Ondo Finance rapport de recherche : une collaboration avec BlackRock, un protocole RWA reliant la finance traditionnelle au Web3
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Ondo Finance rapport de recherche : une collaboration avec BlackRock, un protocole RWA reliant la finance traditionnelle au Web3
Ondo révolutionne la finance grâce à son protocole décentralisé, en utilisant la blockchain pour proposer des produits de niveau institutionnel.
Dédié à des analyses Web3 approfondies1. Contexte et présentation du projet
Le PDG de BlackRock, Larry Fink, considère que la tokenisation est l'avenir de la finance et la prochaine étape d'évolution des marchés. Cette position pourrait influencer l'attitude d'autres acteurs majeurs du secteur financier. Comme nous l'avons souligné dans nos précédentes recherches sur Dusk Network, les actifs du monde réel (Real World Assets, RWA) deviennent une catégorie d'actifs importante dans l'industrie cryptographique. En mai 2024, le marché des RWA dépassait déjà 6,6 milliards de dollars, reflétant un intérêt croissant des investisseurs pour ces produits financiers innovants. La tokenisation des RWA et leur intégration dans la blockchain permettent de générer des rendements au sein de la finance décentralisée (DeFi). Le marché de la tokenisation d'actifs devrait atteindre 10 000 milliards de dollars d'ici 2030.
Source : Roland Berge
L'un des principaux attraits de ce marché émergent ne se limite pas à la génération de rendements dans la DeFi. En numérisant les actifs sous forme de jetons, il devient possible de les fractionner — c’est-à-dire diviser des actifs comme les obligations d'État, les actions ou l’immobilier en parts plus petites. Ce processus améliore la liquidité et ouvre l'accès à l'investissement aux personnes disposant de niveaux de capital variés.
Chainlink illustre ci-dessous le fonctionnement de la tokenisation d'actifs. Ses principaux avantages incluent une liquidité accrue et un meilleur accès grâce à des actifs tokenisés interopérables, permettant aux petits investisseurs d'accéder à des actifs à haut rendement avec un capital relativement faible. En outre, la nature publique de nombreuses blockchains améliore la transparence, tandis que le rattachement de la valeur des actifs réels à l'écosystème DeFi renforce la compositabilité.
Source : Chainlink
La capitalisation boursière des obligations gouvernementales américaines tokenisées est passée de 114 millions de dollars en 2023 à 845 millions de dollars. Franklin Templeton est le principal émetteur dans cette catégorie d'actifs, représentant environ 38 % du marché. Selon une récente étude d’EY, 64 % des investisseurs fortunés et 33 % des investisseurs institutionnels prévoient d’augmenter leurs investissements dans les obligations d'État tokenisées d'ici la fin 2024.
Bien qu'encore à ses débuts, la tokenisation d'actifs représente l'une des applications les plus prometteuses et porteuses de la technologie blockchain. Ondo Finance, grâce à ses services de tokenisation d'obligations d'État, est bien positionné pour profiter de cette tendance, dont l'intérêt des investisseurs ne cesse de croître.
2. Architecture technique
Ondo transforme la finance par le biais de son protocole décentralisé, exploitant la blockchain pour offrir des produits destinés aux institutions. En tokenisant des actifs stables issus de la finance traditionnelle, Ondo allie fiabilité et efficacité de la blockchain. L'entreprise dispose de deux départements principaux : gestion d'actifs et technologie. Le département gestion d'actifs crée et supervise les produits financiers tokenisés, tandis que l'équipe technologique développe les protocoles qui soutiennent ces produits.
Actuellement, Ondo Finance propose deux options d'investissement distinctes :
(1) USDY (Ondo US Dollar Yield Token)
Un billet tokenisé adossé à des obligations américaines à court terme et à des dépôts bancaires.
Offre un rendement annuel de 5,30 % (APY), avec une valeur totale bloquée (TVL) de 315,35 millions de dollars.
Plus sûr et transparent que les stablecoins traditionnels (comme USDT/USDC).
Géré par Ankura Trust Company afin d'assurer conformité réglementaire et protection des investisseurs.
Source : Ondo Finance
(2) OUSG (Ondo Short-Term US Government Bond)
Propose aux investisseurs passifs un accès à faible risque aux obligations américaines à court terme, tokenisées.
Offre un rendement annuel de 4,81 % (APY), avec une TVL de 221,32 millions de dollars.
En mars 2024, transfert du portefeuille d'investissement de SHV (BlackRock) vers BUIDL.
Ondo a récemment lancé une nouvelle version de l’OUSG, appelée rOUSG, qui offre aux investisseurs des rendements supplémentaires via des jetons rOUSG.
Source : Ondo Finance
3. Produits et feuille de route
Ondo Finance vise à connecter la finance traditionnelle (TradFi) et la finance décentralisée (DeFi) via la technologie blockchain publique. Son objectif principal est de créer des produits financiers sûrs, transparents et conformes.
OUSG : ETF tokenisé sur les obligations américaines à court terme de BlackRock.
OMMF : fonds monétaire de BlackRock tokenisé.
USDY : alternative aux stablecoins générant des rendements.
Flux Finance : protocole permettant d'utiliser des titres tokenisés comme garantie.
Dans la prochaine phase, l'objectif est de tokeniser des titres cotés, tout en relevant les défis liés à la liquidité et aux infrastructures. À terme, Ondo souhaite innover dans la finance traditionnelle en étendant les avantages de la blockchain à un éventail plus large de services financiers, combinant mécanismes centralisés et décentralisés. Cette approche contribuera à intégrer les bénéfices de la blockchain dans un plus grand nombre d'opérations financières.
Ces produits ont permis une croissance significative : la TVL d'Ondo est passée de 40 millions à 534 millions de dollars. À l'avenir, Ondo prévoit d'accroître l'adoption et la liquidité de ses produits de type « équivalent cash tokenisé », notamment USDY, OUSG et OMMF. Cela impliquera la création de partenariats ainsi que le développement d'outils multi-chaînes pour faciliter ces processus.
Flux Finance, créé par l'équipe d'Ondo Finance, constitue une avancée majeure dans le prêt-dépôt décentralisé. Basé sur Compound V2, il ajoute de nouvelles fonctionnalités. Il prend en charge à la fois des jetons ouverts comme USDC et des jetons restreints comme OUSG (fonds obligataire américain à court terme d’Ondo). Cela signifie que vous pouvez librement prêter des USDC, mais emprunter en utilisant OUSG comme garantie nécessite de remplir certaines conditions d'autorisation, assurant conformité et sécurité. Flux utilise un modèle point-à-pool (p2pool) similaire à Compound, permettant aux utilisateurs d'emprunter avec une couverture excédentaire. Les prêteurs perçoivent des intérêts sur les stablecoins fournis, tandis que les emprunteurs peuvent obtenir des stablecoins en utilisant leurs garanties, dans le respect des exigences d'autorisation des actifs. Flux Finance est géré par Ondo DAO.
4. Analyse concurrentielle
Grâce à ses relations avec des géants tels que BlackRock, Ondo semble s'imposer dans la catégorie RWA cryptographique, complétant d'autres entreprises de TradFi. Dans le domaine DeFi, la concurrence s'intensifie. Centrifuge se concentre sur la tokenisation du crédit structuré et émet des dettes via des NFT. Ethena propose une exposition à des actifs synthétiques, permettant aux utilisateurs de trader sans détenir physiquement les actifs. Maple Finance accorde des prêts peu garantis aux institutions, en mettant l'accent sur l'évaluation du crédit et le prêt. Pendle permet le trading de rendements tokenisés, séparant et commercialisant la composante revenu des actifs.
Ondo Finance se distingue pour plusieurs raisons. Il cible le vaste marché des obligations américaines en intégrant finance traditionnelle et blockchain, assurant une large couverture. Son approche complémentaire, basée sur des partenariats avec des géants comme BlackRock, lui évite la concurrence directe. De plus, Ondo propose des produits innovants comme USDY et OUSG, offrant des alternatives plus sûres et transparentes que les stablecoins traditionnels.
5. Économie de jeton
(1) Résumé de l’économie du jeton ONDO
Classement par capitalisation boursière : #54
Valorisation entièrement diluée (FDV) : 131,5 milliards $, classement #16
Offre en circulation : 1,44 milliard d’ONDO (14,27 % de l'offre totale)
Offre totale : 10 milliards d’ONDO
Offre maximale : 10 milliards d’ONDO
Prochain déblocage : 1,67 million d’ONDO (environ 2,19 millions $), dans 5 jours
(2) Distribution des jetons
Source : Dropstab
(3) Prochains événements de déblocage
18 juin 2024 : 1,67 million d’ONDO (environ 2,19 millions $)
18 juillet 2024 : 1,67 million d’ONDO (environ 2,19 millions $)
18 août 2024 : 1,67 million d’ONDO (environ 2,19 millions $)
18 septembre 2024 : 1,67 million d’ONDO (environ 2,19 millions $)
18 octobre 2024 : 1,67 million d’ONDO (environ 2,19 millions $)
18 novembre 2024 : 1,67 million d’ONDO (environ 2,19 millions $)
18 décembre 2024 : 1,67 million d’ONDO (environ 2,19 millions $)
18 janvier 2025 : 1,94 milliard d’ONDO (environ 25,5 milliards $)
18 janvier 2026 : 1,94 milliard d’ONDO (environ 25,5 milliards $)
18 janvier 2027 : 1,94 milliard d’ONDO (environ 25,5 milliards $)
18 janvier 2028 : 1,94 milliard d’ONDO (environ 25,5 milliards $)
(4) Utilité du jeton
Le jeton ONDO est le jeton de gouvernance d’Ondo Finance et de son protocole Flux Finance. Les détenteurs ont le droit de voter sur diverses propositions au sein d’Ondo DAO, garantissant que toutes les décisions sont prises de manière transparente et sur chaîne. Pour proposer une résolution, une personne doit détenir ou être mandatée avec au moins 100 millions d’ONDO. Il n'est pas encore clair si d'autres utilités seront ajoutées à l’avenir pour les détenteurs d’ONDO.
6. Équipe, historique de financement et écosystème
L'équipe d'Ondo Finance regroupe des profils diversifiés provenant à la fois de la finance traditionnelle et du Web3. Le fondateur et PDG Nathan Allman, ainsi que le président et COO Justin Schmidt, viennent tous deux de Goldman Sachs. Un autre membre clé, Katie Wheeler, vient de BlackRock. L'équipe comprend également des développeurs issus d'OpenSea, MakerDAO et Boson Protocol. Ce mélange d'expertises s'aligne parfaitement sur la vision et les objectifs uniques d’Ondo Finance.
Source : Ondo Finance
Tour de financement initial (seed) : en décembre 2021, Ondo Finance a levé 4 millions de dollars à 0,013 $ par jeton, réalisant un retour sur investissement (ROI) de 99,87x. Un total de 300 millions de jetons (3 % de l'offre totale) ont été vendus, mené par Pantera Capital, avec un verrouillage initial d’un an suivi d’une période de libération de 24 mois.
Tour public : le 12 mai 2022, levée de 10 millions de dollars à 0,03 $ par jeton, avec un ROI de 43,28x. Cent millions de jetons (1 % de l'offre totale) ont été vendus via CoinList, avec un verrouillage d’un an suivi d’une période de libération de 18 mois.
Série A : en avril 2022, levée de 20 millions de dollars à 0,02 $ par jeton, avec un ROI de 64,92x. Un milliard de jetons (10 % de l'offre totale) ont été vendus, menés par Founders Fund, avec un verrouillage initial d’un an suivi d’une période de libération de 24 mois.
Ondo Finance a noué plusieurs partenariats stratégiques afin de renforcer ses solutions blockchain et financières :
Fondation Aptos : ce partenariat illustre l’intégration des actifs réels avec la technologie blockchain, en commençant par les produits d'obligations américaines tokenisées USDY.
Thala Labs : collaboration visant à intégrer USDY dans les pools AMM de Thala et à l’utiliser comme garantie pour des positions de dette (CDP), renforçant ainsi la liquidité et les solutions DeFi.
Wintermute : partenariat visant à améliorer la liquidité du stablecoin à rendement USDY, en fournissant une liquidité continue sur plusieurs plateformes blockchain.
BlackRock : un investissement de 95 millions de dollars dans le fonds BUIDL de BlackRock démontre l'engagement d'Ondo à développer ses efforts de tokenisation et à intégrer ses produits.
7. Conclusion
Ondo Finance se distingue pour plusieurs raisons. En intégrant finance traditionnelle et blockchain, il cible le vaste marché des obligations américaines avec une couverture étendue. Son approche complémentaire, basée sur des partenariats avec des géants comme BlackRock, lui évite la concurrence directe. En outre, Ondo propose des produits innovants tels que USDY et OUSG, offrant des alternatives plus sûres et transparentes que les stablecoins traditionnels.
Facteurs positifs :
Le secteur de la tokenisation est appelé à connaître une croissance significative, et le partenariat d’Ondo Finance avec BlackRock le positionne stratégiquement pour attirer des milliers de milliards de dollars vers le Web3.
La TVL d’Ondo Finance a fortement augmenté depuis le début de l’année 2024. Les actifs réels (RWA) représentent dans le domaine cryptographique une narration fraîche et prometteuse, avec un fort potentiel de première adoption.
Ondo Finance s'engage à développer ses produits pour répondre aux besoins des clients.
Initialement, la majorité des investissements dans OUSG étaient placés dans l’ETF iShares Short Treasury Bond (SHV) de BlackRock. En mars 2024, ils ont basculé vers le USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) de BlackRock, alignant ainsi leur stratégie sur l’objectif de tokenisation d’actifs d’Ondo.
Ondo Finance est un leader dans le domaine des RWA cryptographiques, devenant une référence incontournable.
Ondo Finance détient environ 38 % de l'offre actuelle de BUIDL.
Facteurs négatifs :
L’utilité du jeton ONDO présente un risque notable de centralisation.
Bien que tous les détenteurs puissent participer à la gouvernance, les plus gros détenteurs exercent une influence disproportionnée.
Environ 85 % de l'offre totale d’ONDO est contrôlée par l’équipe d’Ondo Finance.
En opérant à l'intersection entre TradFi et cryptomonnaies, Ondo Finance pénètre un marché relativement inexploité, où la réglementation constitue un défi majeur.
Les créances non performantes constituent un risque majeur pour les protocoles DeFi, y compris Flux d’Ondo Finance. Elles surviennent lorsque la valeur de la garantie d’un emprunteur tombe en dessous de sa dette. Si l’équité de l’emprunteur devient négative, Flux utilise ses fonds de réserve pour atténuer les pertes. Afin de minimiser la volatilité et réduire le risque de créances non performantes, Flux n’accepte que des actifs stables comme garantie.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@HTXAcademy
