執筆：CoinNotes

翻訳：TechFlow

先週、規制当局は暗号資産業界に対してその力を示した。米証券取引委員会（SEC）は業界の中心的な大物、CZおよびBinance、Coinbaseを提訴しており、現在市場はこうした規制リスクに反応し、価格が再評価されている。

リスクとは何か？

SECは、ある種のトークンが証券であると判断する可能性がある。そうなる場合、それらのトークンおよびそれらを取引する暗号資産取引所は、米国における適用される登録および規制要件を遵守しなければならない。過去の事例では、同様の状況が生じた際、米国居住者にサービスを提供する大手取引所は通常、SECの対象となったトークンの上場を取り下げている。例えば、$XRPはSECによって証券と指定されて以降、CoinbaseやBinance USでは取引できなくなっている。合法性について深く掘り下げるまでもなく、SECのアプローチに基づけば、多くのアルトコインはおそらく証券に該当し、主要取引所から下場するリスクを抱えている。これは潜在的購入者の減少を意味し、これらのトークンの成長可能性も低下することになる。

さらに悪いことに、現在SECは取引所そのものに対して直接的な行動を起こしている。これらは何百万人もの人々が暗号資産を容易に取引するために利用する、極めて重要なインフラである。もし米国や他の国々がこれらの取引所の参入を禁止したり、あるいは完全に廃止させたりすれば、市場は深刻な打撃を受けるだろうと懸念されている。また、米国以外の国々も暗号資産に対してより強力な法執行措置を開始しつつある兆しがある。

誰もがこの分野の将来性に期待しているため、今後もまた次の暗号資産の好況期（ブルマーケット）が訪れると仮定しよう。このような規制の不確実性が、次回の相場サイクルにどのような影響を与えるかを推測してみよう。

非証券トークンが避難先となる

SECはビットコインやイーサリアムを証券とは見なさない可能性が高い（ただし後者はやや曖昧であるが）。そのため、これらの資産には他の高時価総額のトークンにはない「規制的に比較的安全」というプレミアムが付与されるだろう。

暗号プロジェクト設計における法的影響への意識の高まり

暗号プロジェクトの設計において法的影響に対する認識を高めることで、自らのトークンが規制上どう位置付けられるかについて潜在的投資家に自信を持って説明できるチームは、資金調達をより容易に行えるようになるだろう。

オフショア取引所と規制回避

より規制の緩い管轄区域に拠点を置こうとする取引所が今後さらに増えるだろう。取引所の多様性も生まれるかもしれない。Binanceがこれまで維持してきたような事実上の独占的地位を今後も維持するのは難しいだろう。

ブロックチェーン上こそがアルトコインの楽園

中央集権型取引所は、規制当局がアルトコインに対して攻撃を仕掛けることができる中央集権的なターゲットである。しかし、オンチェーンの資産については、通常それを支配する特定の主体が存在しない。

皮肉なことに、私はこれにより、すでに大手取引所に上場済みの成熟したプロジェクトに対してレバレッジをかけて投機するのではなく、むしろオンチェーンへと資金がより多く流れ込むことになると予想している。規制の圧力は、高いリターンを求める人々をオンチェーンへと駆り立て、結果として脱中央集権化の本来の役割が発揮されることになるだろう。

注：本記事のいかなる内容も、法的助言、財務助言、または行動を促すその他の助言を構成するものではありません。