a16z：予測市場は新たなトレンドの鍵となりつつある
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a16z：予測市場は新たなトレンドの鍵となりつつある
予測契約一つひとつは、それぞれ物語を語っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Alex Danco
翻訳：TechFlow
2010年代半ば、選挙やスポーツの試合、プレーオフ競争において、「確率が時間とともに変化する」という新しいビジュアルコンテンツの形態が登場し始めた。こうしたグラフが魅力的なのは、当初何が予想されていたか、そして実際に何が起きたかという物語を語っている点にある。
こうした画像を通じて、多くの素晴らしい物語を語ることができる。確率の変化だけで、崩壊や救済、弱者の逆襲といったストーリーを描ける。（カート・ヴォネガット（Kurt Vonnegut）はこうした物語に有名な名前をつけた。「奈落の底に落ちる男」「男と女の出会い」「悪くなる一方」など、それぞれの物語には独自の形状がある。）こうした画像は一種の「ミーム」である。大量の情報を小さな空間に圧縮し、共有される際にも物語を完全に伝えることができる。
こうしたグラフは非常に魅力的だが、主な制約がある。それは、ほとんど政治、スポーツ、金融市場の分野にしか存在しないことだ。理由は明らかである。こうしたグラフは広く受け入れられた予測オッズが必要であり、それらが合法的に使用可能でなければならない。金融市場は常にそうしたオッズを持っていた。選挙では世論調査データを利用できるため、ナイト・シルバー（Nate Silver）のように確率の経路を構築できる。スポーツシーズン（単一の試合さえも）には明確な構造と十分な歴史データがあり、チームのプレーオフ進出確率を自信を持って予測できる。それ以外の領域では、「物語の形状」という形式がポップカルチャーにまで浸透することはできなかった。
ゆっくりと到来する予測市場
予測市場は、この問題を明らかな方法で解決している。契約とその決済条件を定義できれば、今や世界中で進行中のあらゆる物語にこうした「予測の形状」を現す手段が存在する。ポピュラーな予測――こうした物語に必要な出発点――は、かつて希少だったものが豊富になった。
実際、こうした市場が急激に台頭したわけではなく、そもそも初めからそうだったわけではない。2024年初頭、『進行中の仕事』（Works in Progress）誌は「なぜ予測市場は人気ではないのか」という題の記事を掲載した。同記事は、「予測市場契約に対する自然な需要はほとんどない」と指摘。市場参加者として伝統的に三つのグループ――資産形成を目指す貯蓄者、刺激を求める熱狂的賭博者、そして前二つのグループによる市場の歪みから利益を得ようとする賢いトレーダー――がいるが、彼らには特に予測市場に参加する動機がないと述べている。貯蓄者は長期的に資産を増やすために市場指数を購入するかもしれないが、大統領選の結果に賭ける理由はない。熱狂的賭博者はもっと関心を持つかもしれないが、州上院選の結果を予測するより、デイトレードやミームコイン、スポーツベッティングの方が面白い投機対象だろう。そして、他の二つのグループの参加が低い以上、賢いトレーダーもそこから大きく儲けるチャンスを見出せない。
この三つのグループの参加が限られているため、予測市場は流動性が低く、将来を予測する上で比較的役に立たない運命にある。これは2022年の中間選挙の予測で惨敗したことでもさらに裏付けられている。
しかし、その記事が発表されてから一年半の間に、興味深い変化が起こった。予測市場が急速にメインストリームのポップカルチャーに入ってきたのだ。週ごとのスポーツイベントにおける巨額の賭け高が示唆していたように、最大の市場はスポーツ分野である。しかし、ニューヨーク市長選から連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利、さらにはテイラー・スウィフトの結婚時期に至るまで、さまざまなテーマがカバーされ、『サウスパーク』の一エピソードの題材になるほど主流文化に浸透した。
「第四の壁」を破る
過去2年間で一体何が変わったのか？万能の答えはないかもしれない。2024年の選挙は確かに助けとなった。アメリカ人は選挙に賭ける長い歴史を持っているが、予測市場の取引量は6月初旬から選挙期間中にかけて42倍に増加した。だが、選挙が終わった後もその熱は冷めなかった。
この好循環の中で重要な役割を果たしているのが、数年前には存在しなかったが、今ではいたるところにいる新しいタイプの市場参加者だ。これは、ラスベガスのボクシングマッチを主催するプロモーターのような存在であり、普通のソーシャルメディアユーザーと、予測の経路をスクリーンショットとして共有する新しいミームの形態である。
今日の予測市場は、市場の古典的なダイナミクスだけでなく、ソーシャルメディアによって引き起こされるウイルス的拡散にも関わっている。重要な行動メカニズムは、予測契約が話題になるとスクリーンショットを投稿し、人々の注目を集め、その契約に流動性をもたらすことだ。
一つの良い例は、Kalshiプラットフォーム上のポップカルチャーに関する人気契約「テイラー・スウィフトとトラヴィス・ケールズは2025年に結婚するか？」である。グラフを見てみると、8月26日にスウィフトとケールズがInstagramで婚約を発表した瞬間、2つの重要な出来事が起きている。まず、オッズが急騰したこと。次に、人々がその契約に注目し始め、流動性が大幅に増加したことだ。いずれにせよある程度の流動性の増加はあったはずだが、疑いなく、その瞬間に共有されたスクリーンショットこそが、契約自体のウイルス的拡散を生み出し、人々が賭けるきっかけとなった。こうした「第四の壁を破る」現象により、より広い観客が突如としてこのミーム（あるいは正確には、この契約に注目すべき理由）に気づくようになり、未来の物語に新たなメタ要素が加わった。
タイムライン上の新しい「主役」
教皇への賭けは「最初の予測市場」だとされるが、最近またその伝統が華々しく復活した。全世界のカトリック信者にとって偉大な瞬間だった。ロバート・プレボスト枢機卿が初めてのアメリカ人教皇――レオ14世――となったからだ。予測市場にとっても偉大な瞬間だった。彼が有力候補だと考える人はほとんどおらず、注目はピエトロ・パロリンやルイス・アントニオ・タグレといった人気候補に集中していた。
煙が晴れた翌日、X上の@Domahhhhはタイムラインの真髄を共有した。コンクラベ開始数日前から、決定と発表の間の要所要所における、彼自身の思考過程と賭け規模の詳細な解説だ。
彼の言葉を借りれば：「方向性のある賭けとして、次期教皇が[トップ2候補の]パロリンとタグレのどちらでもないだろうと、大きな金額を賭けることにした。
第4回投票終了後、白煙が上がった（新教皇が選出されたことを意味する）。比較的早い段階での成立だった。そこで私はすぐに論理的な結論に達した。つまり、第1回投票で強力な支持を得ていた人物が票を集結させ、教皇になったということだ。パロリンのオッズは約65％に跳ね上がった。タグレは約20％で推移。この二人で教皇になる可能性は85％ある。正直、今となってはその価格が極端に誤っていたとわかるが、当時はそれほど間違っているとも感じられなかった。私はかなりの大金を失ったと確信した！もう損切りせず、タグレ／パロリンに追加で賭けないことに決めた。いい子になって損失を受け入れようと。
それでも、他の選択肢のリストを眺めてみた。二人が85％以上の価格で取引されているとき、他はすべて清算ゾーンにあった。セールコーナーを漁ってみると、テクセンのオッズが100倍、プレボストが200倍だった。後になって思えば、グレッチの価格でも買えばよかった。
私は一つの情報を知っていた。わずか4回の投票で決着がついた。これほど短時間で決まるなら、穴馬はすべて除外すべきだ。三分の二の票を比較的短時間で獲得できる、実力のある人物が必要なのだ。その二人こそが私の選んだ相手だった。他のトレーダーがタグレ／パロリンに注目している間に、私はそれぞれ数千株ずつ購入した。
数分後、驚いたことに、20分前に200倍の価格で買ったばかりのプレボストがバルコニーに現れ、教皇となった。」
かつてこんなジョークがあった。「タイムライン上では毎日誰かが主役になる。大事なのは、自分がその主役にならないことだ。」だがこの「勝利の予測投稿者」は新しい主役となり、一時的な称賛の英雄になれる。
賭けること
2024年の大統領選挙は、予測市場にふさわしいリベンジストーリーをもたらした。これはバイデン氏が選挙から撤退する長く複雑な過程から始まり、その過程で予測市場は、さまざまな出来事が大統領の撤退確率に与える影響を定量化する有用なツールとなった。ジャーナリストからウォール街のトレーダーまで、すべての人が従来の世論調査や評論だけでなく、予測市場にも依存し始めた。最終的に、キャンペーン期間中「クジラ」トレーダーの影響を受けて批判されたものの、予測市場は世論調査に打ち勝った。1年後、Kalshiの日次取引量はすでに2024年選挙期間を上回っている（少なくともサッカー開催期間中は）。
予測市場は今や、金融商品や情報源としての実用性を超えて、重要なものを象徴している。それは責任感であり、タイムライン上の新しい役割でもある。「勇敢な決断を下す英雄」「愚かな決断を下す馬鹿」。こうした人々が今、前面に押し出され、ヴォネガット風の漫画的なキャラクター、まるで彼の短編小説に出てくる人物のように描かれている。
政治、ビジネス、文化の各分野で、我々はリーダーや公的人物に、私たちの組織を成功へと導いてくれることを真剣に求めている。それは大胆な決断を下し、それが正しかったと証明することを意味する。ここ数十年、指導者たちに責任感が欠如した文化に陥ってきたと一般に感じられてきたが、そんな流れに逆らって立ち上がる個人に対して、私たちはより強く共感する。
これがおそらく、予測市場がポップカルチャーの軌道を変えようとしている主要なメカニズムだ。賭けそのものが注目を集めるべき場所に意識を向ける情報の流れとなるだけでなく、予測が起点から完了までの経路を通じて新しいミームをタイムラインに持ち込み、新しい役割を前面に押し出すからである。
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