サン・ユーチェン氏がトランプ家を提訴：7500万ドルで購入したのは、ただのブラックリストにすぎなかった

著者：Ada、TechFlow

サン・ユーチェン氏は7500万ドルを投資し、顧問という肩書きと大量の凍結トークン、そして米連邦裁判所からの訴状という「報酬」を得た。

4月22日、トロン（TRON）創設者のサン・ユーチェン氏がサンフランシスコ連邦地裁に正式に提訴し、World Liberty Financial（以下WLF）を相手取り、「自らを詐欺計画の主な標的にした」と主張。これにより、彼自身および彼の会社は「数億ドル規模の損失」を被ったと訴えた。さらに、WLFは現在「破綻寸前」であり、「深刻な債務超過状態」にあると指摘。また、同社が「トークン販売収益の95％を内部関係者に支払う計画」であるとも告発した。

暗号資産業界で最も計算が得意な人物が、今回、逆に騙されてしまったのだ。

7500万ドルの「忠誠の証」

時計の針を2024年末に戻そう。

World Liberty FinancialがWLFIトークンの販売を開始した際、その盛り上がりは極めてさみしく、初月の売上高はわずか2200万ドルにとどまった。

そこでサン・ユーチェン氏が動いた。まず3000万ドルを投資し、その後追加で4500万ドルを投入。さらに顧問サービスとして10億枚のWLFIトークンも獲得し、総投資額は約7500万ドルに達した。これにより、彼はWorld Liberty Financial最大の公表済み投資家となった。

サン・ユーチェン氏の投資を受けて、他の投資家も続々と参入。最終的にプロジェクトは約5億5000万ドルを調達することに成功。後にWLFは公式場で、このプロジェクトの「死にかけた命を救ったのはサン・ユーチェン氏だった」と認めている。

当時、米証券取引委員会（SEC）はサン・ユーチェン氏を相手取り、市場操作、未登録有価証券の販売、有名人を雇って宣伝する際にその事実を開示しなかったなどの罪で訴えていた。しかし、2025年1月にトランプ氏が大統領に就任すると、SECはサン・ユーチェン氏に対する訴訟手続きを自主的に一時停止。2026年3月には、和解金1000万ドルで和解が成立し、サン・ユーチェン氏は一切の過失を認めなかった。

3000万ドルの投資で、破滅の危機にさらされていた訴訟を回避した。この帳簿勘定は、サン・ユーチェン氏にとって極めて明快だった。

資金援助を拒否→即座にブラックリスト入り

「ハネムーン期間」は極めて短かった。

訴状によれば、WLFは2025年にわたりサン・ユーチェン氏に対し追加投資を要求し続け、特にトロンネットワーク上でWLFのステーブルコインUSD1を発行するよう求めた。しかしサン・ユーチェン氏はこれを拒否した。

2025年7月になると、両者の関係は完全に決裂した。

その後に起きた出来事は、単なる商業上の紛争というよりむしろ、ブロックチェーン上での「追跡・抹殺作戦」に近いものであった。

2025年8月、WLFはWLFIトークンのスマートコントラクトを改変し、「ブラックリスト」機能を追加した。これにより、プロジェクト運営側は通知・理由提示・ガバナンス投票を経ることなく、任意の保有者のトークンを一方的に凍結できるようになった。

1か月後の9月、サン・ユーチェン氏が自身のWLFIトークンを移転しようとしたところ、ウォレットがブラックリスト入りし、約1億700万ドル相当のガバナンストークンが凍結され、投票権も剥奪された。

その後、WLFは彼のトークンを「バーン（burn）」（永久消滅）すると脅迫した。ブロックチェーン世界において「バーン」とは、資産を永遠に抹消することを意味し、それ以降は存在しないものとなる。

サン・ユーチェン氏は「善意による解決」を試みたと主張するが、相手方はトークンの凍結解除や権利の回復を拒否したという。

「彼らは私に法廷への提訴以外に選択肢を与えないほどの行動をとった」——彼はX（旧Twitter）でこう記している。

これに対し、WLFのCEOザック・ウィトコフ氏は、サン・ユーチェン氏の主張は「全く根拠がない」と反論。「不適切な行為」があったため、WLFは「自社およびユーザーを守るため」にやむを得ず行動を取ったと述べた。

ただし、その「不適切な行為」という具体的な内容については、誰も説明していない。

大統領のATM

なぜサン・ユーチェン氏のトークンが凍結されたのかを理解するには、まずWorld Liberty Financialという企業の正体を明らかにする必要がある。

表面上、これは「分散型金融（DeFi）」プロジェクトであり、「小規模投資家が自らの資金をコントロールできるようにする」ことを掲げている。ガバナンストークンWLFI、ステーブルコインUSD1、DeFiローン商品なども提供している。

だが、その表面的な看板を剥がすと、その実態は単なる利益吸い上げパイプであることがわかる。

トランプ一族は、WLFIトークン販売純収益の75％を獲得している。2025年12月時点で、一族はすでに10億ドルを手にしており、さらに売却されていないWLFIトークンの評価額は30億ドルに上る。また、ステーブルコインUSD1の準備金は米国債に投資されており、そこから得られる利息収入も一族の関連実体へと流れ込んでいる。WLFIの時価総額は42億ドル、現在の米国債利回りを基に推計すると、USD1のみで年間約1億6000万ドルの収入が見込まれる。

だが、これが最大の収入源ではない。

2025年1月、トランプ氏の大統領就任の4日前、アブダビ皇室のシェイク・タヒヌーン・ビン・ザイード殿下の投資実体が、5億ドルでWLFの49％の株式を取得した。契約書にはエリック・トランプ氏が署名している。このうち1億8700万ドルがトランプ一族が支配する実体へ、少なくとも3100万ドルがウィトコフ一族関連実体へと直接流入した。

ザック・ウィトコフ氏はWLFのCEO兼共同創設者であり、その父スティーブ・ウィトコフ氏は米国の中東特使である。

エリザベス・ウォーレン上院議員はこれを「露骨な腐敗」と批判。下院はその後、調査を開始した。トランプ氏本人はこの取引について「知らなかった」と述べている。

Dolomite：自分から自分へ融資

2026年初頭、チェーン上データによると、WLFは自社WLFIトークン50億枚をDeFiローンプラットフォームDolomiteに担保として預け、約7500万ドル相当のステーブルコインを借入れた。そのうち4000万ドル以上がCoinbase Primeへ送金されており、これは通常、トークンが法定通貨に交換されたことを意味する。

なお、Dolomiteの共同創設者コリー・キャプラン氏は、同時にWLFの顧問でもある。

つまり、自社が発行したトークンを、自社の顧問が立ち上げたプラットフォームに預け、自社が発行したステーブルコインを借り、それを現金に換えるという構図だ。

この操作により、DolomiteのUSD1ローンプールの利用率は100％に達した。一般預金者は資金を引き出せず、ロックされる状態となった。一方、WLFの担保はDolomite全体のロックアップ金額の55％を占めている。

WLFの公式見解は、「我々は、プラットフォームに魅力的な収益を生み出す『アンカーボロワー（主要借入者）』として機能した」というものだ。

要するに、自社が発行したトークンを、自社の顧問が経営するプラットフォームに担保として預け、自社が発行したステーブルコインを借り入れるという行為である。伝統的金融ではこれは「関連当事者取引」にあたり、個別の監査および開示が義務付けられる。だがDeFiの世界では、そのような公告すら存在しない。

サン・ユーチェン氏は4月12日に公開でWLFを非難し、「WLFチームはユーザーを『個人用ATM』と見なし、私はその最初かつ最大の被害者だ」と述べた。その3日後、WLFはガバナンス提案を発表した。

最後通告

4月15日のガバナンス提案は、名目上は「ガバナンス再編」であるが、実質的な内容は以下の通りだ：WLFI総供給量の62％にあたる62億2800万枚のWLFIトークンが、新たなロックアップスケジュールに組み込まれる。創業者・チーム・顧問が保有する452億枚のトークンについては、10％（約45億枚）をバーンし、残りを2年間のロックアップ＋その後3年間の線形解放とする。

この新規則を受け入れない保有者のトークンは、無期限に凍結される。

サン・ユーチェン氏はこの提案を「私が見た中で最も馬鹿げたガバナンス詐欺の一つ」と呼んだが、彼自身はすでにトークンが凍結されているため、反対票を投じることすらできない。

さらに投票権の分布を見ると、2026年1月に可決されたUSD1に関するガバナンス提案では、上位9つのウォレットがほぼ60％の投票権を掌握していた。

WLFIの価格推移がすべてを物語っている。2025年9月に0.46ドルという歴史的高値を記録した後、一貫して下落傾向を辿っている。4月11日には0.0767ドルという歴史的安値を付け、高値比で84％も下落した。

初期に0.015ドルで購入した投資家はまだ含み益を抱えているが、サン・ユーチェン氏の場合、7500万ドルの投資で得たトークンはかつて10億ドル以上に達したが、今や凍結されており、さらに永久消滅の可能性すらある。

同一の鏡

サン・ユーチェン氏は無実の被害者ではない。

彼はかつてSECから市場操作および詐欺の疑いで告訴されており、今回の投資タイミングは、まさに彼の法的危機とぴったり一致している。

だからこそ、この事件には注目すべき価値があるのだ。

「刈り取り（レターグラス）」によって財を成した人物が、より巨大な権力構造によって、まったく同じ手法で扱われている。この皮肉な対比は、どんなホワイトペーパーよりも本質を突いている。

World Liberty Financialが謳うのは「分散型金融」であり、「ユーザーが自らの資産をコントロールし、仲介者も検閲もない世界」である。

だが実際には、スマートコントラクトには裏口（バックドア）が埋め込まれており、プロジェクト運営側がいつでもユーザーのトークンを凍結できる。ガバナンス投票は9つのウォレットによって支配され、創業者はユーザーの預金を使って自らへ融資を行う。

サン・ユーチェン氏がXで述べた原話はこうだ：「残念ながら、World Liberty Financialプロジェクトチームの一部のメンバーが、トランプ大統領の価値観に反する方法でこのプロジェクトを運営している。」

提訴に至るまで、彼はトランプ氏への配慮を崩さなかった。7500万ドルを支払い、全資産を凍結されたにもかかわらず、訴状の中でさえ「トランプ大統領」と「プロジェクトチームの一部のメンバー」を慎重に区別している。

この事件で最も興味深い点は、サン・ユーチェン氏がトークンを取り戻せるかどうかではない。真に注目すべきは、裁判所がWLFIをどのように法的に定義づけるかだ。もしWLFIが「証券」であると判断されれば、WLFがガバナンス投票を経ずにコントラクトを改変し、保有者の資産を凍結した行為は、連邦証券法上、詐欺に該当する可能性がある。

WLFIの現在の価格は0.078ドルであり、高値比で約84％下落している。USD1ステーブルコインの準備金充足性は疑問視され始めている。Dolomiteのローンプールリスクも未解決のままである。下院の調査は進行中であり、一方でトランプ一族はすでに10億ドル以上を現金化している。

サン・ユーチェン氏の転換社債の最初の償還期は2027年である。裁判所の審理スケジュールは1年以上かかる可能性がある。この期間中、WLFIトークンは引き続きアンロックされ続け、多くの保有者が「新規則に同意するか、あるいは永遠に凍結されるか」という二者択一を強いられ続けるだろう。