非中央集権型AI計算リソースプロトコルAkash Networkを探る：ストーリー性の喧騒と価値投資が共存する
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非中央集権型AI計算リソースプロトコルAkash Networkを探る：ストーリー性の喧騒と価値投資が共存する
「CryptoAIの多くの細分化された分野の中でも、分散型コンピューティングパワーは、ストーリー性による注目と価値投資の両方を同時に満たす方向性となるだろう。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Firehand、Kevin、Charlotte、Metrics Ventures
1 序論：AI分野は今サイクルの中心的テーマとなっている
AI分野の人気についてはもはや言葉を費やす必要はないだろう——価格の推移がすべてを物語っている。2024年2月23日、NVIDIAの株価は800ドルを突破し、時価総額は2兆ドルを超え、史上初めて1兆ドルから2兆ドルへと最速で成長した企業となった。Crypto分野においても、AI関連トークンはここ数ヶ月で優れたパフォーマンスを示しており、RNDR、TAO、FETといった主要トークンはいずれも3倍以上の上昇を記録している。AI分野における重要な出来事のたびに、関連するトークンは一気に急騰する。
AIは今サイクルにおける最重要なテクノロジー革命となり、資金面でも注目の最前線となった。ブロックチェーンと人工知能は相互融合の可能性を探っており、Crypto世界はAI技術の進展により恩恵を受け、関連する主要トークンの急騰を牽引している。数か月前まではまだAIとブロックチェーンの統合可能性について議論していたが、今となってはそのような議論はあまり意味を持たない。AIはすでにこのサイクルの中心的テーマとなっており、市場のセンチメントと資金の熱意がすべてを覆い尽くしている。
以前の当社によるAI分野の全体分析（V神の記事から出発し、Crypto×AIにおいて注目すべきサブセクターとは？）の中で、V神が提示したAI分野の4つの方向性を再確認した：
・ AIを参加者として：AIゲーム、AI予測コンテスト；
・ AIをインターフェースとして：各種AIアプリケーション；
・ AIをルールメーカーとして：Autonomous Agent基盤プロトコル、zkML/opML；
・ AIを対象として：分散型データプロトコル、分散型コンピュートプロトコル、分散型AIモデル。
「AIを対象とする」アプローチは、CryptoがAIに対して行う分散化改造を意味し、ストーリー性という観点から最も魅力的かつ投機的余地がある。
2 セクター概観：分散型コンピュートはAI分野への参入の核心的方向
Crypto×AIのさまざまなサブセクターの中でも、分散型コンピュートはストーリー性と本質的価値投資の両方を兼ね備えた方向である。
まず、AI産業自体が急速に拡大するコンピュート需要に直面しており、計算資源の不足と高コストが業界全体の課題となっている。供給面では、AI用GPUの生産がNVIDIAによって事実上独占されており、大手企業がAIコンピュートを支配している。一部は新モデルのトレーニングに使用され、残りはレンタルとして提供されているが、クラウドプラットフォームの高度な中央集権化と独占により、コンピュート価格の決定権が握られている。一方、需要面では、モデルのトレーニングと推論の需要が急速に増加しており、トレーニング競争が激しさを増し、コンピュートリソースの争奪戦が激化している。小規模モデルのトレーニングやファインチューニングにも低コストのコンピュートが必要とされ、AIアプリケーションの広範な普及により、推論に必要なコンピュート量も増加している。
次に、多数のAIサブセクターの中でも、分散型コンピュートはCryptoとAIが最も密接に融合し、ビジネスロジックが明確な方向である。トークン報酬によってコンピュート資源を提供させる仕組み、つまりより広義のDePINモデルは、前回のFilecoinなどの分散型ストレージ分野で既に実現可能性が証明されている。Wrapper型AIアプリやAgent基盤プロトコルの場合、トークンの役割は限定的だが、分散型コンピュートプロジェクトでは、暗号資産がビジネス全体と深く結びついており、実際にCryptoのインセンティブ機能がAIの構図を再形成している。
最近のNVIDIAカンファレンスをきっかけに、分散型コンピュートは新たなブームを迎え、主要プロジェクトの価格が大きく上昇し、新たなコンピュート関連プロジェクトも続々と登場した。現在の分散型コンピュート分野の特徴は、プロジェクト数が多く、ビジネスモデルが類似しており、競争が激しく、リーディングプロジェクトがコンピュート供給と需要の安定性において高い参入障壁を持っていることだ。
ビジネスロジックとしては、これらのプロジェクトは基本的に共通している。暗号資産をインセンティブ手段として活用し、CPUやGPUを持つ個人や組織がコンピュートを提供することで、中小企業が許可なしに安価なコンピュートを借りられるようにする。トークン報酬により、価格は中央集権型プロバイダーよりも大幅に低くなる。また、分散型モデルトレーニングは通信および並列処理の要求が高く、用途もトレーニングから推論へとシフトしているため、現時点での多くのプロジェクトは分散型推論に集中しており、同質性が高い。
NVIDIAイベントによってGPU関連プロジェクトの価格が上昇したものの、今後の発展はさらに集約化・集中化していくと予想される。リーダープロジェクトが台頭すれば、中小プロジェクトは中長期的に衰退していくだろう。コンピュートの供給者も、分散型コンピュートを利用したいユーザーも希少であり、ビジネスモデルが極めて類似している中では、供給と需要のリソースは自然とトッププロジェクトに集中する。また、ユーザーは大規模かつ安定したコンピュートを求めるため、過度に分散化された市場構造は、中央集権型クラウドプロバイダーとの競争力を損なうことになる。
以上から、分散型コンピュートはAI分野への投資における重点領域であり、中長期的な視点で見ると、一定の参入障壁を持つリーディングプロジェクトが持続的な競争力を持つと考えられる。このロジックに基づき、我々はAkashがこの分野への参入において核となる投資対象であると判断する。
3 Akash Network：ファンダメンタルズとトークンエコノミクス分析
3.1 ファンダメンタルズ分析
Akash Networkは、分散型クラウドコンピューティングプラットフォームであり、P2P市場を通じて世界中の未利用コンピュートリソースを統合し、透明性の高い市場を構築することを目指している。これにより、ユーザーは自由にリソースを要請でき、グローバルなサプライヤーがリアルタイムで入札を行うことで、クラウドサービスのコストを削減できる。Messariの報告によれば、同じハードウェア条件下でAkashのコストは他のクラウドプロバイダーよりも著しく低い。
Akashは2015年に設立され、2020年にCosmosエコシステム上でメインネットをローンチした。当初は主にCPUコンピュートに焦点を当てていたが、2023年8月31日にメインネット6へのアップグレードを完了し、GPUクラウドマーケットのサポートを開始した。
コンピュートの供給側は、主にデータセンター、マイナー、そして一般ユーザーのコンピュートから成る。主要なパブリックチェーンがPoS（ステーキング）モデルに移行した後、大量の鉱山設備が遊休状態となっていた。Akash Networkは複数の大規模マイナーと協力し、こうした遊休リソースを有効活用することで、V100相当の高性能GPU約500基を確保している。北米最大のビットコインマイナーであるFoundryは、AkashのGPUネットワークにNVIDIA A100 48基を追加した。また、世界各地に散在する個人PCにも、十分に活用されていない低スペックコンピュートが存在する。現在、Akashネットワークには17,700以上のCPUと258基のGPUが存在しており、その数は着実に増加している。さらに、Akashは500万ドル規模のパイロットインセンティブプログラムを導入し、より多くのコンピュート提供者をプラットフォームに引き入れている。
一方、需要側では、Akashは独自のオープンソースコミュニティを構築し、より多くの開発者の参加を促進している。これはエコシステムの防衛ラインを強化すると同時に、継続的な革新と発展の原動力ともなっている。また、Akashは他の分散型AIプロトコルとの協力を積極的に進め、サービス範囲の拡大と競争力の向上を図っている。現在、AkashはGensynとBittensorという二大分散型レイヤー1プロトコルと提携しており、これにより大量の固定需要を得ており、分散型コンピュート市場における魅力と実力を証明している。2023年8月にGPUを導入して以降、Akashの日次レンタル件数は顕著に増加し、累計レンタル回数は162,700回に達し、レンタル収入も日々増加している。
供給と需要のマッチングに関して、Akashは逆オクション（Reverse Auction）方式を採用している。すなわち、ユーザーが注文を作成し、コンピュート提供者がその注文に対して入札を行い、ユーザーが価格等の情報をもとに選定し、リース契約を締結する。
具体的な用途としては、Akashのコンピュートは主にデータ前処理とモデル推論に使われているが、最近ではモデルトレーニングの試みも進められている。2023年8月より、Overclock LabsはThumperAIとともに基礎AIモデルのトレーニングを開始し、「Akash-Thumper」というオープンソースAIモデルの創出を目指し、Huggingface上で共有する予定である。もしモデルのトレーニングが成功すれば、分散型コンピューティングによるモデル学習のプロセスが定義され、Akashネットワークへの需要喚起と利用率の向上につながるだろう。
GPUがあり、価格も魅力的であるならば、開発者がAkashを利用する最後の障壁は「Crypto Barrier」のみである。Akash Networkは、ユーザーフレンドリーさを高めるために以下のような施策を講じている：
・ Cloudmos DeployおよびAkash Consoleを開発し、開発者がネットワーク上のインスタンスを摩擦なく管理可能に；
・ MetaMaskにCosmos Swapを統合し、AKT取引をMetaMask上で承認可能に；
・ ステーブルコイン支払いに対応。Nobleが提供予定のCosmosネイティブUSDCは、開発者の参入ハードルをさらに下げる。
3.2 トークンエコノミクス分析
AKTトークンは、Akashエコシステム内で複数の重要な役割を果たしている：ネットワークセキュリティ強化のためのステーキング、ガバナンス、リース決済単位、および市場価格の基準である。
AKTをステーキングすることで、ユーザーはネットワークガバナンスに参加でき、投票権はステーキング量と期間に比例する。これにより、ネットワークの非中央集権的な意思決定プロセスが促進される。
AKTは主にリース料金の支払いに使用される。Akashは、AKT支払い時の手数料を4%、USDC支払い時は20%と設定し、13%の高い年間インフレ率を用いて需給バランスを調整している。また、インフレ分配や手数料収入の一部をコミュニティプールに投入し、公共資金、インセンティブ、将来的なトークンバーンなどに活用することで、エコシステムの持続可能性と価値循環を確保している。
Coingeckoのデータによると、2024年3月20日時点で、AKTの流通供給量は230,816,799。すべてのAKTトークンはすでに完全にアンロックされており、今後大きなアンロック圧力は存在しない。現在の流通量の増加は主にインフレ報酬によるもので、最大供給量は388,539,008。Stakerewardsのデータによれば、現在の年間インフレ率は約15%。約1億3349万のAKTがステーキングされており、ステーキング比率は57.8%と比較的高い。
流動性に関しては、Akashの主要な流動性はKuCoin、Kraken、Gateの3つの中心化取引所に集中している。特に注目すべきは、AKTはまだBinanceなどの主要取引所に上場していないため、中国語圏での知名度が比較的低い。しかし、AKTは米国を代表する取引所Krakenにすでに上場しており、Coinbaseにもリストされている。過去の事例から、BonkやOndoのようにCoinbaseのロードマップ入り後に価格の再評価と著しい上昇を見せる傾向がある。この流れに従えば、AKTの上場は市場の熱意と投資家の関心を喚起し、価格と時価総額の上昇を牽引することが期待される。
4 競争構図分析
前述の通り、分散型コンピュート分野は競争が激しく、リーディングプロジェクトの参入障壁は高い。我々は、この分野の二大競争指標をコンピュート供給力とコンピュート需要と見ている。
コンピュート供給の重要性は言うまでもない。より多く、より高品質なGPUを保有することは、複雑な計算タスクを安定かつ効率的に処理できることを意味し、リソースが極めて限られる中で、プラットフォームの防衛ラインとなる。一方で、需要も同様に重要である。Coinbaseの最新レポートでは、分散型プラットフォームのコンピュート供給量は大幅に増加しているものの、プラットフォーム収益はそれに追随していないとして、分散型コンピューティングに対する真の需要への疑問が呈されている。供給と需要は好循環を生み出し、エコシステム全体の成長を加速させる。
この分野において、Akashと同等のリーディング地位にあるのはRender、io.net、Gensynである。AkashとRenderはAI計算専用として生まれたわけではない。Akashは汎用計算向け、Renderは主に映像・画像レンダリング向けであったが、AIがコンピュート需要を飛躍的に押し上げたことで、これらもAI開発にシフトしている。一方、io.netはAI計算専用に設計された。Akash、io.net、Renderが主にAI推論に焦点を当てる中、GensynはAIモデルのトレーニングに特化しており、確率的学習証明、グラフベースの正確な位置特定プロトコル、およびインセンティブ機構を用いて、計算の正当性を保証しようとしている。
コンピュート供給面では、Akashは現在17,700のCPUと258基のGPUを保有している。一方、Renderはハードウェアデータを公表していない。io.netはより多くのGPUを有しており、2024年3月20日時点で51,738基のGPUと10,206基のCPUを保有。さらにRenderおよびFilecoinと提携し、Renderからの4,458基のGPUと197基のCPU、Filecoinからの1,024基のGPUの利用権を得ており、その規模と質はAkashを大きく上回る。ただし、io.netは非常に魅力的なエアドロップ報酬で算力提供者を惹きつけており、GPU数は急速に変化している。エアドロップ終了後、どの程度の算力が維持されるかは注視が必要である。対照的に、Akashの算力は比較的安定したパートナーシップから得られており、着実に増加している。
算力の使用状況については、Renderは関連データを公開していないが、現時点での事業重点は依然として画像レンダリングにある。一方で、AI分野での利用促進のため、APIを介して他プロジェクトがRenderのGPUネットワークにアクセスできるようにしている。これにより、AI推論、トレーニング、ファインチューニングなどが可能になり、すでにio.net、Beam、FedML、Nosanaが接続済みであり、Prime IntellectとExabitsは投票進行中である。
io.netの全体ネットワーク使用率は30〜40％程度であり、RenderやFilecoinから得た算力はほとんど使われていない。
AkashネットワークのGPU使用率は40〜60％前後で推移しており、これは分散型コンピュートプラットフォームとしては比較的高い水準である。最近はGPU供給の大幅な増加により、一時的に使用率が低下した。CPUネットワークの使用率も50〜60％の高い水準を維持している。
（データ元：Akashstatsより算出）
評価面では、Akashの現在のFDVおよび時価総額（MC）はいずれも12億ドル。RNDRはFDVが約5倍、MCが約3倍。io.netとGensynはまだトークンを発行していないが、io.netの直近のプライベートラウンドでの評価額は5億ドル。しかし、市場の盛り上がりを受け、二次市場での初値はこれを大きく上回ることが予想される。
5 結論
上記の分析から、Akashは今サイクルの中心的テーマに適合し、中長期的な投資価値を持つと判断される。
ストーリー性とファンダメンタルズの観点から、AI分野は今サイクルの主力セクターとなり、その中でも分散型コンピュートは核となる方向である。外部的にはNVIDIAの動向が算力への注目と投機ムードを高め、内部的にはDePIN概念におけるCryptoとAIの緊密な融合が背景にある。Akashは分散型コンピュートのリーディングプロジェクトであり、次のAIセクターのローテーションにおいて、分散型コンピュートは必然的に注目される領域であり、Akashもその競争力と防衛ラインにより、資金の注目を浴びるだろう。
資金面からは、Akashは投資家およびチームのすべてのトークンがすでにアンロック済みであり、今サイクルで巨額の売却圧力は存在しない。また、ステーキング比率は50％を超える。現在の流通量と15％のインフレ率から算出すると、毎日約94,609のAKTが新規に供給され、価格5ドルと仮定すると、インフレによる売却圧力は約50万ドル／日であり、それほど大きくない。さらに、3月20日にCoinbaseがAKTを上場したことで、米国市場へのアクセスが拡大し、流動性が強化された。また、Binance未上場という点から、さらなる上場期待が残っている。
今後は、Akashが算力資源の獲得と顧客関係の拡大においてどのように進展するかに注目すべきである。特にio.netやRenderといった競合との差別化が不十分となるリスクには警戒が必要である。特にio.netはエアドロップ期待により膨大な算力を集積しており、AkashはもともとCPU計算出身であり、GPUでの持続的な算力拡大、安定したユースケースと顧客の獲得が、他プロジェクトとの競争における鍵となる。
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