Première semaine : plus de 10 milliards de dollars, à la découverte des grands gagnants derrière les ETF Bitcoin
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Première semaine : plus de 10 milliards de dollars, à la découverte des grands gagnants derrière les ETF Bitcoin
11 ETF sur Bitcoin au comptant, plus de 70 institutions participantes, les capitaux de premier plan de Wall Street s'engagent personnellement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Peng SUN, Foresight News
Le 17 janvier, selon les données de Yahoo, une semaine après l'approbation officielle par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine des ETF Bitcoin au comptant, leur volume cumulé a déjà dépassé 10 milliards de dollars. Les leaders du marché sont Grayscale, BlackRock et Fidelity, qui représentent environ 90 % du volume total. L'analyste Bloomberg Eric Balchunas a également indiqué que l'ETF Bitcoin au comptant de Grayscale avait perdu 500 millions de dollars, tandis que BlackRock serait le plus susceptible de dépasser Grayscale pour devenir le « roi de la liquidité ».
Dans un tel contexte où le volume d'échanges des ETF Bitcoin au comptant est si élevé, outre les 11 émetteurs et leurs sociétés affiliées, quelles institutions méconnues en tirent profit ? Inspiré par Diana Biggs, associée chez 1kx, dans son article « Comprendre en profondeur l'état actuel et le potentiel des ETP cryptos avant le lancement des ETF Bitcoin au comptant », l'auteur a analysé les 11 derniers documents soumis à la SEC concernant les ETF Bitcoin au comptant, révélant au moins 24 entités parmi les émetteurs et leurs affiliés, ainsi que 48 autres parties prenantes indirectes. En d'autres termes, 72 bénéficiaires potentiels ont émergé, incluant des géants de Wall Street tels que BNY Mellon, State Street, U.S. Bank, JPMorgan Chase, Jane Street Capital, Macquarie Capital et Virtu.
Crédit image :1kx
Custodes & Courtiers & Prêteurs & Marchés connectés & Agents exécuteurs
Coinbase
Coinbase est le premier exchange de cryptomonnaies aux États-Unis et a remporté un procès contre la SEC américaine.
Actuellement, Coinbase assure le rôle de custode Bitcoin pour huit émetteurs d’ETF : ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, Invesco/Galaxy, BlackRock, Franklin Templeton et Valkyrie. Par ailleurs, Coinbase agit également comme courtier principal, prêteur de crédit de transaction, marché de négociation connecté ou agent exécuteur principal pour ces huit ETF.
En outre, les marchés de négociation connectés (Connected Trading Venue) de la plupart des ETF comprennent Bitstamp, LMAX, Kraken, ainsi que quatre market makers non bancaires dont les noms ne peuvent être divulgués en raison de restrictions de confidentialité.
Gemini Trust Company, LLC
Gemini Trust Company, LLC est le custode Bitcoin pour l’ETF VanEck.
Gemini Trust Company appartient à Tyler Winklevoss, fondateur de l'exchange de cryptomonnaies Gemini. En 2022 et 2023, la société de trading Genesis, liée à FTX, a fait faillite, entraînant Gemini dans un conflit juridique et financier avec Genesis et sa maison mère DCG, et subissant des enquêtes et poursuites de la part du gouvernement américain. Le 13 décembre 2023, Gemini Trust a envoyé un e-mail aux créanciers présentant un projet de restructuration, désormais soumis au vote.
Par ailleurs, en avril 2023, Gemini a lancé une plateforme de produits dérivés crypto non destinée aux clients américains, Gemini Foundation. Le 17 janvier 2024, Gemini a obtenu l'approbation de l'Autorité des marchés financiers (AMF) française pour opérer en France, annonçant qu'elle proposerait ses services aux clients institutionnels et particuliers français dans les semaines à venir.
Bourses cotées
Chicago Board Options Exchange (Cboe BZX Exchange)
Parmi les 11 ETF Bitcoin au comptant, six ont choisi de se coter sur le Cboe BZX Exchange : ARK 21Shares, WisdomTree, Invesco/Galaxy, VanEck, Fidelity et Franklin Templeton.
La société mère de Cboe BZX Exchange est Cboe Global Markets (anciennement CBOE Holdings, Inc.), le plus grand marché d'options au monde. Ces dernières années, Cboe soutient activement les activités liées aux cryptomonnaies et aux actifs numériques, ayant lancé une bourse réglementée de cryptomonnaies et un marché obligataire numérique, Cboe Digital. Avant même que la SEC approuve les ETF Bitcoin aux États-Unis, Cboe Australia et Cboe Europe proposaient déjà des produits ETF Bitcoin et Ethereum au comptant. Le 12 janvier, Cboe Digital a lancé des contrats à terme marginaux sur Bitcoin et Ethereum.
New York Stock Exchange (NYSE Arca, Inc)
Bitwise, Grayscale et Hashdex ont choisi de coter leurs ETF sur NYSE Arca, Inc., filiale du NYSE.
NYSE Arca, Inc. est une bourse entièrement électronique, anciennement Archipelago Exchange, fondée en novembre 1994 à Chicago, intégrée au NYSE en 2006. C'est l'une des principales bourses pour la cotation et le trading d'ETF aux États-Unis, traitant également plus de 8 000 titres cotés. Le NYSE lui-même, fondé en 1792, est aujourd'hui la plus grande bourse au monde.
Auparavant, les ETF sur futures Bitcoin et Ethereum étaient déjà cotés sur NYSE Arca, Inc. Le NYSE a également déposé une demande de marque pour un « marché en ligne » axé sur les biens virtuels et les NFT, y compris la fourniture de NFT et de biens numériques.
Nasdaq
BlackRock et Valkyrie ont choisi de coter leurs ETF sur le Nasdaq.
Fondé en 1971, le Nasdaq est une bourse électronique américaine et la deuxième plus grande bourse mondiale après le NYSE.
En juillet 2023, le Nasdaq a abandonné son projet de service de custody crypto, mais en septembre, il a conjointement déposé une demande avec Hashdex pour un ETF spot Ethereum, « Hashdex Nasdaq Ethereum ETF ». En outre, Nasdaq Ventures, la branche d'investissement du groupe, inclut des projets blockchain et actifs numériques dans son portefeuille.
Robinhood
Le 12 janvier 2024, Robinhood a annoncé que les 11 ETF Bitcoin au comptant étaient désormais disponibles pour tous les clients américains via Robinhood Financial, dans les comptes de retraite et de courtage.
Robinhood est une plateforme américaine de trading d'actions et de cryptomonnaies, offrant des services entièrement gratuits en ligne. Elle a reçu plusieurs investissements massifs de grands fonds de capital-risque comme Sequoia Capital, a16z et Ribbit Capital.
Robinhood a lancé un portefeuille crypto, Robinhood Wallet, dont la filiale Robinhood Crypto a été inaugurée en octobre dernier à l'État du Nevada.
Gestionnaires & Agents de transfert & Custodes de trésorerie & Comptables de fonds & Inscriptions
BNY Mellon
The Bank of New York Mellon, résultant de la fusion entre The Bank of New York et Mellon Financial en 2007, opère principalement dans les services de titres et la gestion d'actifs.
BNY Mellon s'engage depuis longtemps dans les cryptomonnaies et les actifs numériques. Autorisée par les régulateurs new-yorkais à fournir des services de custody crypto, elle possède un département dédié aux actifs numériques, investit dans des projets blockchain, et se concentre sur les monnaies numériques conformes, les titres tokenisés et les paiements blockchain. Caroline Butler, responsable mondiale des actifs numériques chez BNY Mellon, est coprésidente du sous-comité CFTC sur les marchés mondiaux d'actifs numériques.
Dans les ETF Bitcoin au comptant, BNY Mellon assume les rôles de gestionnaire, agent de transfert et custode de trésorerie pour ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, Invesco/Galaxy, BlackRock et Franklin Templeton. Elle est également marchand autorisé pour Hashdex, pouvant participer à l'achat d'actions.
State Street
State Street Bank and Trust Company, généralement appelée State Street Global Services, est une filiale de State Street Corporation (fondée en 1792, deuxième plus ancienne banque encore active aux États-Unis). Cette société basée au Massachusetts fournit des services fiduciaires à des fonds communs, des conseillers, des fonds collectifs, des caisses de retraite, des compagnies d'assurance, des entreprises et des organisations à but non lucratif. Au 30 juin 2018, State Street a dépassé BNY Mellon pour devenir la plus grande banque de custody au monde.
Dans le domaine crypto, State Street développe des solutions pluridisciplinaires pour les titres tokenisés et les jetons natifs. Elle possède une division dédiée aux actifs numériques, a collaboré avec Copper pour lancer un service de custody crypto, et agit comme gestionnaire pour Iconic Holding.
State Street intervient dans les ETF Bitcoin au comptant de WisdomTree, VanEck et Fidelity comme indiqué ci-dessous :
U.S. Bancorp
U.S. Bancorp, fondé en 1891, est une banque holding américaine, actuellement cinquième plus grande banque du pays avec plus de 3 000 succursales, plus de 20 milliards de dollars d'actifs, classée 117e au classement Fortune 500, et désignée comme institution financière systémiquement importante par le Conseil de stabilité financière américain.
U.S. Bancorp figure parmi les rares banques offrant une solution de paiement numérique basée sur la blockchain disponible 24h/24, 7j/7, 365j/an. Elle a lancé son service de custody crypto en 2021 et a investi dans Ownera, une entreprise spécialisée dans l'infrastructure de tokenisation de titres.
U.S. Bancorp Fund Services, LLC, filiale d’U.S. Bank N.A., est une société de conseil en investissement offrant des solutions intégrées pour diverses stratégies et produits d'investissement, notamment fonds communs, investissements alternatifs et ETF. U.S. Bank Global Fund Services est une filiale entièrement détenue d’U.S. Bank N.A., fournissant des services de custody, prêt, gestion de trésorerie et bancaire.
Les trois entités U.S. Bancorp Fund Services, LLC, U.S. Bank N.A. et U.S. Bank Global Fund Services interviennent respectivement dans les ETF de Valkyrie et Hashdex. U.S. Bank N.A. est le custode de l'ETF Hashdex, tandis que U.S. Bank Global Fund Services en est l'enregistreur, l'agent de transfert, le sous-gestionnaire et le comptable du fonds. Pour l'ETF Valkyrie, U.S. Bank N.A. est le custode de trésorerie, et U.S. Bancorp Fund Services, LLC en est le gestionnaire et l'agent de transfert.
Fiduciaires
Delaware Trust Company
Delaware Trust Company est un prestataire de services fiduciaires et d'agence, chargé de protéger les actifs et de représenter les intérêts des détenteurs d'ETP ou des investisseurs.
Les ETF cryptos doivent désigner un fiduciaire pour se conformer à l'article 3807(a) du Code du Delaware, stipulant que « chaque fiducie légale doit avoir au moins un fiduciaire en poste à tout moment ; si ce fiduciaire est une personne physique, celle-ci doit être résidente du pays, sinon son siège social principal doit être situé dans le pays ».
Sur les 11 ETF Bitcoin au comptant, 9 ont choisi Delaware Trust Company comme fiduciaire : ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, Invesco/Galaxy, VanEck, Fidelity, Franklin Templeton et Valkyrie.
Wilmington Trust
Wilmington Trust, National Association, fondé en 1903, est un fournisseur international de services aux entreprises et institutions, de gestion d'investissements et de banque privée. Coté au NYSE en 1999, il fusionne avec M&T Bank en 2010. Selon les données de 2016, Wilmington Trust figure parmi les dix plus grandes institutions fiduciaires aux États-Unis en termes d'actifs gérés.
Wilmington Trust a testé la blockchain en 2020 pour traiter des données hypothécaires. Aujourd'hui, elle agit comme fiduciaire pour iShares au Delaware, ainsi que pour l'ETF Hashdex.
Fournisseurs d'indices
CF Benchmarks
CF Benchmarks, lancé par Kraken, est le premier fournisseur mondial d'indices cryptos, agréé et régulé par la FCA britannique. CF Benchmarks collabore avec CME Group pour publier divers taux de change de référence crypto (en USD) et indices en temps réel.
Actuellement, CF Benchmarks fournit l'indice pour 6 ETF Bitcoin au comptant : ARK 21Shares, Bitwise, WisdomTree, BlackRock, Franklin Templeton et Valkyrie.
CoinDesk Indices
CoinDesk Indices est un fournisseur d'indices d'actifs numériques, proposant des indices crypto, la classification DACS et des actualités en temps réel.
CoinDesk Indices est le fournisseur d'indices pour l'ETF Bitcoin au comptant de Grayscale.
Lukka, Inc.
Lukka est le fournisseur d'indices pour l'ETF Bitcoin au comptant émis par Invesco/Galaxy.
Fondée en 2014, Lukka est un fournisseur de logiciels et de données d'actifs cryptos, compilant des données provenant de plus de 14 000 actifs au comptant, 70 000 produits dérivés, 300 exchanges et environ 30 DEX. Elle dessert des entreprises traditionnelles et crypto, notamment Arca, Circle, CPA.com, eToro, IHS Markit, S&P Dow Jones Indices et State Street.
En janvier 2022, Lukka a levé 110 millions de dollars lors d'un tour de série E, valorisée à plus de 1,3 milliard, avec Marshall Wace en tête, et des investisseurs comme Miami International Holdings, Summer Capital, SiriusPoint, Soros Fund Management, Liberty City Ventures, S&P Global et CPA.com.
Coin Metrics
Coin Metrics, fondée en 2017, est une entreprise open source fournissant aux institutions crypto des données réseau, des données de marché, des indices et des solutions de risque réseau.
En avril 2022, Coin Metrics a levé 35 millions de dollars lors d’un tour de série C, co-dirigé par Acrew Capital et BNY Mellon, avec Cboe Global Markets, Brevan Howard Digital, Goldman Sachs et Fidelity Investments parmi les investisseurs. En octobre 2023, elle a levé environ 6,73 millions de dollars, incluant actions, options et autres titres.
Coin Metrics agit comme agent de calcul pour l'ETF Bitcoin au comptant de Fidelity, « Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund ».
Marchands autorisés
Jane Street Capital
Jane Street Capital est marchand autorisé pour 10 ETF Bitcoin au comptant : ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, Invesco/Galaxy, BlackRock, VanEck, Fidelity, Franklin Templeton et Valkyrie.
Jane Street Capital, fondée vers 1999, est une société de gestion d'investissements et un important market maker basé à New York. Tous ses logiciels sont écrits en OCaml, et sa société mère est JSCT, LLC. En 2018, Jane Street traitait en moyenne 13 milliards de dollars d'actions mondiales par jour, soit 7 % du volume global des ETF. Fin 2020, elle avait traité 4 000 milliards d'actions, 1 400 milliards d'obligations et 3 900 milliards d'ETF. En 2021, elle était marchand autorisé pour 2600 ETF et market maker principal pour 506 ETF.
Jane Street est fortement impliquée dans Crypto et Web3, investissant dans de nombreux projets Web3 comme Bastion (protocole DeFi sur Aurora), Vertex Protocol (marché forex sur Terra), Tonic (DEX sur NEAR), Kaleidoco (technologie Web3 entertainment), Pragma Network (oracle décentralisé sur StarkNet), Shardeum (blockchain Layer1), Texture (plateforme DeFi收益 sur Solana), Panoptic (options perpétuelles sans oracle basées sur Uniswap), Astrolab (agrégateur de rendement cross-chain), Vest Exchange (échange perpétuel sur Arbitrum), C3 (exchange crypto), Kaito (moteur de recherche AI Web3), Ambient Finance (DEX décentralisé), ZetaChain (blockchain Layer1) et Membrane Labs (plateforme de trading et prêt crypto). Lors du crash de Luna, Luna Foundation Guard (LFG) cherchait à lever plus de 1 milliard de dollars pour soutenir UST ; Jump Trading, Celsius et Jane Street ont promis environ 700 millions, mais l'accord a échoué.
À noter que Jane Street a embauché SBF, son ex-petite amie Caroline Ellison, Xiaoyun "Lily" Zhang, ainsi que d'autres traders de Jane Street ayant rejoint FTX (source : Protos).
Macquarie Capital USA Inc
Selon les 11 documents ETF, Macquarie Capital (USA) Inc. est marchand autorisé pour 6 ETF Bitcoin au comptant : ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, BlackRock et Fidelity.
Macquarie Capital (USA) Inc. est une société de gestion d'actifs offrant des services consultatifs, de capital, de gestion d'actifs, de recherche, de trading et de couverture à l’échelle mondiale. Macquarie Group est un géant australien des services financiers.
En août 2021, le PDG Shemara Wikramanayake a déclaré que la banque était prête à adopter les dernières technologies blockchain dès que les régulateurs donneraient leur feu vert. En septembre, Macquarie Group a piloté des installations minières alimentées par des énergies renouvelables avec Blockstream. En juillet 2023, Esme Pau, responsable de la transformation numérique chez Macquarie Capital (USA) Inc., a indiqué que les priorités dans le secteur crypto portaient sur IA + blockchain, adoption institutionnelle accrue des actifs numériques, tokenisation et CBDC.
Virtu Americas LLC
Virtu Americas LLC est marchand autorisé pour 10 ETF Bitcoin au comptant : ARK 21Shares, Bitwise, Grayscale, WisdomTree, Invesco/Galaxy, BlackRock, VanEck, Fidelity, Franklin Templeton et Hashdex.
Virtu Americas LLC est une société de courtage institutionnel offrant des services de compensation, d’accès direct aux marchés, d’accès électronique et d’exécution de transactions. Sa société mère, Virtu Financial Inc., est une société américaine de services financiers, produits de trading et de market making, fondée par Vincent Viola, ancien président du NYMEX, et cotée au Nasdaq depuis 2015.
Virtu Financial est active dans le secteur crypto, disposant d’une équipe dédiée au trading crypto, collaborant avec FairX (une bourse dérivée régulée par la CFTC), et cofondant EDX Markets, un exchange crypto, avec Charles Schwab, Citadel Securities, Fidelity Digital Asset, Paradigm et Sequoia Capital.
Cantor Fitzgerald & Co.
Cantor Fitzgerald & Co. est marchand autorisé pour les ETF Bitcoin au comptant de Valkyrie et Hashdex.
Cantor Fitzgerald & Co., fondée en 1945, est une société de services financiers américaine spécialisée dans la vente et le trading d'actions institutionnelles et d'obligations fixes, ainsi que dans les services de banque d'investissement, de courtage de gros et de financement immobilier, offrant également des services de conseil, de gestion d'actifs, de technologie de jeu et de commerce électronique. Avec plus de 5 000 clients institutionnels, elle fait partie des 25 principaux dealers autorisés à trader des obligations du Trésor américain avec la Réserve fédérale de New York, pouvant donc négocier directement avec la Fed.
* Note historique : Cantor Fitzgerald a subi un drame marquant le 11 septembre 2001, lorsque son siège et son bureau de Manhattan situés dans le World Trade Center ont été frappés lors des attentats terroristes.
Dans le domaine crypto, Cantor Fitzgerald est également très impliquée. En février 2023, des sources ont révélé que Cantor Fitzgerald aidait Tether à gérer un portefeuille obligataire de 39 milliards de dollars. Le 17 janvier, le PDG Howie Lutnick a confirmé qu'ils géraient bien des fonds pour Tether.
Marex Capital Markets Inc.
Marex Capital Markets Inc. est le marchand autorisé pour l'ETF Invesco Galaxy Bitcoin. Il s'agit d'une plateforme mondiale de services financiers offrant des solutions de market making, d'exécution et de compensation, de couverture, d'investissement, de déc
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