Décryptage du rapport Goldman Sachs : mise à jour de la liste des 23 achats à très haute conviction, Vertex ajouté, Interactive Brokers retiré

Rédaction : Rita

Goldman Sachs publie sa mise à jour de septembre pour la liste des actions à forte conviction aux États-Unis : Vertex Pharmaceuticals est ajouté, Interactive Brokers Group est retiré, la liste maintient ses 23 titres.

Le 1er septembre, Goldman Sachs a publié son rapport mensuel indiquant que toute la performance positive du mois d'août sur le marché américain s'est concentrée sur les deux premiers jours de cotation. Les résultats trimestriels des grandes capitalisations technologiques ont continuellement répondu aux attentes du marché. Par la suite, le marché est entré dans une phase de consolidation estivale, sans orientation claire pour les actifs risqués ; même des résultats solides de Nvidia n'ont pas permis de briser l'impasse. Le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a légèrement augmenté de 9 points de base par rapport au début du mois, le brut Brent est resté stable, tandis que l'or, l'argent et le bitcoin ont progressé de 9 %, 22 % et 24 % respectivement. Selon Goldman Sachs, le marché traverse actuellement une période de vide en termes de catalyseurs ; les véritables opportunités se trouvent chez les entreprises qui opèrent des changements substantiels et pourraient tracer une nouvelle trajectoire pour le quatrième trimestre.

L'entrée de Vertex : cinq opportunités de dix milliards de dollars pour structurer la valeur du pipeline

Vertex est la grande vedette de la liste de ce mois-ci. L'analyste de Goldman Sachs Salveen Richter estime que ce grand groupe biotechnologique fait avancer cinq opportunités commerciales potentielles chacune de l'ordre de dix milliards de dollars.

La fibrose kystique constitue le domaine traditionnellement porteur de Vertex, où l'entreprise poursuit des innovations régulières pour consolider ses barrières concurrentielles. Sur le segment de la douleur, Journavex affiche une dynamique commerciale robuste dans la douleur aiguë, et les données de phase III pour la neuropathie périphérique diabétique devraient être publiées après le deuxième trimestre 2027. Du côté des maladies rénales, plusieurs actifs du pipeline avancent ; les données intermédiaires de phase III d'inaxaplin pour les néphropathies à médiation APOL1 sont attendues au début de 2027. Richter se montre optimiste concernant le lancement commercial de povetacicept, un médicament best-in-class dans la maladie à IgA, dont la date PDUFA est fixée au 30 novembre. Dans le secteur hématologique, la thérapie génique par édition de gènes Casgevy, développée conjointement avec CRISPR, est également opérationnelle.

Vertex prévoit d'acquérir Crinetics Pharmaceuticals, créant ainsi un cinquième pilier commercial dans le domaine endocrinien. Richter souligne que les attentes du marché concernant le pic de ventes de povetacicept dans l'IgAN (3,2 milliards de dollars) sont bien inférieures aux 5,8 milliards de dollars estimés par Goldman Sachs, et que les prévisions pour Journavex dans la douleur aiguë (2,3 milliards de dollars) sont également inférieures aux 3,9 milliards de dollars du cabinet. Le marché n'a pas encore attribué de valeur de pipeline à inaxaplin, à l'indication DPN et aux projets plus précoces ; cette partie du potentiel n'est pas encore pleinement intégrée dans les prix.

Trois titres performants

Les actions d'Estée Lauder ont progressé de 5,3 % en août. Après des résultats solides au quatrième trimestre, l'analyste Goldman Sachs Bonnie Herzog a rehaussé ses prévisions d'EBIT pour 2027 à 2029 d'environ 4 %, relevant son objectif de 12 dollars vers 112 dollars. La croissance organique des ventes s'est établie à 5 %, dépassant les consensus du marché de près de 200 points de base, avec des hausses de 10 % et 7 % respectivement pour les segments parfums et soins de la peau.

DoorDash a grimpé de 18,1 %. L'analyste Eric Sheridan a réitéré sa recommandation d'achat après des résultats trimestriels solides au deuxième trimestre, en soulignant trois signaux positifs : une amélioration de l'économie unitaire sur l'ensemble des unités d'affaires, les dirigeants indiquant que les activités alimentaire-grossiste et retail devraient atteindre une croissance positive du profit brut au second semestre 2026 ; une hausse du taux de conversion payant pour DashPass ; et une croissance continue du volume total des commandes pour les épiceries et le retail, dépassant celle de la plateforme globale.

TPG a enregistré des gains. Cette société de gestion d'actifs alternatifs a affiché des résultats trimestriels forts au deuxième trimestre. L'analyste Alex Blostein a relevé ses prévisions de FRE/par action pour les situer environ 10 % au-dessus des consensus du marché. Quatre moteurs clés agissent de concert : une accélération de la diversité des levées de fonds, une performance des investissements résiliente (notamment en private equity), une amélioration des opportunités de déploiement de crédits et un rythme accéléré des transactions. Blostein anticipe une croissance des frais de gestion de base dépassant 20 % tant pour 2026 que pour 2027, faisant de TPG l'une des sociétés affichant la croissance la plus rapide dans le suivi des actifs alternatifs de Goldman Sachs.

Cinq titres sous pression

Viking Holdings a perdu 17,5 %. L'analyste Lizzie Dove relève que les faibles niveaux d'eau en Europe perturbent les trajets et activent les plafonds de crédit clients, rendant la dissipation des sentiments négatifs difficile à court terme. Néanmoins, Dove estime que les fondamentaux demeurent robustes, avec une tarification meilleure que prévu, offrant un ratio risque/récompense attractif.

Applied Materials a baissé de 9,6 %. Malgré des résultats trimestriels solides au deuxième trimestre et des orientations supérieures aux consensus, l'action reste sous tension. L'analyste Jim Schneider indique que le problème vient d'attentes du marché excessives, alors que les fondamentaux n'ont pas changé. Schneider pense que des résultats solides ont jeté les bases d'une accélération des dépenses en équipements mondiaux (WFE) en 2027, et qu'Applied Materials bénéficiera de la hausse des dépenses DRAM et des puces logiques de pointe.

Loar Holdings, Celestica et Delta Air Lines ont également accusé des baisses de diverses ampleurs en août. Les analystes maintiennent tous une recommandation d'achat, considérant que les volatilités à court terme ne remettent pas en cause la logique à long terme.

Une composition de liste fondée sur une logique ascendante des fondamentaux

La liste des actions à forte conviction de Goldman Sachs est sélectionnée par le comité d'examen des investissements de la division recherche Amérique du Nord à partir des cotes d'achat proposées par les analystes, conservant une taille comprise entre 20 et 25 titres. La liste ne véhicule aucune opinion sectorielle ou factorielle ; elle repose sur une analyse fondamentale ascendante. Les 23 titres couvrent les secteurs de la consommation, de la finance, de la santé, de l'industrie, des ressources naturelles et de la technologie. Chaque action partage trois caractéristiques : une forte conviction des analystes, une vision différenciée et un rendement ajusté au risque élevé.

L'ajout de Vertex met en lumière une valeur de pipeline non encore suffisamment pricee par le marché, accompagnée d'une période dense de catalyseurs imminente. Le retrait d'Interactive Brokers prouve quant à lui que la liste constitue un portefeuille en ajustement dynamique, et non une liste de recommandations figée.

Avertissement

Le présent document synthétise et interprète un rapport de recherche de tiers (Goldman Sachs, 1er septembre 2026) par TechFlow, enrichi d'une compilation d'informations de marché publiques. Les notations, objectifs de prix, prévisions de bénéfices et avis associés cités relèvent exclusivement des opinions des analystes de cet établissement, reflètent uniquement le point de vue de leur institution d'appartenance, ne sauraient constituer les positions de TechFlow et n'offrent aucune recommandation d'investissement.

Les marchés présentent des risques ; les décisions doivent être assumées de manière indépendante. Ce document ne doit en aucun cas servir de base aux opérations d'achat ou de vente de titres financiers.