Étude prospective sur le « Summer des Rollup » : Quelles sont les autres opportunités d'investissement outre ZKFair et Manta ?
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Étude prospective sur le « Summer des Rollup » : Quelles sont les autres opportunités d'investissement outre ZKFair et Manta ?
La particularité de cette nouvelle vague de Rollups réside dans le fait que les projets sont nouveaux, disposent d'un jeton, adoptent une architecture modulaire et offrent généreusement des incitations, permettant ainsi d'accélérer rapidement la dynamique entre l'activité initiale du projet et le cours de son jeton.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe contenu de cet article reflète les observations de l'auteur sur les nouvelles tendances du marché des Rollup, ses évolutions futures et les opportunités potentielles. Nous tenterons d'aborder les sujets suivants :
- Qu'est-ce que le Rollup Summer ?
- Cas concrets de nouveaux types de Rollup : ZKFair et Manta
- Analyse prospective du développement du Rollup Summer
- Opportunités sur le marché secondaire : actifs liés à la narration du Rollup Summer
Les opinions exprimées ci-dessous représentent la vision partielle de l'auteur au moment de publication, davantage orientée vers une analyse commerciale qu'une exploration technique détaillée des Rollups. Cet article peut contenir des erreurs factuelles ou des biais d'interprétation ; il est publié à titre de discussion ouverte et l’auteur espère recevoir des retours critiques de la part d'autres analystes du secteur.
I. Qu’est-ce que le Rollup Summer ?
À l’instar du DeFi Summer lancé en 2020 ou du Bitcoin Ordinals Summer de 2023, le « Rollup Summer » désigne selon l’auteur un scénario hypothétique dans lequel on assisterait à une explosion du nombre de nouveaux projets Rollup ainsi que de leurs indicateurs clés (TVL, utilisateurs actifs, projets dans l’écosystème). Bien que des signes précurseurs existent déjà, cette tendance reste pour l’instant spéculative.
Le Rollup Summer se manifesterait notamment par :
- Une multiplication de nouveaux projets Rollup ou blockchains dédiées à une application, passant du stade conceptuel au déploiement sur mainnet
- Un afflux accéléré d’utilisateurs, de capitaux et de développeurs vers les écosystèmes Rollup, bien plus rapide que durant l’année précédente
- Une dynamique vertueuse entre données d’activité et prix des actifs, entraînant une croissance rapide de la capitalisation totale du secteur Rollup et des projets associés
Le Rollup Summer pourrait avoir commencé fin 2023 ou début 2024, et devenir une narration dominante pendant plusieurs mois, voire toute l’année.
Les principaux facteurs pouvant catalyser ce phénomène sont :
1. L’effet de levier circulaire des nouveaux Rollups
Les Rollups ne sont pas une nouveauté : Arbitrum et Optimism ont déjà atteint des tailles importantes en termes de valorisation et d’activité. Des solutions ZKRollup comme Starknet ou zkSync fonctionnent également depuis longtemps.
Toutefois, les acteurs principaux de ce nouveau cycle seront les projets Rollup récemment apparus, car :
- La notion de blockchain modulaire est désormais bien intégrée, et les briques technologiques nécessaires aux Rollups se stabilisent : stack OP, couche DA comme Celestia, séquenceurs décentralisés, fournisseurs de services RaaS (Rollup-as-a-Service), etc. Le coût et la complexité de développement et de maintenance d’un Rollup diminuent fortement.
- Ces nouveaux projets disposent de jetons natifs et de budgets généreux pour leur lancement, avec des distributions et incitations très agressives, attirant ainsi utilisateurs et liquidités.
- Ils partent d’une valorisation initiale basse, offrant un fort potentiel de croissance perçu par le marché.
- L’ambiance haussière générale stimule l’appétit au risque et favorise les comportements mimétiques.
En résumé, ces nouveaux Rollups se caractérisent par : nouveauté, présence d’un jeton, conception modulaire, incitations directes et transparentes, permettant d’accélérer rapidement la dynamique entre activité et prix du jeton.
Le cercle vertueux initial du Rollup Summer pourrait commencer par : plan d’airdrop → afflux d’actifs utilisateurs → hausse du TVL et des données clés → valorisation du projet qui grimpe.
La phase suivante pourrait être : air drops destinés aux écosystèmes → subventions directes aux dApps partenaires et indirectes aux utilisateurs → nouvelle montée du TVL, du nombre d’utilisateurs actifs et des frais de gaz → valorisation encore accrue → émergence de discours annonçant le dépassement des anciens Rollups → effet FOMO accru sur le marché.
2. La mise à niveau de type « Cancun »
Outre l’effet de levier des nouveaux Rollups, un autre catalyseur est attendu : la mise à jour « Cancun » d’Ethereum, prévue pour février prochain. Cette mise à jour bénéficiera directement à Arbitrum et Optimism en réduisant drastiquement leurs coûts sur la couche 1, augmentant ainsi leur marge bénéficiaire. Mais surtout, elle concentrera l’attention du marché sur tout le secteur des Rollups, attirant notoriété et flux financiers vers les nouveaux entrants.
II. Cas concrets : ZKFair et Manta
L’auteur prend deux exemples récents particulièrement observés pour analyser les modèles opérationnels et traits distinctifs des nouveaux Rollups, véritables protagonistes du Rollup Summer.
1. ZKFair
Site officiel : https://ZKFair.io/
Les principales caractéristiques de ZKFair en tant que Rollup sont :
- Construit sur Polygon CDK, utilise Celestia comme couche DA (actuellement gérée par un comité de données interne), compatible EVM
- Utilise USDC comme moyen de paiement des frais de gaz
- Le jeton ZKF est distribué à 100 % à la communauté. 75 % du total est réparti en quatre tranches, entièrement distribué en 48 heures aux participants ayant consommé du gaz. En pratique, les participants financent la vente primaire du jeton en payant des frais au séquenceur officiel. La valorisation implicite lors de cette levée s’élève à seulement 4 millions $
ZKFair a attiré plus de 110 millions $ lors de son événement. Source : https://ZKFair.io/airdrop
Les profits d’exploitation du Rollup sont entièrement reversés à la communauté : 75 % aux fournisseurs de liquidité ZKF (staking LP), 25 % aux développeurs de dApps éligibles. Ce profit correspond aux frais totaux moins les coûts d’infrastructure (explorateur, oracles, etc.).
Étant donné que la distribution du ZKF se fait proportionnellement à la consommation de gaz pendant l’événement, cela transforme la distribution en une course à la mise. De nombreux utilisateurs ont transféré massivement des USDC vers le réseau principal de ZKFair. Pendant l’événement d’airdrop, les fonds bloqués ont bondi de zéro à environ 140 millions $ en deux ou trois jours, un niveau comparable à celui du leader ZKRollup Starknet à l’époque. Même après la fin de l’airdrop, le TVL de ZKFair reste élevé avec plus de 70 millions $, dépassant Scroll, un ZKRollup lancé plus tôt.
Les avantages de cette approche sont clairs :
- Démarrage froid extrêmement rapide et rassemblement d’utilisateurs : passage du TVL de zéro à plus de 100 millions $ en trois jours (actuellement toujours supérieur à 70M$), faisant de ZKFair l’un des Rollups à la croissance la plus rapide, avec 334 000 adresses uniques
- Valorisation intrinsèque du jeton renforcée : les frais du séquenceur alimentent directement les utilisateurs et développeurs, donnant une base économique tangible au jeton ZKF
Actuellement, la FDV de ZKF est d’environ 100 millions $. Comparé à d’autres Rollups, cette valorisation reste modérée.
2. Manta
Site officiel : https://Manta.network/
Les spécificités du Rollup Manta sont :
- Basé sur Celestia (DA) + Polygon zkEVM, compatible EVM
- Offre une gamme complète de produits, notamment de nombreux outils fondés sur la cryptographie ZK
Le Rollup Manta a été lancé en septembre 2023, mais sa croissance significative date du lancement de l’initiative « New Paradigm » mi-décembre. Le volume total d’actifs sur chaîne s’approche désormais des 750 millions $ selon les chiffres officiels.
Le graphique ci-dessous illustre l’évolution du TVL DeFi sur Manta, montrant clairement un point d’inflexion après le lancement de « New Paradigm ».
Manta bénéficie également d’un backing investisseur prestigieux, avec une valorisation de 500 millions $ lors de son dernier tour de table :
Source : https://www.rootdata.com/
La logique de « New Paradigm » reprend et améliore le modèle de Blast via Blur :
- Distribution de jetons Rollup proportionnelle au volume transféré, afin d’augmenter rapidement le capital sur chaîne
- Les actifs transférés génèrent un rendement de base (comparable au staking ETH ou aux obligations en stablecoins), réduisant le coût d’opportunité pour les utilisateurs
- Prévisions d’airdrops conditionnées aux interactions avec les dApps, encourageant les transferts et les usages, boostant la confiance des développeurs
Au total, 45 millions de jetons MANTA seront distribués aux détenteurs de NFT (soit 4,5 % de l’offre totale). D’après une estimation approximative de l’auteur basée sur les données du marché secondaire du 5 janvier 2024, la FDV projetée après cotation serait comprise entre 1,5 et 2,5 milliards $.
Outre ZKFair et Manta, d’autres projets similaires émergent rapidement, comme Blast (lancé plus tôt), ou Layer X (récent, combinant des aspects de ZKFair et Manta).
En outre, des projets comme Scroll ou zkSync, qui n’ont pas encore émis leur jeton, pourraient eux aussi adopter des modèles inspirés de ZKFair et Manta pour attirer rapidement utilisateurs et capitaux grâce à des mécanismes d’incitation clairs.
III. Scénarios futurs du Rollup Summer
Voici une projection possible de l’évolution du Rollup Summer :
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Lancement des nouveaux Rollups via airdrops et campagnes d’interaction : croissance rapide des données, mécanismes perçus comme supérieurs → anticipation positive du marché (phase déjà en cours) ;
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Cotation des jetons des Rollups : effet de richesse manifeste (ex. : ZKFair ×25–30), attirant plus d’acteurs et de capitaux ;
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Transition des incitations : passage d’un focus purement TVL vers des objectifs d’activité écosystémique, consommation de gaz et développement de projets. Le marché commence à évaluer la durabilité (défi croissant) ;
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Prolifération massive de nouveaux Rollups : dilution des capitaux et de l’attention, baisse de la performance des jetons, chute brutale de qualité, apparition de projets frauduleux (fonds volés ou escroqueries), perte de confiance ;
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Retour au calme : fin du « Summer », stabilisation de la concurrence. Toutefois, les méthodes de distribution de jetons initiées durant cette période pourraient devenir une norme pour résoudre le problème du démarrage froid.
On voit donc que le principal défi des nouveaux Rollups après un succès initial sera de maintenir une croissance durable de leur écosystème. Il s’agira de faire émerger des applications capables de retenir utilisateurs et capitaux — qu’il s’agisse de Meme coins, de protocoles DeFi, de nouveaux airdrops ou même de systèmes Ponzi sophistiqués.
IV. Opportunités secondaires : actifs liés au Rollup Summer
Quels actifs cotés pourraient bénéficier du Rollup Summer ? À partir de cette narration principale, plusieurs sous-narrations pourraient émerger :
Sous-narration 1 : « Celestia, l’Ethereum de l’ère des Rollups »
ZKFair, Manta et de nombreux nouveaux Rollups adoptent la couche DA de Celestia. Celestia passe progressivement du statut de simple storytelling à une infrastructure concrète. Si les projets utilisant Celestia obtiennent de bons retours, cela encouragera d’autres nouveaux Rollups à les imiter. Utiliser Celestia comme couche DA pourrait devenir une norme, faisant de Celestia la couche consensus commune des Rollups et une infrastructure centrale de cette ère.
Cela pourrait alimenter la narration « Celestia est l’Ethereum des Rollups ». À court terme, peu importe si cette idée devient réalité : avec une capitalisation flottante actuelle d’environ 230 millions $ contre 270 milliards $ pour Ethereum, Celestia dispose d’un espace de croissance de deux ordres de grandeur.
Source : https://www.coingecko.com/
Sous-narration 2 : Les actifs générant des intérêts deviennent la norme
L’adoption des actifs rémunérés, notamment des stablecoins productifs comme sDAI, a été lente jusqu’ici. Cependant, lors des campagnes de Blast et Manta, les actifs staking (ETH et stablecoins) sont devenus quasi natifs sur ces nouveaux Rollups. Si cette tendance se généralise, cela accélérera l’adoption par les utilisateurs et la normalisation de ces actifs. Cela profite directement aux émetteurs capables de nouer des partenariats forts avec les Rollups leaders : par exemple, Blast a choisi Lido et MakerDAO, tandis que Manta a sélectionné Stakestone et Mountain Protocol.
Sous-narration 3 : Les Rollups grignotent la part de marché des L1
Sur le plan de l’expérience utilisateur, il n’y a presque plus de différence entre un Rollup et une blockchain L1. La vague des nouvelles blockchains L1 du cycle précédent pourrait se répéter aujourd’hui sous forme de souveraineté des Rollups. En compétition entre eux, les Rollups rivaliseront aussi directement avec les L1 pour attirer utilisateurs et capitaux. Par ailleurs, certaines dApps natives sur des Rollups à forte croissance offrent des opportunités intéressantes, comme LayerBank sur Manta, dont les dépôts totaux dépassent déjà 300 millions $, se rapprochant des niveaux de Radiant sur Arbitrum.
Toutefois, malgré cet optimisme, il convient de garder à l’esprit les risques d’échec de la narration.
Risques liés à la narration du Rollup Summer
Le défi central des nouveaux Rollups est de réussir la transition entre phase de lancement et phase de croissance. Attirer des capitaux via des airdrops est relativement simple, mais les retenir à long terme est bien plus complexe. En réalité, lors du dernier cycle, de nombreuses blockchains L1 avaient tenté des stratégies similaires, en lançant des fonds d’incitation de plusieurs centaines de millions pour attirer les grands protocoles DeFi d’Ethereum. Ces derniers redistribuaient ensuite les subventions à leurs utilisateurs pour gonfler leurs indicateurs. Ces mesures ont eu un effet immédiat, mais ont perdu de leur efficacité face à la concurrence généralisée.
Même les Rollups établis comme Arbitrum et Optimism continuent d’allouer massivement leurs jetons pour subventionner leurs écosystèmes et tenter de retenir utilisateurs et liquidités. La dernière vague d’incitations d’Arbitrum dépasse même les 70 millions de jetons ARB (plus de 140 millions $ actuels).
Ainsi, l’évolution future d’une narration encore embryonnaire comme le Rollup Summer dépendra étroitement des prochaines actions des nouveaux Rollups.
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