Morgan Stanley : des engagements hors bilan de 3,1 billions de dollars US pour la puissance de calcul IA émergent, la structure de financement devenant une nouvelle variable de la chaîne d'approvisionnement
Selon TechFlow, selon Chaoxiang Research, une note du 24 août de Morgan Stanley indique que les engagements hors bilan déclarés par les hyperscalers, Nvidia et Broadcom excèdent désormais 3 100 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, les engagements locatifs s'élèvent à 1 100 milliards de dollars et les engagements d'achat à 1 700 milliards de dollars, alors que la dette au bilan et les passifs locatifs des hyperscalers se montent à 770 milliards de dollars. Les flux de trésorerie disponibles d'Amazon et de Google sont passés en territoire négatif au deuxième trimestre 2026, avec Meta qui devrait emboîter le pas dès le trimestre prochain.
Les instruments de financement restructurent actuellement la structure de capital des capacités de calcul IA selon six axes : les engagements locatifs et d'achat hors bilan forment le premier palier de financement ; la part des émissions de dette passe de 2 % en 2025 à 19 % en 2026 ; Google libère 110 milliards de dollars en réduisant ses rachats d'actions et en émettant des actions ; les avances clients d'Oracle s'élèvent à 4,6 milliards de dollars au deuxième trimestre ; Broadcom et Nvidia déploient des véhicules juridiques spécialisés (SPV) destinés à la location de puces pour soutenir des laboratoires IA non notés. À en croire Morgan Stanley, dès lors que le montage financier lui-même s'impose comme un paramètre central de la chaîne d'approvisionnement IA, suivre l'évolution des engagements hors bilan et des choix comptables revêt désormais une importance équivalente à celle du suivi des volumes d'expéditions de puces.
