市場観察：オンチェーンポケモンカード開封の熱初めて冷める、投機資金は Memecoin へ流れたか？

著者：Marc Arjoon & Jake Koch-Gallup

編訳：TechFlow

TechFlow ハイライト：オンチェーンガチャは 2 月以来初の月次調整を経験し、7 月の取引高は 6 月の3.548 億ドルから2.903 億ドルへ減少した。同時に、Pump.fun などのミームコインプラットフォームの取引高は上昇している。これは暗号資産の投機資金がローテーションしている可能性を示唆している——ミームコイン相場が回復すると、一部のガチャプレイヤーは撤退する。注目すべきは、ユーザーベースが最も暗号資産化されていない Courtyard が逆に過去最高を記録したことで、実需のコレクション需要依然として堅調であることを示している。

市場状況は静かだが、最後のひと押しに欠ける！市場ボラティリティと資産相関は持続的に低下し、より静かな状態に入っている。これは市場に新たな強気相場を開始するための最後のピースを残している。同時に、オンチェーンガチャは 2 月以来初の月次調整を記録し、一部の投機資金がミームコインに戻っている可能性を示唆している。以下で詳しく分析する。

市場動向

過去 24 時間、2025 年の暗号資産関連株セクターが市場をリードし、2.6%上昇し、唯一顕著に上昇したセクターとなった。上昇は Galaxy（+3.6%）と Circle（+3.1%）に集中し、両社は先日 Q2 決算を発表した。Circle は、此前モルガン・スタンレーが目標株価を64%大幅に引き下げ38 ドルとした後の低い期待恩恵を受けた。しかし強気の範囲は狭い。Bullish（-1.5%）と Gemini（-0.6%）は下落して終え、より広範な暗号資産関連株指数は1.1%下落した。これは上昇勢が企業固有の決算反応によって駆動されており、セクター全体の再評価ではないことを示している。

このセクターを除き、市場パフォーマンスはネガティブ寄りだ。株式市場が今週の記録的高点下方で持ち合いとなる中、BTC は0.4%下落し、金（-0.4%）と S&P500（-0.3%）とほぼ一致した。BTC が株式市場の調整に対して示した下値耐性は、再び上値への参加へと転化されなかった。相対的な強勢はむしろ暗号資産内部のストーリーである。BTC はデジタル資産セクターのトップに位置し、ロングテール資産の売りが見られ、Meme（-5.0%）、Solana エコシステム（-3.4%）、AI（-2.7%）が下落をリードした。

昨日の記事で述べた通り、我々は暗号資産 ETF 資金フローが一貫して弱いことを知っている。BTC と ETH の ETF 資金フローはますます同期している。それらの60 日ローリング相関は+0.67へ上昇し、レンジの上部に接近している。ETF 需要は単一の暗号資産配分のように振る舞っているが、これはしばしば下落市場で発生するため驚くべきことではない。

幸いなことに、全体の相関は 2026 年 3 月以来下降傾向を示している。これは市場全体の連動性弱化を招き、取引環境はより分化している。

同様に、市場ボラティリティは 3 月の 60 以上から 8 月の30 超へ低下した。この低下は市場がより静かな状態に入ったことを示唆し、読み値は現在リスク閾値を余裕を持って下回っている。

市場ボラティリティと相関の低下に伴い、新たな強気相場を開始するために残された唯一の要素は BTC 価格の持続的な上昇である。

オンチェーンガチャの冷却

オンチェーンガチャは 2026 年の暗号資産で最もホットなセクターの一つだが、7 月は 2 月以来初の月次調整を示した。

7 月のオンチェーンガチャ消費総額は2.903 億ドルで、6 月に記録した3.548 億ドルに次ぐ史上 2 番目に高い月次総額である。5 ヶ月連続で、Collector Crypt が最大のガチャプラットフォームとなり、1.549 億ドルの消費を発生させ、7 月総額の53%を占めた。しかし、Collector Crypt の月次消費は 6 月の2.095 億ドルから前月比26%減少した。

Courtyard は 7 月に最高の月次記録を樹立し、8530 万ドルの過去最高を記録し、前月比7%増加した。Courtyard のパフォーマンスは特に注目すべきであり、主要プラットフォームの中で最も暗号資産化されていないユーザーベースを持つ可能性があるためだ。その持続的な成長は、オンチェーンガチャが既存のオンチェーンユーザーベースの外でも共鳴する製品カテゴリであることを示している。Courtyard は 7 月のガチャ消費の29%を占めた。

プラットフォームランキングも再編され、Monster は Phygitals と Beezie を追い抜き、7 月第 3 位のガチャプラットフォームとなった。Monster は1430 万ドルの取引高を発生させ、前月比15%増加し、ユーザー体験改善を目的とした一連のアップデートを発表した：

Lucky Boost - パックを開いてノーマルカードを取得すると、次のパックの期待値が0.1%増加

Dupe Shield - 連続パックで同じカードを引くと、ユーザーに無料パックを付与

これらのアップデートはそれぞれ7 月 17 日と 23 日にリリースされた。Lucky Boost リリースから月末まで、Monster は970 万ドルの取引高を発生させ、その 7 月総額の68%を占めた。

Phygitals（1340 万ドル、前月比34%減少）と Beezie（1290 万ドル、前月比30%減少）は、重要な製品アップデートをリリースしたにもかかわらず、どちらも減少月を経験した。Phygitals は月末にモバイルアプリをリリースし、Beezie は7 月 23 日に Solana へ拡張した。総じて、主要 5 ガチャプラットフォーム（Collector Crypt、Courtyard、Monster、Phygitals、Beezie）は 7 月のオンチェーンガチャ消費の97%を占めた。

オンチェーンガチャからより広範な視点で見ると、トレーディングカード二次市場取引高はほぼ過去最高水準の6.947 億ドルを維持し、一方 6 月は6.956 億ドルであった。トレーディングカード需要の弱化は 7 月のオンチェーンガチャ減少の原因ではない。

1 ヶ月の下滑に多くの解釈を加えることはできないかもしれない。オンチェーンガチャ消費は 2026 年上半期に驚異的な速度で成長し、ある程度の調整は避けられない。しかし、もう一つの可能な説明は、オンチェーンガチャが暗号資産ネイティブトレーダーの注目と資金からの新たな競争に直面していることだ。

7 月全体を通じて、Collector Crypt の消費が減少する一方で Pump.fun の取引高は上昇した。Collector Crypt の 1 日平均消費は 7 月の最初の 7 日間の560 万ドルから最後の 7 日間の340 万ドルへ減少し、39%下降した。同期間、Pump.fun の 1 日平均取引高は3.206 億ドルから3.885 億ドルへ増加し、21%成長した。この関係は必ずしも因果関係を意味しないが、直感的には納得できる。Collector Crypt の相当数のユーザーベースは活発なオンチェーントレーダーで構成されており、彼らはあらゆるホットなセクターへローテーションする。ミームコインが勢いを取り戻した時、オンチェーンガチャへ流入した一部の資金と注目は他へ移行する可能性がある。取引カード需要が堅調を維持してもだ。

Courtyard のパフォーマンスはこの可能性をさらに支持している。大多数の暗号資産ネイティブガチャプラットフォームが調整を経験した時、Courtyard は 7 月に過去最高を記録した。前述の通り、Courtyard は主要プラットフォームの中で最も暗号資産化されていないユーザーベースを持つ可能性があり、これは投機活動が加熱した時、そのユーザーがミームコインへ還流する傾向が低い可能性があることを意味する。

現時点では、7 月の減少は自然な調整のように見え、ミームコイン活動の回復によって拡大された可能性がある。取引カード市場のより広範な減速の証拠ではない。