Le fragment Ethena sous-estimé par le marché est-il véritablement la « pelle en or » ?
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Le fragment Ethena sous-estimé par le marché est-il véritablement la « pelle en or » ?
Le marché sous-estime Shards, et sur Pendle, le YT USDe dispose encore d'un potentiel spéculatif de 3 fois.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : 0xYaro
Traduction : Peng SUN, Foresight News
Les Shards d'Ethena Labs sont une « pelle en or » sous-estimée, et leur décision de rebaptiser les « points » en « shards » est également très judicieuse. C’est vraiment stylé.
J’ai fait un petit calcul sur le prix potentiel des Shards Ethena, et j’ai l’impression qu’ils sont largement sous-évalués. En résumé : achetez vite les YT USDe sur Pendle.
Commençons par estimer combien de « shards » Ethena Labs devrait émettre au total. Depuis le 19 février jusqu’au 2 mars, l’opération a déjà duré 12 jours.
Actuellement, le nombre total de shards s’élève à 65,78 milliards, avec près de 4 milliards de nouveaux shards générés chaque jour. Joo a fourni une estimation officieuse selon laquelle, au cours des 2 à 4 prochaines époques (epochs), le taux d’inflation des shards diminuera respectivement de 25 % puis de 50 % par rapport au niveau actuel.
Messari prévoit que l’opération Shards d’Ethena se terminera le 20 mars, soit encore 18 jours à venir. Si cette donnée est exacte, nous pouvons estimer que le volume total de shards en circulation sera d’environ 138 milliards (65,78 + 4 × 18).
Passons maintenant à l’évaluation de la valeur d’un shard. De manière prudente, adoptons une approche top-down : Ethena est valorisée à environ 2 milliards de dollars, avec un airdrop prévu représentant 5 % de l’offre totale (soit environ 100 millions de dollars). Ainsi, la valeur implicite par shard serait d’environ 0,0007258 dollar (100 millions / 138 milliards de shards).
Du point de vue bottom-up, le marché sous-évalue clairement les shards Ethena. Actuellement, chaque YT USDe sur Pendle s’échange à 0,05 dollar. Chaque YT USDe génère quotidiennement 10 shards, ce qui signifie qu’après 18 jours, un seul YT USDe permettra d’accumuler 180 shards. Autrement dit, le marché valorise actuellement 180 shards à 0,05 dollar, soit une valeur implicite de 0,0002778 dollar par shard (0,05 / 180). En achetant des YT USDe, vous bénéficiez donc d’un levier spéculatif d’environ 3 fois sur la valeur future des shards.
Ce que je veux dire, c’est que même si vous envisagez de vous engager pleinement dans l’opération Shards d’Ethena Labs, il est essentiel de garder à l’esprit certains risques :
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Les calculs ci-dessus reposent sur mes propres estimations raisonnables, qui ne reflètent pas nécessairement la réalité future ;
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Un airdrop ne signifie pas une liquidité immédiate : il pourrait s’écouler beaucoup de temps avant que vous puissiez réaliser vos gains ;
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Autres risques liés aux produits, aux contrats intelligents, etc.
Vous pouvez dès maintenant déposer des USDT, USDC, DAI, GHO, crvUSD ou mkUSD via le site officiel d’Ethena Labs pour obtenir des USDe. Vous pouvez ensuite fournir de la liquidité, verrouiller ou staker des USDe afin de gagner des shards. Toutefois, selon mon analyse, la meilleure méthode pour accumuler des shards consiste à acheter des YT USDe sur Pendle : non seulement vous obtenez un effet de levier de 181x sur les points, mais vous recevez aussi la récompense multipliée par 10 en shards Ethena.
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