ポッドキャストノート｜暗号資産で「トランプ取引」をどう攻略するか？
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ポッドキャストノート｜暗号資産で「トランプ取引」をどう攻略するか？
もしトランプが再び大統領に当選した場合、これはビットコインおよび暗号資産市場全体にポジティブな影響を与えるだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察整理 & 編集：TechFlow
司会：James Seyffart（ブルームバーグ・インテリジェンス 分析研究員）、Alex Kruger（Asgard 設立者）、Joe McCann（Asymmetric 設立者兼CEO&CIO）
ゲスト：Jack Platts（Hypersphere Ventures 共同設立者兼マネージングパートナー）
ポッドキャスト元：Unchained
原标题：How to Play the ‘Trump Trade’ in Crypto: Bits + Bips
放送日：2024年7月18日
背景情報
今週の「Bits + Bips」では、司会のJames Seyffart、Alex Kruger、Joe McCannがゲストとしてJack Plattsを迎え、前大統領ドナルド・トランプ氏への暗殺未遂事件に対する市場の反応について議論しました。また、この出来事が2024年の米国大統領選挙および暗号資産市場に与える影響についても分析しています。
さらに、潜在的な利下げについても話し合いました。今年7月に利下げはあるのか？9月にはどの程度の幅で行われる可能性があるのか？そしてその決定は迫り来る選挙に影響を受けるのか？
また、BTC ETFの資金流入額に対してETH ETFが占める割合について予測し、JamesはGrayscaleのETHEに対する見解を共有しています（ヒント：彼の意見はETHにとってポジティブです）。
最後に、ドイツ政府によるBTC売却完了およびMt. Goxからの配布開始後のビットコインの将来について議論しました。今後は上昇のみの局面に入るのでしょうか？
トランプ銃撃事件後の暗号資産市場の感情
トランプ銃撃事件の影響
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James は、トランプ前大統領が演説中に銃撃を受けたことを指摘しました。耳をかすっただけでしたが、政治面・金融市場双方に大きな波紋を広げました。James は、この出来事が間近に迫った選挙に影響を与える可能性があると述べています。
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Joe は、政治的立場に関わらず、このような政治的暴力は米国では許容されないと強調しました。彼によると、事件後のトランプ氏のイメージは大きく向上しており、世論調査でも同情票を得る可能性があるとのことです。
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Joe は、投資家兼ヘッジファンドマネージャーとしての第一反応として市場動向を確認したと語りました。彼は予測市場において、トランプ勝利の取引量が急増していることに気づいたと述べています。
暗号資産市場の反応
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Joe は、今回の事件がビットコイン価格に与えた影響を、2023年3月のシリコンバレー銀行（SVB）破綻時の市場反応と比較しました。「安全資産への逃避」というトレード行動であると考えられるとし、こうした「安全資産への逃避」は、投資家がパニック時にビットコインのような「デジタルゴールド」を購入する傾向を示していると説明しています。
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Alex はJoeの見解の大部分に同意しつつも、「安全資産への逃避」についてはやや懐疑的です。これは主に「トランプトレード」の結果だと考えています。多くの投資家はトランプ氏が暗号資産に好意的であるため、事件発生後にビットコインや他の暗号資産を積極的に購入したというのです。
市場センチメントと今後の展望
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Jack はトランプ政権下でのビットコイン価格の変化を振り返り、在任中にはビットコインが大幅に成長したと指摘しました。最近数ヶ月の市場売り崩れはほぼ終わりに近く、トランプ氏の政治的先行きによって市場が回復する可能性があると考えています。
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James は、最近の世論調査ではトランプ氏が複数の接戦州でリードしており、これにより「トランプトレード」に対する投資家の信頼がさらに高まっていると補足しました。また、暗号資産以外の分野の専門家たちもビットコイン価格の動きに注目し始めていると述べています。
選挙市場がオッズ観察の場となる理由、そして暗号資産市場は「右寄り」なのか？
選挙市場をオッズ観察ツールとして活用する
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Joe は、一部の州では民主党上院候補者がリードしているものの、予測市場の方がより正確な選挙結果の期待値を提供していると述べました。Joe は、予測市場が伝統的な世論調査よりも信頼できるとし、その理由として参加者が単なる意向表明ではなく実際にお金を賭けて予想している点を挙げています。
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James もJoeの見解に同意し、PolymarketやPredictItなどの予測市場が選挙結果の予測において優れた実績を持っていると付け加えました。これらの市場には一定のバイアスがある可能性はありますが、メディアや従来の世論調査よりも信頼性が高いと評価しています。
暗号資産市場の「右寄り」傾向
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Alex は、予測市場が選挙予測において優れた性能を示している一方で、「右寄り」のバイアスがあるという批判もあると指摘しました。特にPolymarketはユーザー層が主に暗号資産愛好家であり、彼らは一般的に右派を支持する傾向があるためです。
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Jack は、トランプ氏の副大統領候補に指名されたJD Vance氏が明確な暗号資産支持者であることを補足しました。これにより市場の暗号資産に対する信頼がさらに強化されました。Vance氏はTwitter上で暗号資産を公に支持しており、自身も6桁ドル相当のビットコインを保有しています。
市場センチメントと今後の展望
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Joe は、トランプ氏の銃撃事件の視覚的インパクトが非常に強く、これが今後の選挙キャンペーンにおいて重要な宣伝ツールになるだろうと強調しました。画像と物語の力が有権者の感情に大きな影響を与え、トランプ氏の当選可能性をさらに押し上げるかもしれません。
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James は、トランプ氏が翌週のビットコイン会議で講演を行う予定だと述べ、彼の暗号資産に対する支持姿勢が変わっていないことを示唆しています。Jamesは、これは暗号資産市場にとってポジティブなサインであると考えています。
利下げ：7月か9月か、25基点か50基点か？
選挙市場をオッズ観察ツールとして活用する
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Joe は、一部の州では民主党上院候補者がリードしているものの、予測市場の方がより正確な選挙結果の期待値を提供していると述べました。Joeは、予測市場が伝統的な世論調査よりも信頼できるとし、その理由として参加者が単なる意向表明ではなく実際にお金を賭けて予想している点を挙げています。
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James もJoeの見解に同意し、PolymarketやPredictItなどの予測市場が選挙結果の予測において優れた実績を持っていると付け加えました。これらの市場には一定のバイアスがある可能性はありますが、メディアや従来の世論調査よりも信頼性が高いと評価しています。
金融政策と暗号資産市場への影響
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James は、現在の市場予想では9月18日の会合で25基点の利下げが100%の確率で行われると見込まれていると指摘しました。7月の利下げの可能性は低いものの、ゼロではないとも述べています。
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Joe は、FRBの利下げの可能性は高いと考えており、問題はそのタイミングと規模にあると述べました。最近のCPIデータがマイナスとなり、インフレが明らかに低下しているため、現在の5.5%の金利は高すぎるというのです。また、小売売上高が弱ければ、7月の利下げ可能性も高まるだろうと述べています。
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Alex と Joe は9月の利下げの可能性が高いと考えていますが、Alex は50基点の利下げとなった場合、FRBが強制的に行動を余儀なくされたと市場が解釈する恐れがあり、リスク回避の反応を引き起こすかもしれないと懸念しています。
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Jack は、利下げは暗号資産市場全体としてはポジティブだが、具体的な影響は利下げの背景次第だと指摘しました。景気減速による利下げであれば、インフレ低下に伴う「安全な利下げ」とは異なる市場反応になる可能性があります。
Joeが見るグローバル流動性サイクル、利下げ、そしてビットコインの潜在的上昇の関係
グローバル流動性サイクルの現状
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Joe は、グローバル流動性サイクルはまだ頂点に達していないと述べました。第2四半期は税収や財務省一般勘定（TGA）の要因から流動性が一時的に減少する傾向がありますが、今年初頭からすでにグローバル流動性は回復が始まっていると指摘しています。
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Joe は、中国が通貨防衛に直面しており、これがグローバル流動性にとっては逆風であると述べましたが、FRBの利下げに伴い他国の中央銀行も連携して緩和措置を取る可能性があり、結果としてグローバル流動性が拡大すると考えています。
利下げがグローバル流動性に与える影響
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Joe は、FRBの利下げによりドルが弱含み、グローバル流動性が高まると述べました。彼は、グローバル流動性サイクルとビットコイン価格の間にほぼ1対1の正の相関関係があり、一方でドルインデックスとは負の相関があると説明しています。
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Joe は、金利が低下すれば、投資家は利回りが低下する短期国債に資金を残すのではなく、新たな投資先を探し始めるため、リスク資産、つまりビットコインや他の暗号資産へ資金が流入すると説明しています。
ビットコインおよび暗号資産市場の潜在的上昇
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Joe は、現在の個人投資家は短期国債（T-bills）を大量に購入しているが、金利低下とともに、これらの資金が株式や暗号資産といったリスク資産に移動すると述べました。
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Alex は、短期金利が5%～7%から低下すると、株式や他のリスク資産への資金流入比率が著しく増加すると補足しました。つまり、利下げ環境下ではビットコインや暗号資産市場が恩恵を受ける可能性が高いということです。
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James は、現在のマネーマーケットファンド（MMF）の水準が過去最高に達しており、多くの投資家がこれを貯蓄のように扱っていると述べました。金利が低下すれば、こうした資金が株式や暗号資産市場に流入する可能性があると指摘しています。
今後の展望
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Joe は、金利低下に伴い、マネーマーケットファンドや短期国債から資金が流出し、暗号資産を含むリスク資産に流入すると考えています。また、イーサリアムETFがこうした資金流入の重要なチャンネルになる可能性もあると述べました。
イーサリアムETFに関する最新情報と導入予定
イーサリアムETFの最新進展
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James によると、イーサリアムETFは7月23日（火曜日）に正式に開始される予定です。米証券取引委員会（SEC）はすべての発行体に対し、7月17日（水曜日）までに最終書類を提出するよう要求しています。これらの書類には手数料構造など、すべての関連情報を含める必要があります。
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James は、VanEckとBitwiseが現在手数料免除を実施していること、他の発行体も同様の措置を取ると予想していると述べました。また、ETFの開始時期がビットコインカンファレンスの2日前であることから、カンファレンス期間中の話題の中心になるでしょう。
機関投資家の見解
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Joe は、長期的な暗号資産支持者かつ機関投資家であるJack に意見を求めました。Jackは、イーサリアムETFの導入は暗号資産業界全体にとって非常にポジティブなシグナルだと考えています。ビットコインに次ぐ第2の主要暗号資産として、イーサリアムが機関の注目を集めたことは、市場全体の信頼感を高めると述べました。
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Jack は、イーサリアムETFがビットコインETFほど人気を博さないかもしれないが、重要なマイルストーンであると述べました。仮に最初の6ヶ月間で純流入額が10億ドル未満であっても、長期的にはイーサリアムにとってポジティブな推進力になると見ています。
市場の期待と影響
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James は、初期のETF資金流入額に過度に注目すべきではないと強調しました。ETF導入自体が伝統的金融資本がイーサリアム市場に参入するための新たな橋渡しとなるため、長期的には非常にポジティブな要素だと述べています。
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Joe は、イーサリアムETFの導入により、暗号資産市場がビットコインに依存しなくなると予測しました。また、ソラナ（Solana）が次にETF化される可能性があると述べ、暗号資産の「ETF化」トレンドが形成されつつあると指摘しています。
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Alex は、ETFの導入により、直接暗号資産に投資できない機関や個人投資家がETFを通じて市場へのエクスポージャーを得られるようになると補足しました。これにより、暗号資産の投資家基盤がさらに拡大すると述べています。
なぜトランプ関連ニュース以降、ソラナは顕著なアウトパフォームを見せなかったのか？
市場の期待とソラナのパフォーマンス
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Alex は、ソラナが顕著に市場平均を上回らなかったことに驚きを示しました。トランプ関連ニュース以降、来年ソラナETFの導入が予想されていたため、もっと強い市場反応が期待されたと述べています。
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Joe は、相対的な価値で見れば、ソラナはビットコインやイーサリアムをわずかにアウトパフォームしていると反論しました。これはソラナの市場ボラティリティが高く、トレーダーがこうした資産を好んで取引するためだと考えられます。
相対的価値と市場ボラティリティ
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Joe はさらに、ソラナの実際のボラティリティは過去のビットコインに似ており、そのためトレーダーはボラティリティの低いビットコインやイーサリアムよりもソラナでの取引を好むと説明しました。こうした取引行動が相対的価値に反映されているのです。
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Joe は、ソラナが劇的な上昇を遂げていないにせよ、市場のボラティリティと取引行動の推進により、ビットコインやイーサリアムをわずかに上回るパフォーマンスを示していると述べました。
市場センチメントと期待
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Alex は、市場センチメントと期待がソラナのパフォーマンスに大きな役割を果たしていると述べました。多くの人がソラナETFの導入を予期しているものの、それが即座に顕著な市場パフォーマンスに結びついていないと指摘しています。
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Joe は、市場がSECの正式承認やその他の明確なサインを待っている可能性があり、そうした要素が将来的にソラナの市場パフォーマンスを押し上げると考えています。
マーケットブレッジが示す現在の市場リバウンドと小型株への金利の影響
マーケットブレッジの変化
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Alex は、マーケットブレッジとは市場の動向に参加している銘柄数を指すと説明しました。ここ1ヶ月、特に先週はマーケットブレッジが非常に低くなりました。これは通常、売り方シグナルとされ、市場のリバウンドが偽物であり、大幅な調整が近い可能性を示唆しています。
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Alex は、反論として、現在の市場の動きは主に人工知能（AI）、クラウドコンピューティング、データセンターなどの投資によって牽引されている点を挙げました。そのため、マーケットブレッジが低いのは当然であり、これらの分野が卓越したパフォーマンスを示している一方、他の経済部門がそれに追いつけていないためです。
小型株のパフォーマンス
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Alex は、先週木曜日のインフレデータ発表後、小型株指数（Russell 2000）が4.5%以上上昇した一方、ナスダック指数は2%下落したと指摘しました。大型テック株と小型株の間のこうした明確な分化は、マーケットブレッジの改善を示しており、売り方の論理を打ち破っています。
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Alex はまた、トランプ氏の政策は減税や規制緩和を含み、これらは小型株にとってより有利だと述べました。
金利が小型株に与える影響
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Joe は、米銀のグローバルリサーチチームが先週、S&P500指数のうち上位7社を除く493社が、第2四半期に初めてEPS（1株利益）の成長を記録すると予想していると述べました。これは過去数四半期とは大きく異なる変化です。
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Joe は、小型株企業は運営のために借入が必要なため高金利の影響を受けやすく、一方でアップルのような大企業は短期国債に投資して利益を得られると指摘しました。したがって、金利が低下すれば、小型株のパフォーマンスは改善する可能性があります。
技術的なブレイクアウト
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Joe は、技術的観点から、小型株指数が大きなブレイクアウトを起こし、「ギャップ＆ゴー」のパターンを形成したと述べました。これは金利への感受性もあり、小型株への関心が高まっていることを示しています。
不動産市場における金利の影響
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Alex は、商業不動産市場も金利の影響を受けると述べました。短期金利の低下は商業不動産にとって好材料ですが、長期金利の上昇は住宅ローンにとって逆風です。したがって、商業不動産市場の動向が変わる可能性があると指摘しています。
今後の市場予想
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Joe は、今後の市場は二つの道しかないと言います。先陣を切っていたテック株（「マジェスティックセブン」）が下落するか、それとも他の銘柄がマーケットブレッジを埋める形で追い付いてくるか。今後数ヶ月でどちらが実現するかが明らかになるだろうと締めくくりました。
ETH ETFの資金流入・流出に関する予測
ETH ETF 資金流入予測
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Jack は、イーサリアムETFの最初の6ヶ月間の流入額はビットコインETFよりやや少ないだろうと予測しました。ブランド認知度が低く、ステーキング報酬もないため、1～2億ドル程度が妥当だと考えます。
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Joe は、イーサリアムETFの流入額はビットコインETFの約20%になると予想しています。別の発言者と同じく、20%～25%の範囲が妥当だと考えています。
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Alex もこの範囲に同意し、20%～30%が妥当だと述べました。
市場のETH ETFへの期待
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James は、多くの人がより高い流入額を期待しているものの、仮にビットコインETFの20%に達しても、これは非常に成功したETF立ち上げとなり、史上2番目に成功したETF立ち上げとなる可能性があると述べました。
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James はまた、GrayscaleのETHE製品はGBTCのように大量売却が発生しないだろうと述べました。なぜなら、ETHEはGBTCのように倒産事件の影響を受けていないためです。
GrayscaleのETHE製品
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James は、Grayscaleがミニイーサリアムトラスト基金を立ち上げており、これがETH ETF導入時に資金流入の一部を分散させる可能性があると述べました。
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James は、ETH ETFの導入がETHEに一定の影響を与えるかもしれないが、ETHEはGBTCのような倒産事態を経ていないため、比較的安定したパフォーマンスを維持すると考えています。
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Jack は、イーサリアムの時価総額は約4000億ドルであり、1%の流入でも40億ドルに相当すると補足しました。したがって、3億ドルの予測は、当初の1～2億ドルの予想よりも妥当だと考えています。
ドイツ政府のビットコイン売却およびMt. Gox分配後のBTCの行方
ドイツ政府によるビットコイン売却
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Joe は、ドイツ政府によるビットコイン売却は完了したが、低取引量の休暇期間中に実行されたため、保有者に深刻な打撃を与えたと述べました。
Mt. Gox 分配
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Alex は、Mt. Goxが約14.1万BTCを分配すると説明しました。そのうち9.5万BTCは早期分配を選択したユーザーに90日以内に支給されます。約30%が売却される可能性がありますが、段階的に行われるため、ドイツ政府の売却ほど市場に大きな衝撃を与えることはないと述べました。
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Joe は、Genesis Tradingもビットコインの分配を控えているが、これは現物形式のため、すぐに市場に投げ込まれるわけではないと補足しました。
市場トレンド
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Alex は、ドイツ政府の売却が市場に一定の影響を与えたものの、これは市場トレンドの大きな転換点であり、今後も上昇が続くと考えています。
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Jack は、過去数ヶ月の市場動向はまだ熊相場ではないことを示しており、最近の動きはそれを裏付けています。トランプ氏が再び大統領に選出される可能性があることで、ビットコインおよび暗号資産市場全体にポジティブな影響を与えると述べました。
今後の市場予想
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James は、「早期分配」とはいえ、実際にはすでに10年間続いてきたプロセスだと述べました。早期分配を選んだ多くのユーザーは既に他の手段でビットコインを売却できたはずなので、実際の市場売却圧力は予想より低い可能性があると指摘しています。
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Joe は、トランプ氏が再選すれば、ビットコインおよび暗号資産市場にとってポジティブな影響があると述べました。また、中国がビットコインおよび暗号資産の禁令を解除する可能性もあり、これにより市場がさらに上昇すると指摘しています。
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Alex は、中国が実際に禁令を解除すれば、ビットコイン価格は短期間で大幅に上昇する可能性があると考えています。
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