Texte intégral du discours de Powell : Les tarifs douaniers sont plus élevés que prévu, leurs effets seront également supérieurs aux attentes

Préparation : Jinsui Données

Lors de son intervention vendredi, le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a réaffirmé que la Fed était déterminée à atteindre ses deux objectifs fixés par le Congrès : un emploi maximal et une stabilité des prix (cible d'inflation à 2 %). Il a indiqué que l'économie restait solide malgré des incertitudes telles que les politiques commerciales, que le marché du travail était équilibré, que l'inflation ralentissait mais continuait de faire pression, et que la politique monétaire resterait prudente, s'ajustant de manière flexible selon les données afin d'éviter qu'un choc ponctuel ne se transforme en inflation durable. Il a mentionné à plusieurs reprises l'incertitude, affirmant qu'il fallait continuer d'observer et attendre davantage de clarté. Concernant les droits de douane, il a déclaré que leur hausse serait plus importante que prévu, avec des effets économiques potentiellement plus marqués que prévus.

Texte intégral de l'intervention de Powell

Merci de m'avoir invité aujourd'hui. La politique monétaire est plus efficace lorsque le public comprend ce que nous faisons et pourquoi nous le faisons. Grâce à votre travail, des journalistes comme vous contribuent à une meilleure compréhension. Je suis certain que beaucoup d’entre vous ont des questions. Avant d’y répondre, je vais brièvement présenter les perspectives économiques et monétaires.

À la Réserve fédérale, nous nous concentrons sur l’accomplissement de notre double mandat confié par le Congrès : maximiser l’emploi et stabiliser les prix. Bien que les incertitudes soient élevées et que les risques baissiers aient augmenté, l’économie reste en bonne santé. Les dernières données indiquent une croissance solide, un marché du travail équilibré, et une inflation proche, mais encore supérieure, à notre cible de 2 %.

Données économiques récentes

Après plusieurs années de croissance robuste, de nombreux analystes prévoient un ralentissement cette année. Les premières estimations du PIB du premier trimestre seront publiées plus tard ce mois-ci. Les données objectives disponibles sont limitées, mais cohérentes avec un rythme de croissance modéré tout en restant solide. Parallèlement, les enquêtes auprès des ménages et des entreprises montrent une baisse des anticipations et une augmentation de l’incertitude quant aux perspectives. Les répondants soulignent que les nouvelles politiques fédérales, notamment celles liées au commerce, commencent à avoir un impact. Nous surveillons attentivement cette divergence entre les données objectives et les perceptions subjectives. Au fur et à mesure que les contours de ces politiques et leurs effets économiques potentiels deviendront plus clairs, nous aurons une meilleure compréhension de leur incidence sur l’économie et la politique monétaire.

Divers indicateurs suggèrent que le marché du travail est globalement équilibré et ne constitue pas une source notable de pression inflationniste. Le rapport sur l’emploi publié ce matin indique un taux de chômage de 4,2 % en mars, toujours proche des niveaux bas observés depuis le début de l’année dernière. Au cours du premier trimestre, la création nette d’emplois non agricoles a été en moyenne de 150 000 par mois. Un faible taux de licenciements, une croissance modérée de l’emploi et un taux de participation stagnant contribuent ensemble à maintenir le taux de chômage stable.

Concernant l’autre volet de notre double mandat, l’inflation a fortement reculé depuis son pic atteint en 2022 pendant la pandémie. Cette baisse a été réalisée sans entraîner le niveau élevé de chômage généralement associé aux politiques monétaires restrictives. Récemment, des progrès ont été accomplis vers l’objectif de 2 %, mais ils se sont ralentis. En février, l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) a progressé de 2,5 % en glissement annuel. L’indice PCE sous-jacent, qui exclut l’alimentation et l’énergie, a augmenté de 2,8 %. À l’avenir, les droits de douane plus élevés vont progressivement affecter notre économie et pourraient pousser l’inflation à la hausse au cours des prochains trimestres. Les anticipations de marché et les données d’enquête indiquent une hausse des attentes d’inflation à court terme. Selon la plupart des indicateurs, les anticipations d’inflation à long terme (pour les années à venir) restent stables et conformes à notre objectif d’inflation de 2 %. Nous restons déterminés à ramener durablement l’inflation à ce niveau cible.

Politique monétaire

En matière de politique monétaire, nous faisons face à un avenir très incertain, avec des risques tant de hausse du chômage que d’inflation accrue. Le nouveau gouvernement met en œuvre des changements importants dans quatre domaines : commerce, immigration, politique budgétaire et réglementation. Notre position monétaire est déjà conçue pour faire face à ces risques et incertitudes, et sera ajustée dès que nous aurons une vision plus claire des effets de ces politiques sur l’économie. Il n’est pas de notre rôle de commenter ces politiques. En revanche, nous évaluons leurs impacts potentiels, observons le comportement économique, et ajustons la politique monétaire en conséquence afin de remplir au mieux notre double mandat.

Nous avons clairement indiqué que l’évaluation de l’impact économique des hausses de droits de douane est extrêmement difficile, tant que nous ne disposons pas de plus de détails – tels que les produits visés, les taux appliqués, la durée, ou les mesures de rétorsion des partenaires commerciaux. Actuellement, même si l’incertitude reste élevée, il est désormais clair que l’ampleur des hausses tarifaires sera plus importante que prévu. Les effets économiques pourraient également être plus significatifs que prévu, incluant une inflation plus forte et une croissance plus lente.

L’étendue et la durée de ces effets ne sont pas encore claires. Bien que les droits de douane puissent très probablement entraîner une hausse temporaire de l’inflation, ils pourraient aussi avoir des effets plus durables. La clé pour éviter ce scénario réside dans la stabilité des anticipations d’inflation à long terme, l’ampleur des effets et la vitesse à laquelle ceux-ci se transmettent aux prix. Notre responsabilité est de veiller à ce que les anticipations d’inflation à long terme restent ancrées, et qu’une hausse ponctuelle des niveaux de prix ne se transforme pas en problème d’inflation persistante.

Nous continuerons d’analyser attentivement les données à paraître, l’évolution des perspectives économiques et l’équilibre des risques. Jusqu’à ce que nous ayons une vision plus claire de l’orientation future de l’économie, notre position monétaire ne sera pas facilement ajustée. Il est prématuré de conclure sur le chemin approprié de la politique monétaire.

Conclusion

Nous comprenons les bienfaits d’une économie solide : elle permet aux travailleurs de trouver un emploi, et maintient l’inflation basse et prévisible. Nous savons aussi que des niveaux trop élevés de chômage ou d’inflation peuvent nuire gravement aux communautés, aux familles et aux entreprises. C’est pourquoi la Réserve fédérale continuera de faire tout son possible pour atteindre l’emploi maximal et la stabilité des prix.

Merci à tous. J’attends vos questions avec intérêt.