Morgan Stanley : le prix des TPU de Google passe à 27 milliards de dollars par GW, l'activité cloud devrait représenter la moitié des bénéfices en 2028
TechFlow indique que, selon Trend Research, le rapport de recherche de Morgan Stanley du 24 août relève l'hypothèse de revenus par gigawatt (GW) liée à la vente externe des TPU de Google de 20 milliards à 27 milliards de dollars, tandis que la marge brute passe de 20 % à 30 %. Après recalage, les revenus cloud associés aux TPU atteindront respectivement 84 et 108 milliards de dollars en 2027 et 2028, soit une hausse de 35 % et 37 % par rapport aux prévisions antérieures. Morgan Stanley maintient une recommandation « Surpondérer » sur Alphabet avec un cours cible de 400 dollars, offrant une marge de progression de 16 % par rapport au cours actuel.
Cette révision à la hausse s'appuie sur des publications récentes indiquant que Google s'est engagé à fournir environ un million de puces TPU (soit environ 1,3 GW), correspondant à des revenus d'environ 35 milliards de dollars. L'accord de puce personnalisée entre Google et Marvell conforte également une tarification des TPU supérieure aux hypothèses initiales. Morgan Stanley prévoit que Google Cloud représentera environ 50 % de l'EBE (EBIT) global d'Alphabet en 2028. Trois catalyseurs détermineront le potentiel de revalorisation : le lancement de Gemini 4, l'optimisation efficiente des coûts d'inférence grâce à des modèles performants, et la commercialisation des produits GenAI. Le cours cible implique un multiple de bénéfices attendu 2028 d'environ 22 fois, soit une prime d'environ 22 % par rapport à la médiane du secteur.
