予言者は先に死ぬ、天才株神の強気相場への生贄

執筆：小餅

先んじて知る者、先んじて死す。

2026 年 7 月 30 日は、Leopold Aschenbrenner にとって生涯最も忘れ難い一日となるだろう。

1 ヶ月前、彼のファンド Situational Awareness LP は、ウォール街で最も輝かしい新星だった。FT が入手した投資家向け書簡によると、6 月末時点で、ファンドは今年上半年の純利回りが 439% に達し、2026 年において最もパフォーマンスの良いヘッジファンドの一つとなった。総運用規模は 7 月初旬に一時的に 450 億ドルのピークに達した。

7 月 24 日、Leopold Aschenbrenner は投資家たちに書簡を送った。書簡の中で彼は、自分のファンドがこの輪の AI 株の売り逃れから免れ得なかったことを認めた。この一文を書いた後、彼は話題を別之处に移した：これは 2025 年初以来、最も魅力的な買い窓口的一つである。書簡の末尾には追伸があり、既存の投資家に対し 8 月 1 日までに資金を追加することを歓迎すると記していた。

その資金は届かなかった。

7 月 30 日の市場開幕前、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、JP モルガンの 3 社のプライム・ブローカーが同時に Situational Awareness に対し追加証拠金通知を発出した。このファンドの公開株式ポートフォリオは約 4 倍のレバレッジがかかっていた。当日朝、公開株式の全ポートフォリオは、ロングとショート共に、ブロックトレードとして Ken Griffin の Citadel に譲渡された。

OpenAI のスーパーアライメントチームから解雇され、165 ページの論文でシリコンバレーとワシントンを揺るがし、ファンドを設立し、450 億に膨れ上がり、最後に強制清算を余儀なくされるまで。

全過程にかかった時間は、2 年未満だった。

彼は今年 25 歳。5 年前、彼はコロンビア大学の学部生だった。

OpenAI からウォール街へ

Leopold Aschenbrenner はドイツで生まれ、両親共に医師であり、中学はベルリンのケネディスクールに通った。19 歳でコロンビア大学を卒業し、経済学与数学統計のダブルメジャー、卒業生代表を務めた。

彼の伝説的な人生は、2024 年 4 月に遡る。

当時彼は OpenAI のスーパーアライメントチーム（Superalignment Team）に所属し、Jan Leike と Ilya Sutskever の下で働いていた。彼の仕事は、将来のスーパー AI が人類に脅威を与えないようにする方法を研究することであった。しかし彼は徐々に、OpenAI の安全対策に問題があると感じるようになった。彼は取締役会にメモランダムを書き、会社には深刻な情報セキュリティの隠患、特に外国による産業スパイのリスクが存在すると指摘した。

その後彼は解雇された。OpenAI の言い分は「情報漏洩」だったが、彼はこれを否認した。

OpenAI を去って 2 ヶ月後、彼は AI 業界全体に自分の名前を知らしめる長文『Situational Awareness』を執筆した。

さらに 2 ヶ月後、2024 年 6 月、彼は 165 ページの論文『Situational Awareness: The Decade Ahead』を発表した。

この論文はシリコンバレー、ワシントン、ウォール街で同時に爆発的に広まった。核心的論点は単純だ：AGI（汎用人工知能）は 2027 年頃に到来し、2028 年から 2030 年にかけて再帰的に自己改善されスーパーインテリジェンスとなる可能性がある。ボトルネックはアルゴリズムではなく、物理的なインフラ、つまり電力、変圧器、送電線、冷却システム、データセンター用地である。

米国大統領の娘 Ivanka Trump が公然とこの論文を称賛した。Stripe 創業者の Patrick と John Collison、元 GitHub CEO の Nat Friedman、元 Y Combinator パートナーの Daniel Gross らが 2.25 億ドルを集め、彼にヘッジファンドを設立させた。ファンド名はまさに Situational Awareness LP であり、彼の論文と同じ名だった。

彼は自身のほぼ全個人純資産もこれに投じた。

神格化への道

2025 年末から 2026 年上半期にかけて、Leopold のファンドはロケットに乗ったかのようだった。

初期資金 2.25 億ドルが、2026 年 7 月初旬のピーク時には運用規模 450 億ドルに達し、200 倍に膨れ上がった。

彼の保有ロジックは論文に記されていた。ボトルネックが電力であるならば、電力、土地、冷却施設を持つ者こそが、過小評価された AI インフラであるというものだ。

この推論は彼を、大多数の AI 投資家が行かない場所へと導いた：ビットコインマイナーだ。

2024 年 4 月の半減期以降、伝統的なマイニングの利益空間は継続的に圧縮され、大批の鉱業企業はサーバー室を AI およびハイパフォーマンスコンピューティングのホ스팅場地へと改造し始めた。それらの貸借対照表には既存の電力契約、土地、工場が載っており、市場は依然としてマイニングの枠組みでそれらを評価していた。

2026 年 3 月 31 日時点で、このファンドの米国株保有価値は 55.2 億ドル、銘柄数は 29 だった。マイナーおよびそのデータセンター事業は合計 13.8 億ドルで、帳簿全体の約 4 分の 1 を占めた。Core Scientific が最大で 4.187 億ドル、次いで IREN が 3.286 億ドル、Applied Digital が 2.78 億ドルだった。保有トップ 5 には CoreWeave、Bloom Energy、インテル、Lumentum、Core Scientific が含まれ、合計で株式帳簿価値の約 68% を占めた。

これらの企業は AI インフラ狂騒曲の中で株価が暴騰した。

帳簿の另一半はショートポジションだった。

同じ 13F 書類は約 84.6 億ドルの名目規模のプットオプションを開示しており、対象は VanEck 半導体 ETF、エヌビディア、オラクル、ブロードコム、AMD、マイクロン、TSMC といった銘柄で、13F 申告総額 136.8 億ドルの 62% を占めた。

绝大多数の人はこれを一言で読んだ：彼はチップを空売りしている。

13F 内のオプション数値は対象証券の価値を指し、彼が実際に支出した金額ではない。84.6 億ドルの名目規模の背後にある真金白銀は、そのうちの数パーセントに過ぎない可能性がある。13F は行使価格、満期日、ヘッジ関係も開示しない。この書類だけを見て、あるプットオプションが方向性のある空売りなのか、ロングのための保険なのかを識別できる者はいない。

崩壊前の動きの方がより問題を説明できる。

unusual_whales の整理によると、最新回の 13F 更新は彼がチップへ買い増しを行っていることを示しており、TSMC、インテル、ASML、エヌビディア、コーニングのポジションを新建てし、マイクロン、TSMC、SanDisk のコールオプションを重ね、同時に Core Scientific と Bloom Energy を減らしており、真のショートポジションはソフトウェア株にあった。

2026 年 6 月末時点で、この「AI インフラロング、ソフトウェア株ショート」のファンドの純利回りは 439% となり、彼の保有はウォール街の「AI インフラ教科書」となり、個人投資家は 13F を追って買い、アナリストは彼のポジションを風向標とした。ある大型テクノロジーファンドのアナリストは Fortune のインタビューでこう語った。「市場が緊張した時、同僚は『Leopold が問題ないと言う』と言い、そして皆は売らなくなる」。

彼は AI 時代の預言者となり、25 歳の預言者となった。

亀裂と崩壊

1 ヶ月で、二重の絞殺が訪れた。

7 月、彼のロング側は下落した。SK ハイニックスは 6 月の高値から約 40% 回落し、エヌビディアは 200 ドルを割り込み、マイクロン、CoreWeave 全てが大打撃を受けた。彼のショート側は上昇し、Adobe などのソフトウェア株は AI 応用落地の期待により逆に暴騰した。

ロングショート両方の殺し叠加しレバレッジ清算となり、Leopold 傘下のファンドは巨額損失を被り、3 大プライム・ブローカーが介入し証拠金要件を満たすのを支援したが、証拠金追徴は雪崩のように止まらなかった。

彼は他のあらゆる方法を試した。

7 月 24 日の書簡は既存投資家に資金追加を招待した。彼は貸付方と交渉した。彼はまた、保有ポジションの一部を個人投資家に单独売却することも検討した。Millennium と Jane Street は共にこの帳簿を評価し、共に引き受けを選ばなかった。Jane Street 自体がこのファンドの投資家だった。

最終的に、全公開株式の清算が行われ、買い手は一人のみだった：Citadel、Ken Griffin のヘッジファンドだ。価格は公開されなかったが、市場は普遍적으로「骨折価格」だと推測している。強制売却されたポジションに良い値段が付くはずがない。

利回り 439% から株式清算まで、わずか 1 ヶ月しかかからなかった。

狩り？

事はここに至り、本来はただ一人の天才ファンドマネージャーがレバレッジと市場変動に碾き潰された物語に過ぎなかった。しかし X 上で一条のタイムラインが流れ始め、この事件全体をそれほど単純ではないものにした。

タイムラインは以下の通りだ：

7 月 27 日、Bloomberg は報道した。Citadel Securities マクロ戦略責任者の Frank Flight が顧客報告書において、FRB が 7 月 29 日の会議で意外にも 25 ベーシスポイントの利上げを行うと予測したと。彼はこのような予測を行った少数の主要機関ストラテジストであり、Polymarket 上の利上げ確率はわずか 24.3% だった。

Frank Flight の論拠はあるインフレデータではなく、信誉だった。Kevin Warsh（トランプが指名した新任 FRB 議長）は政策信誉を巩固するため、また前瞻的ガイダンス時代を果断に終結させるため、一度の意外な利上げを必要とするだろう。

7 月 28 日から 7 月 29 日にかけて、この予測は取引圏内で迅速に発酵した。利上げ噂は導火線のように、元々緊迫していた市場情緒に点火した。テクノロジー株が率先して暴落し、エヌビディア、AMD、TSMC、SK ハイニックスは全线で重挫した。Leopold のファンドは二重の絞殺の下で元々揺れ動いていたが、利上げ噂引发的恐慌性売りが駱駝を圧し潰す最後の藁となり、証拠金は完全に撃ち抜かれた。

7 月 30 日、Citadel は Leopold が清算した全上場株式ポートフォリオを引き受けた。

FRB は最終的に 7 月 29 日に利上げを行わなかった。しかし市場は既に気にしなかった。噂造成的傷害は完了し、Leopold のポジションは既に強制清算されていた。

このタイムラインは X 上で無数の人々に転送された。核心的疑問はこうだ：Citadel Securities（マーケットメイキング部門）のマクロ戦略責任者が、FRB 決議の 2 日前に少数の利上げ予測を発表し、一条の噂が直接テクノロジー株売り潮を引发し、Leopold の爆倉を导致し、最後に Citadel（ヘッジファンド部門）が低価格で Leopold のポジションを引き受けた。

Citadel Securities と Citadel ヘッジファンドは二つの独立した法人実体であり、創業者 Ken Griffin を共有するが、運営は独立している。Citadel Securities はマーケットメイカーであり、全米の約 4 分の 1 の株式取引量と 35% の小売注文を処理し、リアルタイムの注文フローを見ることができる。Frank Flight は Citadel Securities のマクロ戦略責任者として、彼の顧客報告書は誰に向けられたのか？彼は市場で誰が強制売却されているかを見ることができたのか？一条の噂で数百億レベルの売りを引发できるなら、その噂の精度はあまりにも巧合ではないか？

これらの疑問に答えはない。しかし X 上の討論は激しくなる一方だ。有人はこれは完璧な狩りだと言う：先に利上げ信号を放出し、市場恐慌を引发し、レバレッジポジションを逼出し、然后低価格で引き受ける。也有人はこれは単なる巧合だと言う。Frank Flight の利上げ予測は Warsh 政策への独立した判断基于しており、Leopold の爆倉は彼自身のロングショート双殺とレバレッジ过高によるもので、噂は元々起こるはずだった事を加速させただけだ。

真相究竟是什么？巧合なのか、狩りなのか、それとも市場自体の残酷な論理なのか？

依然なぞなぞだ。

火種は依然として在り

Leopold 清算のニュースが伝わった後、市場の反応は非常に興味深かった。

最も崩れるべき被认为れた銘柄が全线暴騰し、Nebius は 26.3% 上昇、IREN は約 26% 上昇、CoreWeave は 21.8% 上昇、Core Scientific は 21% 上昇……ストレージを含む全 AI セクターが大反攻した。

CNBC アンカーの Jim Cramer は市場開幕前に彼の解釈を示した：売らざるを得なかった人々を綺麗に清算すれば、底値が出る。彼は補足した、このような人は一人ではなく、同じ一批の銘柄上には多くの同样くレバレッジをかけたポジションが圧し掛かっている。

市場ストラテジスト Dan Niles の说法も近く、彼はこの輪の強制決済を一度の清洗と呼び、またプライム・ブローカーが今回相当慎重に処理したことに触れ、それは Archegos の再演を避けるためだった。2021 年、Bill Hwang のファミリーオフィスが爆倉し、クレディ・スイス一社だけで約 55 億ドルの損失を被り、この銀行は 2023 年に UBS に買収された。ZeroHedge は干脆にこの事に名前を付けた：Archegos 2.0。

個人投資家は X 上で狂歡した：「預言者は倒れ、ブルマーケットが始まった。」

彼の爆倉は、ウォール街が AI 底値押しへの賭けの信号となった。

これは非常に皮肉だ。彼はかつて AI ナラティブの最も堅固な伝道者だったが、最後に AI ナラティブの最も惨烈な生贄となった。

しかし、Leopold はまだ倒れておらず、ファンドは閉鎖されていない。

清算されたのは公開株式ポートフォリオのみだ。

Situational Awareness は全私募保有を保持し、その中で最大的一笔は Anthropic の株式であり、FT が示した評価額は約 50 億ドルだ。会社は私募投資実体の形式で運営を継続する。それが Anthropic 株式を売り込んでいるとの報道があるが、ファンド報道官は CNBC にこの说法を否認した。

一つの細節は、Leopold の婚約者 Avital Balwit は、まさに Anthropic CEO Dario Amodei の幕僚長だ。

Anthropic に依拠し、天才少年 Leopold には依然として頂点に復帰する可能性がある。

振り返れば、彼のファンド名「Situational Awareness」、状況認識は、現在最大の皮肉となった。

彼には状況意識があったが、市場意識がなかった。

あるいは言うならば、彼には状況意識があったが、マージンコール意識がなかった。

長周期は正しく、短周期はゼロになる。ウォール街では、これを「正しさによって死ぬ」と呼ぶ。