Analyse du rapport de JPMorgan : La hausse des taux de la Fed et la pénurie d'IA impulsent le prochain cycle d'investissement.

Rédigé par : Rita

JPMorgan Chase prévoit une hausse des taux de 25 points de base par la Réserve fédérale en décembre, portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75 % – 4,00 %. L'érosion de la crédibilité de la Fed par l'inflation incite le comité à passer à l'action.

Début septembre, JPMorgan Chase a publié son rapport sur les perspectives mondiales des marchés, signalant que l'économie mondiale se trouvait au point de départ d'un nouveau cycle d'investissement.

JPMorgan Chase anticipe une croissance du PIB américain de 2,0 % en 2026, un indice PCE sous-jacent stable à 3,5 % et un taux de chômage maintenu à 4,1 %. Le fossé entre le pricing du marché concernant la trajectoire monétaire et les propres projections de la Fed s'élargit, ce qui constituera un moteur majeur de volatilité pour les prochains trimestres.

Renforcement des attentes de hausse des taux et poursuite de l'étirement de la courbe

JPMorgan Chase anticipe un rendement des bons du Trésor à deux ans atteignant 4,30 % fin 2026 et de 4,85 % pour ceux à dix ans. L'écart entre les rendements à deux et dix ans s'élargira à 55 points de base, confirmant la poursuite de l'étirement de la courbe des rendements.

La rigidité de l'inflation explique cette dynamique. Le cœur du PCE restera à 3,5 % au quatrième trimestre 2026, bien au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Avec cinq années consécutives d'inflation supérieure à la cible, la crédibilité de la Réserve fédérale est durablement entamée ; le comité doit défendre son objectif par des actes concrets. Une hausse de 25 points de base en décembre représente donc le scénario le plus probable.

Les trajectoires des banques centrales mondiales divergent nettement. Selon JPMorgan Chase, la BCE maintiendra ses taux inchangés, la Banque d'Angleterre pourrait assouplir sa politique début 2027, tandis que la Banque du Japon reste sur sa lancée de resserrement. Les marges de manœuvre des banques centrales des marchés émergents dépendront de leurs propres dynamiques inflationnistes et des pressions sur leurs changes.

Dollar américain : une fourchette prête à être brisée, une fenêtre de valorisation toujours ouverte

L'indice Dollar se situe à un moment charnière. L'histoire montre qu'entre environ six mois avant la première hausse des taux et un mois après celle-ci, le dollar échange souvent avec une prime d'environ 5 % sur sa moyenne pondérée commerciale.

Le marché conserve une position longue en dollars de taille saine, loin des niveaux extrêmes. Si la Fed augmente bien les taux en décembre comme prévu, le dollar pourrait sortir de sa zone de négociation actuelle. Son potentiel haussier pourrait toutefois être limité, puisque les cycles de resserrement monétaire menés parallèlement par d'autres banques centrales mondiales compenseront partiellement l'avantage différentiel du dollar.

JPMorgan Chase anticipe un cours EUR/USD à 1,08, USD/JPY à 148 et GBP/USD à 1,28 fin 2026. Le dollar bénéficiera encore d'un soutien avant la hausse des taux ; la pérennité du mouvement après la cassure dépendra de l'évolution de l'inflation et des écarts de croissance mondiale.

Matières premières : une offre pétrolière inattendument robuste, les prix du cuivre attendent la clarification des droits de douane

Le marché du pétrole brut a subi le plus grand choc d'offre de son histoire, sans que les prix n'y réagissent de manière exceptionnelle. L'équipe matières premières de JPMorgan Chase note que la déstockation a été bien moindre que prévu, tandis que la baisse de la demande l'a été davantage, créant presque une annulation parfaite des effets. La croissance de l'offre hors OPEP atteint 2,44 millions de barils par jour, soit le plus haut niveau en dix ans. La vitesse et l'ampleur de la réponse offrielle aux États-Unis, au Brésil, au Canada et au Guyana ont dépassé les anticipations. La Chine a drastiquement réduit ses importations de brut et reconfiguré ses opérations de raffinage, avec une amplitude bien supérieure aux attentes du marché. La demande pétrolière semble plus résiliente que ne le supposaient les modèles traditionnels.

Le marché du cuivre est dans une posture d'attente. L'indice terminal pondéré par la consommation de cuivre chinois élaboré par JPMorgan Chase est passé en territoire négatif à -5 % en glissement annuel en mai. Le secteur de la construction demeure faible, et les installations d'énergies renouvelables font face à une base de comparaison très élevée avant juin 2025. Les investissements dans les réseaux électriques souffrent également d'une base élevée en mai, malgré une croissance annuelle de 13 % depuis le début de l'année. JPMorgan Chase estime que l'effet de base s'estompera progressivement à partir de juin, permettant une amélioration des indicateurs de demande de cuivre.

Pénurie de puissance informatique pour l'IA : une durée pouvant dépasser les anticipations

Les tarifs de location des anciens GPUs restent fermes, signe que l'asymétrie entre offre et demande de puissance informatique est loin d'être résolue. Il est très probable que les hyperscalers continuent d'alourdir leurs dépenses, tandis que les projets d'IA souveraine et les nouveaux data centers dédiés à l'IA viennent seulement de lancer des commandes supplémentaires.

Si l'IA constitue une technologie fondamentale, le potentiel de hausse des dépenses en semi-conducteurs laisse encore beaucoup de marge. JPMorgan Chase qualifie les dépenses d'investissement en IA de supercycle devant durer plusieurs années. L'électricité, intrant central des infrastructures d'IA, devient progressivement un « nouveau produit de première nécessité ». Les dépenses d'investissement dans les réseaux électriques à l'échelle mondiale s'accéléreront ; la demande européenne en lignes de transport à long terme augmentera significativement entre 2023 et 2030, et les carnets de commandes des équipementiers électriques sud-coréens continueront de grimper. L'augmentation de la part du nucléaire dans le mix électrique asiatique constitue une autre tendance à surveiller.

Marchés régionaux : économie à deux vitesses et tendance à la localisation

La croissance des bénéfices à l'échelle mondiale affiche une polarisation marquée. L'ampleur des révisions bénéficiaires commence à se réduire ; le cycle de hausse synchronisée s'effrite, et des ruptures évidentes apparaissent dans la croissance année contre année des bénéfices par action à terme entre les différents secteurs. L'écart entre les trajectoires bénéficiaires des secteurs liés à l'IA et des autres secteurs continue de s'élargir.

JPMorgan Chase recommande de prêter attention à plusieurs thèmes structurels. Sur le plan de la robotique et de l'automatisation industrielle, la part de marché des constructeurs locaux dans le segment des robots industriels en Chine progresse régulièrement. En matière de dépenses de défense, la part des budgets militaires dans le PIB mondial croît, et les exportations d'armement de la Corée du Sud et de l'Inde connaissent une dynamique vigoureuse. Concernant la localisation des marchés actions asiatiques, les places où la part des transactions étrangères est faible pourraient faire preuve de plus de résilience face aux sorties de capitaux externes. En Chine, la vigueur des transactions de détail sur les marchés domestiques perdure, faisant de ces derniers une source de liquidité unique sur les marchés actions mondiaux.

Selon JPMorgan Chase, l'économie mondiale se prépare déjà pour le prochain cycle d'investissement. Les fondamentaux sont solides, mais la rigidité de l'inflation et l'incertitude politique impliquent que la route ne sera pas linéaire. La pénurie de puissance informatique pour l'IA, les investissements dans les infrastructures énergétiques et la localisation des marchés régionaux constituent les axes majeurs traversant ce cycle.

Avertissement

Cet article résulte du travail de synthèse et d'analyse réalisé par TechFlow sur le rapport de recherche d'un courtier tiers (JPMorgan Chase, 1er septembre 2026), complété par un recoupement avec des informations de marché publiques. Les notation, prix cibles, prévisions bénéficiaires et jugements pertinents cités dans cet article relèvent exclusivement de l'analyse des analystes de ce courtier, reflétant uniquement leur institution et non celle de TechFlow. Ils ne constituent en aucun cas un conseil en investissement.

Les marchés comportent des risques et chaque décision doit rester indépendante. Cet article ne saurait servir de support à l'achat ou à la vente de quelconque titre financier.