Bitcoin chute à son niveau le plus bas depuis l'approbation des ETF spot, GBTC serait-il le « coupable » ?
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Bitcoin chute à son niveau le plus bas depuis l'approbation des ETF spot, GBTC serait-il le « coupable » ?
Ce ne sont pas seulement les investisseurs institutionnels qui déplacent des fonds, les investisseurs particuliers semblent également passer des bourses à des ETF sur bitcoin au comptant moins coûteux.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Mary Liu, BitpushNews
Les données terminales de Bitpush indiquent que le prix du bitcoin a de nouveau chuté de 4,5 % jeudi, atteignant un creux d'un mois à 40 800 dollars. Depuis le début des échanges des ETF spot sur bitcoin nouvellement approuvés par la SEC américaine le 11 janvier, le bitcoin n'a connu qu'une brève hausse et a depuis perdu environ 13 %.
La performance des actions liées aux cryptomonnaies a également été affectée. Coinbase, le plus grand exchange américain de cryptomonnaies, a baissé d'environ 6,7 %, soit une chute de 17 % depuis l'approbation des ETF spot. Marathon Digital, mineur de bitcoin, a reculé de 6,9 %, tandis que MicroStrategy, célèbre pour son accumulation massive de bitcoins, a perdu 3 %.
GBTC pourrait voir s’écouler jusqu’à 10 milliards de dollars, pression de vente persistante
Les traders surveillent attentivement les flux de capitaux des ETF. De nombreux professionnels du secteur pensent que la pression vendeuse provenant du GBTC de Grayscale pourrait être le principal responsable de ce mouvement baissier.
Jeudi, des analystes de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou ont déclaré que si les investisseurs du futur ETF spot sur bitcoin de Grayscale (issu de sa structure GBTC) continuent de réaliser leurs gains, le prix du bitcoin pourrait subir une pression supplémentaire à la baisse dans les prochaines semaines.
Créé en 2013, GBTC gérait plus de 28 milliards de dollars au moment de sa conversion en ETF. Selon les données de The Block, le 17 janvier, GBTC a enregistré une sortie de 451 millions de dollars. Depuis le début des échanges comme ETF spot, le fonds a vu environ 1,6 milliard de dollars s’échapper.
Une partie de ces fonds a été absorbée par d'autres produits ETF spot. Michael Safai, cofondateur de la société de trading quantitatif Dexterity Capital, explique : « Beaucoup d’investisseurs attendaient que la décote importante de Grayscale se réduise fortement avant de sortir de leur position. Maintenant que cette décote a presque disparu, certains traders ont pu vendre et pourraient chercher à racheter rapidement leurs parts. »
L’ETF spot sur bitcoin de BlackRock (IBIT) a attiré plus d’un milliard de dollars de flux, devenant ainsi le premier produit de ce type à franchir ce cap.
Fidelity suit de près, avec 358 millions de dollars affluant hier vers son FBTC, le montant journalier le plus élevé depuis le lancement du fonds il y a une semaine, portant les entrées totales à environ 880 millions de dollars. Ensemble, BlackRock et Fidelity ont capté 68 % des flux entrants vers les 9 nouveaux ETF, soit près de 2 milliards de dollars.
Parmi les 11 ETF spot sur bitcoin, Grayscale applique la commission la plus élevée du secteur, à 1,5 %. Franklin Templeton propose le taux le plus bas, à 0,19 %, mais ses flux récents représentent moins de 2 % du total. Ark Invest ne facture aucune commission la première année, puis 0,21 % par la suite. La plus grande société de gestion d'actifs au monde, BlackRock, facture 0,12 % la première année, puis 0,25 %.
Les analystes de JPMorgan ont affirmé dans un rapport que la situation de GBTC pourrait s'aggraver, car la banque d'investissement estime que le fonds pourrait perdre jusqu'à 10 milliards de dollars.
JPMorgan a ajouté : « La liquidité et la profondeur du marché sont également importantes, mais si d'autres ETF spot sur bitcoin atteignent une taille critique en termes de volume et de liquidité, GBTC sera également menacé sur ce plan. »
La liquidité fait généralement référence à la capacité de vendre un actif contre de la trésorerie. Une diminution de la liquidité expose les investisseurs à des risques, car ils peuvent avoir du mal à vendre leurs parts. Le rapport précise : « Si GBTC perd son avantage en termes de liquidité, davantage de capitaux pourraient partir, peut-être entre 5 et 10 milliards de dollars supplémentaires. »
Les transferts de capitaux ne concernent pas seulement les investisseurs institutionnels : les particuliers semblent eux aussi passer des exchanges aux ETF spot sur bitcoin, qui sont moins coûteux. JPMorgan note : « Les portefeuilles de bitcoin détenus par les investisseurs particuliers ont diminué ces derniers jours. »
D'autres produits ETF connaissent également des sorties de fonds
Vetle Lunde, analyste chez K33 Research, rappelle qu'avant même l'approbation américaine, de nombreux produits spot sur bitcoin étaient déjà échangés dans le monde entier. Il souligne que les produits cotés (ETP) mondiaux détiennent actuellement plus de 864 000 bitcoins, ce qui signifie que, relativement parlant, l'ajout apporté par les nouveaux produits américains reste modeste.
Lunde ajoute que, outre le retrait de GBTC, les ETP canadiens et européens ont également connu de fortes sorties de capitaux la semaine dernière, alors que les investisseurs réalisent leurs gains ou transfèrent leurs fonds vers les nouveaux ETF américains moins coûteux.
Il y a aussi l’ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO), qui gère désormais plus de 2 milliards de dollars. Lunde précise que bien que cet ETF, basé sur des contrats à terme, ne détienne aucun bitcoin directement, il représente 36 % des positions ouvertes sur les contrats bitcoin à CME. Il ajoute que les ETF bitcoin basés sur des contrats à terme représentent au total 48 % des positions ouvertes sur bitcoin à CME.
Selon Lunde, à mesure que BITO et d'autres fonds basés sur des contrats à terme voient des sorties de capitaux, ils devront clôturer (vendre) leurs positions longues sur le marché des contrats à terme, ce qui pourrait exercer une pression supplémentaire sur le prix du bitcoin.
Bartosz Lipiński, PDG de la plateforme Cube.Exchange, estime que « l'euphorie autour des ETF s'estompe, et l'attention des traders pourrait se diriger ailleurs. Les positions actuelles sur options indiquent un niveau de soutien autour de 40 000 dollars, un seuil psychologique majeur. »
L'analyste indépendant Michael van de Poppe a conseillé aux investisseurs sur la plateforme X : « Ne soyez pas baissiers sur BTC ni pessimistes. Rappelez-vous : achetez lors des baisses et tenez. »
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