「4月2日」取引ハンドブック：考えられる3つのシナリオ
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「4月2日」取引ハンドブック：考えられる3つのシナリオ
シティグループが米国の新関税政策を解説、4月2日に3つの市場シナリオが出現か。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：趙穎、華爾街見聞
4月2日の米国関税政策の発表を目前に控え、市場の不確実性は新たなピークに達しようとしており、投資家は激しい変動に備えてしっかりと安全帯を締める必要がある！
中央テレビニュースが土曜日に報じたところによると、現地時間3月28日、米トランプ大統領は今後数日以内に新たな関税を発表する計画であり、他の国々との関税協定についてある程度の柔軟性を示しているものの、そのような合意はすべて4月2日の関税措置発効後にのみ成立するとほのめかした。
「それが4月2日の関税発表前に起こるのか」と問われた際、彼は「いいえ、おそらくその後になるだろう」と述べた。またトランプ氏は医薬品に対する関税導入の計画を再確認したが、具体的な税率については明かさなかった。
シティバンクが最新レポートでまとめた内容では、以下の3つの主要なシナリオとそれぞれの市場への影響について言及している。第一に、相互関税のみを発表する場合、市場反応は比較的限定的となる。第二に、相互関税に加えて付加価値税（VAT）を課す場合、ドル指数は直ちに50～100ベーシスポイント上昇し、世界の株式市場も下落する可能性がある。第三に、相互関税およびVATに加え、特定産業向けの関税も含む場合、このシナリオでは市場の反応がさらに激しくなるだろう。
標普500が2020年以降で最も厳しい年初の3カ月間を迎えた後、アナリストらは続落の可能性が上昇よりも高いと警告している。また一部の分析では、今後の関税措置とそれに伴う報復措置が鍵になると指摘しており、「4月2日」の市場反応は、関税発動のタイミング、特に業種別関税の内容や、他国が相互関税に対してどれだけ迅速に対応するかに大きく左右されるという。
3つの主要関税シナリオ
シティバンクのレポートでは、4月2日の関税発表を目前に、調査結果に基づいて3つの主要なシナリオを提示し、それぞれの市場への影響を分析している。
シナリオ1：相互関税のみを発表する場合。もしトランプ政権が4月2日に最恵国待遇（MFN）の単純平均関税率の差に基づく相互関税のみを発表すれば、これは比較的穏当な結果となる。野村証券の調査によれば、約25.5％の回答者がこのシナリオの発生可能性を指摘しており、インド、タイ、インドネシアなどが最も大きな影響を受ける可能性がある。この場合、市場の反応は限定的となり、ドル指数も大幅な変動は見られないだろう。
シナリオ2：相互関税＋付加価値税（VAT）。関税政策にVATが含まれる場合は、より攻撃的な措置となり、リスク回避志向の高まりとドル高が予想される。このシナリオでは、ドイツのMFN関税ギャップ（VAT19％を含む）は20.4％、フランスは21.1％、スペインは21.8％となる。アジア地域もリスクにさらされ、日本は10.5％、インドは29.5％、タイは13.0％である。この場合、ドル指数（DXY）は発表直後に50～100ベーシスポイント急騰する可能性があるが、一方でドル／円は下落する可能性があり、世界の株式市場も下落するだろう。アジアの金利は低下し、インドとタイでは5～7ベーシスポイントの低下が見込まれる。
シナリオ3：より強硬な関税政策。相互関税とVATに加え、特定産業に対する関税も含まれる可能性がある。例えば、トランプ氏は以前、完成車輸入に対して25％の関税を課すと発表しており（メキシコ、韓国、日本、カナダ、ドイツに潜在的影響）、半導体チップや医薬品にも関税を課す可能性を示唆している（韓国、シンガポールが最も大きな影響を受ける）。また、メキシコとカナダに対する25％の関税の期限延長を見送る可能性や、ベネズエラ産石油を輸入する国に対して追加関税を課す可能性もある。このシナリオでは市場の反応が最も激しくなり、ドル指数はさらに上昇する一方、ドル／円は大幅に下落する可能性がある。
市場は混乱への備えを！
米国株式市場の「ジェットコースター相場」はまだ始まったばかりだ。標普500指数は2020年以来最悪の第1四半期の成績に向かっており、まもなく発表される関税政策により市場の混乱がさらに拡大する可能性がある。
4月2日の関税政策声明では、トランプ政権がどの国・どの業界を対象とするかが明らかになる。市場は関税率の厳しさ、期間、対象国・業界、そして貿易パートナー国の報復措置などによって大きく揺れるだろう。
Siebert Financial最高投資責任者（CIO）のMark Malek氏は次のように述べた：
私は依然として強気だが、今から来週にかけて、特に決算シーズン開始前には、米国株の下落リスクが上昇リスクを上回ると伝えたい。
State Street Global Advisorsのチーフ投資戦略担当者Michael Arone氏は次のように述べた：
不確実性は市場をなおも悩ませており、ボラティリティを引き起こしている。4月2日だけでなく、その期限以降もさらなる変動が予想される。
Edward Jonesの上級投資戦略担当者Angelo Kourkafas氏は次のように述べた：
4月2日の声明は「一時的な出来事ではない」かもしれない。これは重要な節目ではあるが、結局のところすべての不確実性を完全に解消するものではない。
Evercore ISIの上級ストラテジストMatthew Aks氏は注意を促した：
4月2日の市場反応は「大きく左右されるだろう」――将来の関税のタイミング、特に業種別関税、そして他国が相互関税にどれだけ迅速に対応するかによって決まる。もし他国が報復措置に出れば、エスカレーションのリスクが生じ、緩和的な雰囲気さえも損なわれる可能性がある。
中央テレビニュースによると、トランプ氏はフロリダ行きの「エアフォースワン」機内で記者から、「英国などの国と米国向け関税引き下げの協議を行う用意があるのか」と問われ、「もし私たちがその取引から何かを得られれば、それはあり得る――ただ、40年間、あるいはそれ以上、我々は利用されてきた。そんなことは二度と起きない。しかし、もちろん、受け入れる用意はある」と語った。
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