Réflexion sobre sur l'optimisme excessif concernant la réserve stratégique américaine de Bitcoin, par le responsable de la recherche chez Bitwise
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Réflexion sobre sur l'optimisme excessif concernant la réserve stratégique américaine de Bitcoin, par le responsable de la recherche chez Bitwise
Le véritable objectif de Trump n'est pas de promouvoir le bitcoin, mais de créer des fluctuations du marché afin d'atteindre ses buts politiques.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Jeff Park
Traduction : TechFlow
Depuis novembre dernier, j'ai été l'une des rares voix prudentes à l'égard du SBR (Strategic Bitcoin Reserve). Il ne m'a donc pas surpris de voir que nous vivons actuellement l'une des baisses les plus rapides de l'histoire du bitcoin.
Cependant, pour ceux qui ont la vision, c'est maintenant une opportunité rare. Je vais maintenant vous détailler cette opportunité. Mais auparavant, il nous faut comprendre la racine du problème afin d'y apporter la bonne solution.
L'échec du SBR réside dans le fait que son annonce précipitée n'a pas ouvert la voie à l'adoption finale du bitcoin en tant que réserve mondiale de valeur (SoV).
Un véritable SBR doit reposer sur une coopération multilatérale. C'est précisément l'absence de cette coopération qui provoque aujourd'hui une vente massive menée par le Japon.
Le Japon, étant un maillon essentiel du système financier mondial, ne saurait être laissé pour compte à l'ère du nouveau système de Bretton Woods. Dans ce nouvel ordre, toute la structure financière mondiale fondée sur l'arbitrage doit être réajustée.
Toutefois, les conditions actuelles sont manifestement insuffisantes pour atteindre cet objectif. C'est pourquoi je préfère désormais abandonner l'idée du SBR comme objectif final. Dès lors que le projet SBR est clairement perçu comme entièrement politique, il perd les caractéristiques essentielles du bitcoin : la « décentralisation » et la « non-politisation ». En outre, nous prenons le risque d'irriter le Japon, qui finance depuis des décennies les politiques américaines grâce à sa propre répression financière.
Une réserve stratégique adéquate devrait présenter les caractéristiques suivantes :
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Soutien législatif : Elle doit être appuyée par une loi garantissant la stabilité à long terme de la politique. L'exemple de l'effondrement rapide des politiques ESG (Environnementales, Sociales et de Gouvernance) après l'arrivée d'un nouveau président illustre bien les limites des simples ordres exécutifs. C'est pourquoi je qualifie le SBR actuel de moment « BITO » (ETF sur options bitcoin), et non de moment « IBIT » (ETF spot bitcoin). Ce passage, bien qu'imparfait, fait partie du progrès.
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Mécanisme programmé : Un mécanisme collectif et programmé doit être adopté, plutôt qu'une politique discrétionnaire. Cela éviterait de concentrer les risques entre les mains de responsables publics. Après tout, personne ne souhaite prendre des risques sur le bitcoin aux cours élevés, surtout quand ces risques se traduiraient par des pertes personnelles au profit du public.
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Collaboration mondiale : Une collaboration multilatérale mondiale est indispensable, afin que nos alliés ne soient pas laissés de côté dans l'exploration de nouveaux territoires hors du système de Bretton Woods (voir mon diagramme de Venn).
Actuellement, le Japon rejette massivement le système mondial d'arbitrage. Tout comme les États-Unis ne peuvent tolérer des taux d'intérêt à long terme supérieurs à 4,5 %, le Japon ne peut supporter des taux supérieurs à 1,5 %.
Lorsque Trump menace le Japon de droits de douane, entraînant une hausse des taux à long terme japonais, cela nuit aux marchés actions américains. Mais l'impact est encore plus sévère sur le marché des cryptomonnaies. En effet, lorsque les actions deviennent anormalement bon marché, le coût du capital pour les investisseurs institutionnels augmente, rendant l'investissement dans le bitcoin plus difficile.
Par exemple, le cours de Tesla (TSLA) a chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet historique, ce qui signifie que le bitcoin doit désormais rivaliser avec le capital d'Elon Musk — une situation manifestement peu favorable.
Trump en est parfaitement conscient, c’est pourquoi il a conclu le sommet crypto à la Maison Blanche en lançant avec ironie : « Qui sait ? », tout en se moquant du slogan du Strategic Reserve : « Ne vendez jamais votre bitcoin. »
Son véritable objectif n’est pas de promouvoir le bitcoin, mais de créer des fluctuations de marché pour atteindre ses buts politiques. Et c’est précisément cette mise en scène que j’avais anticipée, conduisant à la chute du marché.
Mais il y a aussi de bonnes nouvelles. À terme, la liquidité du marché reviendra. Nous savons que Trump fera tout pour relancer l’économie, et l’indicateur mondial de liquidité M2 commence déjà à remonter. Dès que le marché acceptera rationnellement des taux à 10 ans plus bas, le bitcoin deviendra le « cheval de course exonéré d’impôts » le plus rapide. Bien que nous ne puissions pas savoir exactement quand ce moment arrivera, la bonne nouvelle est : nous n’avons pas besoin de le savoir. Pourquoi ? Parce que la réponse est déjà écrite dans mes articles :
« Le lancement d’options sur ETF bitcoin marque la première fois que le monde financier permet un levier régulé sur une marchandise véritablement rare et permanente. Les options ne créent pas la “valeur de la monnaie”, mais elles créent sa “liquidité”. L’effet multiplicateur du delta peut extrêmement avantager ceux qui misent sur des événements à long terme “hautement improbables”. »
Formule :
lim (x→∞) ((x+0)/2) = ∞ (et le prix de x vient juste de chuter fortement)
TechFlow note : Cette formule exprime le potentiel de valorisation du bitcoin. La variable « x » représente le prix actuel du bitcoin, tandis que « lim (x→∞) » indique la possibilité que ce prix tende vers l'infini au fil du temps.
Autrement dit, l'ajustement actuel du marché rend le bitcoin moins cher, offrant ainsi aux investisseurs à long terme une opportunité d'entrée à faible coût. Le sens de cette formule souligne que la valeur à long terme du bitcoin pourrait largement dépasser les fluctuations actuelles du marché.
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