Nomura : ChangXin bondit de 471 % à l'ouverture du premier jour, un prix cible de 116 yuans implique un potentiel de 12 fois
Nouvelles de TechFlow, d'après les recherches de Chaoxiang, Changxin Technology a fait ses débuts sur le marché STAR le 27 juillet, enregistrant une hausse de 471 % à l'ouverture, sa capitalisation boursière ayant temporairement dépassé 3,3 billions de yuans. Nomura Securities a publié son premier rapport de couverture le même jour, attribuant une recommandation d'achat, avec un objectif de cours de 116 yuans, correspondant à un multiple de 20 fois le EPS de 5,8 yuans prévu pour 2028, ce qui implique un potentiel de hausse de plus de 12 fois par rapport au prix d'émission de 8,66 yuans. Nomura souligne que l'IA stimule une explosion structurelle de la demande de DRAM, le taux de croissance annuel composé de la demande de mémoire IA dépassant 60 % de 2026 à 2030, tandis que la croissance de l'offre mondiale ne sera que de 30 % à 40 %, l'écart entre l'offre et la demande continuera de s'élargir.
En tant que quatrième plus grand fabricant de DRAM au monde, Changxin détient actuellement une part de marché mondiale d'environ 10 %, qui devrait atteindre 18 % d'ici la fin 2028, se rapprochant de la taille de Micron. Au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires était de 50,8 milliards de yuans (+719 % en glissement annuel), le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 24,76 milliards de yuans (+1 688 % en glissement annuel), le bénéfice trimestriel ayant déjà dépassé le total de l'année 2025. Nomura estime que Changxin devrait bénéficier d'une « prime Chine », une valorisation de 20 fois le PE basée sur la moyenne historique de 10 fois de Micron et la valeur médiane de l'écart de valorisation de 1 à 3 fois entre les actions d'équipements semi-conducteurs chinois et américains. Northeast Securities a donné le même jour une fourchette de valorisation de 3,2 à 5,7 billions de yuans, celle de Nomura à 7,76 billions de yuans étant relativement optimiste, le cœur du désaccord réside dans le plafond de la part de marché à long terme de Changxin.
