Rapport hebdomadaire Wintermute : Les divergences hawkish à la Fed persistent, liquidation forcée des méga-fonds d'IA
TechFlow, 4 août : selon le rapport hebdomadaire du marché publié par le market maker Wintermute (@wintermute_t), les marchés macro et crypto ont connu plusieurs chocs la semaine dernière :
Au niveau macroéconomique, la Fed a maintenu les taux d'intérêt inchangés à 3,50-3,75 % avec un vote de 9 contre 3 ; Hammack, Kashkari et Logan, trois responsables, ont rarement voté conjointement pour une hausse des taux de 25 pb, marquant une divergence dès la deuxième réunion depuis la prise de fonction du président Warsh. Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a atteint 5,24 %, un plus haut depuis juillet 2007, celui à 10 ans s'établissant à 4,67 % ; la courbe des rendements s'est fortement inclinée à la hausse, montrant que le marché doute de la crédibilité de la Fed en matière d'inflation.
Au niveau du marché boursier, le fonds à effet de levier IA Situational Awareness (sous la direction de Leopold Aschenbrenner) a fait face à des appels de marge en raison d'un effet de levier allant jusqu'à 400 %, sa taille passant brusquement de 45 milliards de dollars début juillet à environ 10 milliards de dollars, contraint de vendre toutes ses positions publiques à prix réduit à Citadel ; les positions longues sur les infrastructures IA telles que SK Hynix et CoreWeave ont fortement baissé, ce qui explique en partie la baisse continue des actions de semi-conducteurs en juillet.
Au niveau crypto, BTC a baissé de 2,84 % sur la semaine, ETH de 3,63 %, mais Wintermute estime que les vendeurs principaux sont presque épuisés et que la direction des pain trades s'oriente à la hausse. ETH a surperformé BTC pendant deux mois consécutifs, le ratio ETH/BTC atteignant un plus haut de trois mois ; les ETF BTC spot américains ont enregistré une sortie nette de 61,5 millions de dollars sur la semaine, tandis que les ETF ETH ont enregistré des entrées nettes pendant quatre semaines consécutives. De plus, une vulnérabilité du firmware Coldcard a entraîné le vol d'environ 70 millions de dollars de BTC, Strategy a de nouveau vendu des BTC, le projet de loi CLARITY a été mis en veilleuse et Storj a demandé la faillite.
Wintermute souligne que cette semaine, il faut surveiller les données ISM sur les services du 5 août et le rapport sur l'emploi non agricole du 7 août ; la conférence de Jackson Hole du 27 au 29 août sera la dernière fenêtre de signal politique avant la réunion de septembre sur les taux.
