、Delta Air Linesも8月にそれぞれ異なる程度に下落しましたが、アナリスト全員が買い評価を維持しており、短期的な変動が長期の投資論理を変えるものではないと考えています。

リスト構築はボトムアップ型のファンダメンタルズ分析に基づいている

ゴールドマン・サックスのハイコンヴィクションリストは、米州研究部門の投資審査委員会がアナリストが推奨する「買い」銘柄の中から厳選し、構成銘柄数を20〜25銘柄で維持しています。該當リストは特定のテーマやファクターの考えを示すものではなく、ボトムアップ型のファンダメンタルズ分析に基づいて構築されています。構成銘柄23社は消費、金融、医療、工業、天然資源、テクノロジーなどの多彩なセクターをカバーしており、すべての銘柄に共通する3つの特徴は、アナリストの高いコンヴィクション（確信度）、独自性のある見解、そして高いリスク調整後リターンです。

新たに追加されたVertexは、市場がまだ十分に価格反映していないパイプライン価値とまもなく訪れるカタリストの集中時期を反映しています。除外されたInteractive Brokersについては、このリストが固定された推奨リストではなく、動的に調整されるポートフォリオであることを示しています。

免責事項

本稿は潮向研究が第三者の証券会社リサーチレポート（ゴールドマン・サックス、2026年9月1日）を整理・解釈し、公開市場情報と統合してまとめたものです。文中に引用されている格付け、目標価額、収益予測および関連する判断はすべて当該証券会社アナリストの意見であり、その所属機関の立場のみを反映するものであり、潮向研究の意見を表すものではなく、いかなる投資助言でもありません。

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