Dix perspectives des principaux fonds de capital-risque cryptographiques pour 2025 : les stablecoins suscitent un large intérêt, les capitaux affluant vers les projets présentant une forte adéquation avec le marché
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Dix perspectives des principaux fonds de capital-risque cryptographiques pour 2025 : les stablecoins suscitent un large intérêt, les capitaux affluant vers les projets présentant une forte adéquation avec le marché
Les startups capables de démontrer une forte adéquation produit-marché et disposant d'une base d'utilisateurs réelle auront plus facilement accès aux capitaux.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Yogita Khatri
Traduction : TechFlow
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En 2024, le financement par capital-risque dans le domaine de la cryptographie a augmenté de 28 % en glissement annuel, atteignant 13,7 milliards de dollars, bien qu'il n'ait pas encore retrouvé son niveau historique maximal.
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Les principaux fonds de capital-risque estiment que les financements en 2025 seront principalement orientés vers les startups démontrant une forte adéquation produit-marché (Product-Market Fit).
Selon les données de financement de The Block Pro, le financement par capital-risque dans la crypto a connu une croissance significative en 2024, augmentant de 28 % en glissement annuel pour atteindre environ 13,7 milliards de dollars. Bien que cette performance marque une amélioration par rapport à 2023 et que l'humeur générale du marché ait été plutôt optimiste cette année, elle n'a pas encore retrouvé les sommets historiques précédents.
En ce qui concerne 2025, les principaux fonds de capital-risque dans la crypto adoptent une attitude prudente mais optimiste. Bien que la plupart pensent que les niveaux de financement ne retrouveront probablement pas les pics observés entre 2021 et 2022, il existe désormais un consensus au sein du secteur : les startups capables de démontrer une forte adéquation produit-marché et disposant d'une base d'utilisateurs réelle attireront plus facilement les capitaux.
Ci-dessous figurent les points de vue spécifiques sur les perspectives de financement en 2025, exprimés par des dirigeants d'institutions telles que Dragonfly, Pantera, Multicoin, Coinbase Ventures, Binance Labs et Galaxy Ventures.
Dragonfly : Mise sur DeFi, CeFi et les stablecoins
Rob Hadick, associé général chez Dragonfly, indique qu'en raison d'un assouplissement progressif du cadre réglementaire américain, d'une éventuelle hausse continue des prix des jetons et d'un afflux accéléré du capital institutionnel, le financement par capital-risque dans la crypto pourrait connaître une croissance notable en 2025. Toutefois, il précise que les niveaux de financement auront du mal à retrouver rapidement les sommets atteints entre 2021 et 2022, reflétant ainsi une prudence des fonds d'investissement visant à éviter de répéter les erreurs du passé.
Dragonfly se concentre actuellement sur le soutien aux fondateurs talentueux ayant démontré une adéquation claire entre produit et marché dans les domaines de la finance décentralisée (DeFi), des plateformes de mise à l'échelle, de la finance centralisée (CeFi) et des stablecoins/paiements. Bien que des domaines émergents tels que l'IA crypto et les réseaux d'infrastructure physique décentralisée (DePINs) soient également surveillés, Hadick précise que ces derniers en sont encore au stade expérimental.
À l’inverse, les investissements dans des domaines traditionnels tels que la sécurité, la tokenisation et l’interopérabilité pourraient diminuer, car l’intérêt du marché commence à se tourner vers des directions plus innovantes. Il prévoit également que les médias sociaux décentralisés feront face à d’importants défis, en raison notamment de leur manque d’évolutivité et d’adéquation produit-marché.
Pantera : Confiance dans l'IA crypto, les DePINs et les nouveaux Layer 1
Lauren Stephanian, associée générale chez Pantera Capital, affirme qu’avec la montée en confiance des investisseurs dans les politiques américaines favorables à la crypto, on s’attend à une poursuite de la croissance du financement par capital-risque dans la crypto en 2025.
Toutefois, elle met en garde : « Les marchés haussiers ne durent pas éternellement », ajoutant que « nous verrons bien à quel moment en 2025 commencera un ralentissement du déploiement du capital ».
Pantera continue d'effectuer des investissements larges dans les domaines de la blockchain et de la crypto, tout en accordant une attention particulière à l'IA crypto, aux DePINs, ainsi qu'aux nouveaux Layer 1 permettant davantage de fonctionnalités applicatives.
Multicoin : Maintien de la confiance dans l'écosystème Solana
Multicoin Capital intensifie ses investissements dans les applications DeFi, en particulier au sein de l'écosystème Solana. Selon Kyle Samani, cofondateur et associé gérant de Multicoin Capital, Solana a surpassé Ethereum et les écosystèmes Layer 2 sur des indicateurs clés de la chaîne cette année. « Nous pensons que cette tendance va se poursuivre, et que les applications et protocoles de l’écosystème Solana se démarqueront lors du prochain cycle, car davantage d’utilisateurs, de capitaux, de lancements de projets et d’activités migreront vers Solana. »
Samani ajoute qu'Ethereum pourrait continuer à rencontrer des difficultés, « voire entrer dans une longue période de déclin », face à la concurrence intense de blockchains plus rapides et moins coûteuses comme Solana. « À moins qu’Ethereum ne renforce sa compétitivité, les développeurs, utilisateurs et capitaux se tourneront vers d’autres chaînes mieux à même de répondre à leurs besoins. »
Par ailleurs, Multicoin place une grande confiance dans les stablecoins. Samani qualifie les stablecoins de « l’une des innovations technologiques et financières les plus importantes de notre génération ».
« Les stablecoins devraient devenir une force incontournable en 2025 », déclare Samani. « La demande mondiale pour le dollar est très forte, et les stablecoins constituent le moyen le plus efficace d’y accéder. L’espace de conception dans ce domaine est vaste, et nous en sommes encore à un stade relativement précoce en termes d’adoption. »
Coinbase Ventures : Concentration sur l'économie on-chain et le développement de la couche applicative
Hoolie Tejwani, responsable de Coinbase Ventures, a déclaré dans un entretien avec The Block que l'entreprise prévoyait de rester « très active » en 2025 et au-delà, et était déjà prête à saisir les opportunités du marché. Tejwani exprime son optimisme quant aux évolutions réglementaires positives susceptibles de découler de l'arrivée, en janvier 2025, d’un gouvernement Trump favorable à la crypto et d’un Congrès soutenant la cryptomonnaie.
Tejwani révèle que Coinbase Ventures continuera d'investir largement autour de l'économie on-chain, en se concentrant particulièrement sur « les endroits où les meilleurs développeurs consacrent leur temps, même la nuit et le week-end ». Il porte un intérêt marqué à la couche applicative, car avec la maturation progressive des infrastructures, des applications à l'échelle d'internet deviennent désormais réalisables. Les domaines prioritaires incluent les paiements et la finance via stablecoins, les applications hybrides entre crypto et IA, les applications grand public on-chain (comme les réseaux sociaux, les jeux et les outils pour créateurs) ainsi que les innovations dans le domaine DeFi.
Il souligne toutefois que Coinbase Ventures ne délaisse pas complètement la couche infrastructure, car des problèmes techniques non résolus et des opportunités d'innovation subsistent dans ce secteur.
Binance Labs : Priorité aux fondamentaux et à l'adoption utilisateur
Binance Labs, département de capital-risque et d'incubation doté de 10 milliards de dollars de Binance, affirme à travers Alex Odagiu, directeur des investissements, qu’il agit en tant qu’investisseur « perpétuel », soutenant continuellement des startups dans les domaines de la web3, de l’IA et de la biotechnologie, indépendamment du cycle du marché.
Odagiu anticipe que le financement par capital-risque dans la crypto restera solide en 2025, mais insiste sur le fait que Binance Labs « se concentrera sur les fondamentaux », plutôt que de suivre les fluctuations des prix ou les spéculations du marché. Il souligne que les projets dotés de cas d'utilisation concrets, d'une adéquation produit-marché, d'une équipe solide et d'un modèle de revenus durable seront les plus compétitifs.
Galaxy Ventures : Confiance dans l'avenir des stablecoins et de la tokenisation
Will Nuelle, associé général chez Galaxy Ventures, affirme que les stablecoins, en particulier dans le domaine des paiements, continuent de démontrer une forte adéquation produit-marché, constituant ainsi un axe central de déploiement du capital. Bien que l'adoption de la tokenisation soit temporairement en retard par rapport aux stablecoins, il considère que ce domaine recèle un potentiel d'investissement considérable, méritant une exploration approfondie.
Bien que la tokenisation reste en retrait par rapport à l'adoption des stablecoins, Nuelle perçoit un fort potentiel chez les investisseurs. Galaxy Ventures prévoit d'explorer davantage ces opportunités. Toutefois, il adopte une position peu optimiste concernant les projets liés au métavers, anticipant un ralentissement du financement en 2025 en raison du manque de signes clairs d'adoption.
Hashed : Approche prudente et expansion des investissements mondiaux
Simon Seojoon Kim, PDG et associé gérant de Hashed, adopte une attitude prudemment optimiste quant aux perspectives du marché en 2025. Il mentionne que les déclarations de Trump sur la possibilité que le bitcoin devienne un actif du Trésor américain pourraient signaler un changement potentiel dans l’humeur institutionnelle. Cependant, il juge peu probable que les niveaux de financement retrouvent rapidement les sommets de 2021-2022, sauf en cas d’événement « cygne noir » lié à la conjoncture macroéconomique ou géopolitique.
Kim considère que l’évolution du marché en 2025 sera influencée par plusieurs facteurs : une clarification accrue du cadre réglementaire américain, la croissance des activités institutionnelles en Asie, et les progrès des infrastructures facilitant la mise en œuvre d’applications réelles. Il met toutefois en garde contre des risques pouvant freiner la croissance du marché, notamment l’incertitude réglementaire, les pressions macroéconomiques et les tensions géopolitiques.
Les priorités d’investissement de Hashed porteront sur les infrastructures de données, les applications DeFi destinées aux institutions, les systèmes de paiement par stablecoins régulés et les infrastructures d’IA crypto — des domaines jugés dotés d’une adéquation produit-marché claire et de modèles économiques matures. En revanche, il anticipe une baisse des financements pour les projets GameFi spéculatifs, les protocoles Layer 1 et Layer 2 non différenciés, ainsi que les plateformes NFT sans modèle de revenus concret.
Hashed prévoit de finaliser la levée de son troisième fonds de capital-risque au premier trimestre 2025, et envisage de lancer un nouvel outil d’investissement à Abou Dabi afin de pouvoir réaliser directement des investissements en jetons conformément au cadre réglementaire local. Kim indique que cette initiative vise à compenser les limitations des fonds enregistrés en Corée en matière d’investissement direct en jetons.
Hack VC : Mise sur l'IA crypto, l'infrastructure et la DeFi
Ed Roman, cofondateur et associé gérant de Hack VC, exprime son optimisme quant aux perspectives du financement par capital-risque dans la crypto en 2025, anticipant une croissance significative, sous réserve qu’aucun événement imprévu de type « cygne noir » ne survienne. Il souligne que l’environnement politique favorable à la crypto et le regain d’enthousiasme pour l’entrepreneuriat web3 seront des moteurs clés de cette croissance.
Les priorités d’investissement de Hack VC se concentrent sur trois grands domaines : l’IA crypto, l’infrastructure et la DeFi. Roman explique que, par rapport aux services cloud web2 traditionnels, les réseaux d’infrastructure physique décentralisée (DePINs), qui s’appuient sur des GPU, offrent un moyen peu coûteux de construire une pile technologique IA multicouche, et que le marché potentiel de la crypto en servant des clients web2 pourrait atteindre plusieurs milliers de milliards de dollars.
Dans le domaine de l’infrastructure, Hack VC suit de près les protocoles d’évolutivité, l’infrastructure modulaire, la sécurité web3, les améliorations du maximum extractible de valeur (MEV) et les avancées en matière d’abstraction de comptes. La maturité de ces technologies améliore sensiblement l’expérience utilisateur des applications décentralisées.
Dans le domaine DeFi, Hack VC considère qu’il s’agit d’une « opportunité unique en un siècle » de refondre le système financier. Roman est particulièrement enthousiaste à propos des paiements basés sur les stablecoins, dont l’application massive pourrait donner naissance à un « marché de plusieurs milliers de milliards de dollars ». En revanche, l’entreprise adopte une vision pessimiste du marché NFT, anticipant que la majorité des NFT perdront de la valeur, seuls quelques actifs phares conservant leur prix.
Portal Ventures : Soutien aux plateformes combinant infrastructure et application
Evan Fisher, fondateur et associé général de Portal Ventures, prévoit un certain redressement de l’humeur du marché en 2025, bien que les niveaux de financement auront probablement du mal à retrouver les pics atteints entre 2021 et 2022, années marquées par des conditions macroéconomiques exceptionnelles.
Lors d’un entretien avec The Block, Fisher indique que Portal Ventures privilégie les plateformes capables d’offrir à la fois infrastructure et application. Ces plateformes permettent non seulement aux projets de mieux contrôler l’expérience utilisateur, mais aussi de faciliter la mise en œuvre de cas d’utilisation concrets. Toutefois, il note que les investissements dans des projets d’infrastructure lourds, tels que les plateformes de développement zéro-connaissance ou les intergiciels, pourraient ralentir, faute de base client suffisante et de modèle économique durable.
Blockchain Capital : Priorité à l'infrastructure des stablecoins et à la DeFi
Kinjal Shah, associée générale chez Blockchain Capital, anticipe que les niveaux de financement augmenteront en 2025 grâce à la bonne tenue persistante du marché. Toutefois, elle juge improbable que les pics de financement de 2021-2022 soient réédités, car la croissance de cette période était largement tirée par des tendances macroéconomiques particulières.
Shah affirme que Blockchain Capital maintiendra une stratégie d’investissement souple, en se concentrant sur plusieurs domaines clés : l’infrastructure des stablecoins, les modèles innovants de distribution, ainsi que les plateformes DeFi capables de connecter les investisseurs institutionnels et les particuliers.
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