Morgan Stanley : CoreWeave ajoute une capacité record de 500 MW en un seul trimestre, une dette élevée et la concentration des clients pèsent sur la valorisation
Info TechFlow, Selon ChaoXiang Research, le rapport de Morgan Stanley d'août sur les résultats du Q2 indique que CoreWeave a ajouté 500 MW de puissance électrique nette active au cours du trimestre, dépassant tout autre trimestre de son histoire, et plus de trois fois supérieur à la même période de l'année précédente ; la direction a réitéré l'objectif d'atteindre au moins 8 GW d'ici 2030. La guidance de revenus pour FY26 a été relevée de 2 % en valeur médiane, à 12,4 à 13,2 milliards de dollars, et la médiane de l'ARR a été relevée de 3 %, à 18,5 à 19,5 milliards de dollars. La société a relevé la guidance médiane des dépenses en capital annuelles de 12 %, à 35,5 à 39 milliards de dollars ; la guidance des dépenses en capital pour le Q3 est de 11,5 à 13,5 milliards de dollars, supérieure aux 10 milliards de dollars attendus par le marché. L'ARR de la plateforme Managed Inference (plateforme d'inférence managée) est passé de 1 million de dollars à plus de 100 millions de dollars, et devrait atteindre au moins 250 millions de dollars d'ici la fin de l'année.
Le rapport d'analyse juge que la marge opérationnelle ajustée du Q2 d'environ 8 % est supérieure aux attentes, mais que la guidance de marge pour le Q3, de 5,8 % à 7,2 %, est inférieure aux attentes du marché ; la marge du Q4 devra augmenter considérablement pour atteindre la guidance annuelle. Morgan Stanley prévoit une marge opérationnelle de 15,9 % pour CoreWeave en FY27 et de 22,4 % en FY28, le flux de trésorerie disponible restera négatif jusqu'en 2028, et la dette devrait augmenter à environ 38 milliards de dollars d'ici la fin de 2026. Morgan Stanley maintient sa notation Equal-weight (pondération égale) et son objectif de cours de 99 dollars, estimant que la demande de centres de données GenAI est forte, mais qu'une dette élevée et la concentration des clients sont des contraintes clés empêchant une percée de la valorisation.
