Bernstein : la marge brute d'Apple sous pression, le marché pourrait avoir sous-estimé la logique à moyen et long terme
Selon TechFlow, d'après ChaoXiang Research, le rapport de recherche de Bernstein du 31 juillet indique que le chiffre d'affaires d'Apple au troisième trimestre s'élève à 109,4 milliards de dollars, en hausse de 16,4 % en glissement annuel. Le bénéfice par action réel est de 1,91 dollar, dépassant légèrement les attentes du marché de 1,89 dollar. Hors impact des remboursements de droits de douane, la marge brute réelle est de 48,1 %, au milieu des orientations. Les orientations de croissance des revenus pour le quatrième trimestre sont revues à la baisse à 9 % à 11 %, et les orientations de marge brute à 47 % à 48 %, soit une compression d'environ 160 points de base en séquentiel, la hausse des coûts de la mémoire étant le principal frein. Les revenus de l'iPhone sont de 54,3 milliards de dollars (+22 %), ceux du Mac de 10,4 milliards de dollars (+29 %), tous deux supérieurs aux attentes. Les revenus des services s'élèvent à 30,7 milliards de dollars, en hausse de 12 % en glissement annuel, inférieurs aux attentes de 31,4 milliards de dollars.
Bernstein maintient sa notation « Surperformance », relevant le prix cible de 350 dollars à 370 dollars, correspondant à environ 33 fois le bénéfice par action pour l'exercice 2028. L'inflation de la mémoire devrait se poursuivre pendant plusieurs trimestres, mais la part de marché d'Apple s'étend, et le cycle de renouvellement des appareils piloté par l'IA constitue la logique à long terme. Bernstein estime que le marché s'inquiète excessivement des coûts de la mémoire à court terme et sous-estime la valeur à moyen et long terme d'Apple.
