RWA 上链的关键拼图？AAVE Horizon 解锁数万亿市场

作者：Biteye

Horizon 平台核心机制

平台架构与运作原理

Horizon 作为一个独立的借贷市场，构建在 Aave Protocol v3.3 之上，专注于 RWA 的深度集成。该平台允许合格用户将代币化 RWA（如货币市场基金、美国国债、指数基金或单只股票）作为抵押品，进行超额抵押借贷，从而将传统金融资产转化为活跃的 DeFi 流动性来源。截至目前，链上 RWA 总价值已超过 260 亿美元，这标志着机构采用代币化的快速发展。

平台的设计围绕两类用户群体：合格的机构投资者可以供应 RWA 抵押品并借入稳定币，而任何人都可以供应稳定币以从机构借款人那里赚取收益。这种双重结构创造了一个独特的生态系统，实现了传统资产与去中心化金融的无缝对接。

解决的核心问题

当前，代币化的现实世界资产面临着根本性困境。尽管这些资产为机构提供了链上传统资产敞口，但它们在很大程度上与 DeFi 生态系统隔离，导致资本效率低下，无法作为抵押品使用，实际上被有效排斥在链上资本市场之外。

Horizon 通过使 RWA 能够直接在 DeFi 中作为抵押品来改变这一现状。机构投资者可以在不需要出售或赎回代币化资产的情况下，解锁稳定币流动性，将 RWA 转变为链上金融的生产性基础组件。

借贷流程详解

借款机制：金融机构或个人可以将代币化 RWA（如来自 Converge 或 xStocks 的资产）供应到 Horizon 市场。当 RWA 代币被存入作为抵押品时，Horizon 会发行一个不可转让的 aToken 来代表该抵押品头寸。用户可以根据其抵押品价值的设定百分比借入稳定币，每种抵押品类型都有自己的贷款价值比（LTV）参数。

支持资产：RWA 合格用户可以借入多种资产，包括 Ripple 的稳定币（RLUSD）、Aave 的去中心化稳定币（GHO）、USDC 等常见稳定币，以及其他资产如 USDT 或 DAI。这些稳定币在 DeFi 生态中具有多种用例，包括在借贷市场、去中心化交易所（DEX）和其他协议中赚取收益率（APY），从而显著提升预期回报。

放贷流程：向 Horizon 提供稳定币不需要任何权限限制。稳定币流动性提供者（LP）可以通过借出资产赚取收益，用户将选择的稳定币提供给市场，并收到代表其存款的 aToken，该 aToken 可以赚取收益并随时提取。

战略合作伙伴与生态支持

Horizon 的成功离不开强大的合作伙伴网络，涵盖 Circle、Superstate、Centrifuge、Ant Digital Technologies、Chainlink、Ethena、KAIO、OpenEden、Ripple、Securitize、VanEck 和 WisdomTree 等机构。

在启动阶段，Horizon 支持多种高质量的 RWA 抵押品选项。Circle 的 USYC为合格投资者提供通过投资高质量、短期美国国债多元化投资组合来赚取美元收益的机会。Superstate 的 USTB 和 USCC分别通过短期美国政府证券和加密货币套利策略为合格投资者提供收益机会。Centrifuge 的 JRTSY 和 JAAA通过代币化敞口向美国国债和 AAA 级抵押贷款凭证提供收益机会。

Converge 作为传统金融和数字美元的结算层，由 Wormhole 和 Chainlink 支持；xStocks 允许代币化 S&P 500 指数基金、Apple/Nvidia 等单只股票以及美国国债，支持在 Solana 和其他链上操作。这些资产不仅仅是 1:1 的代币化，还提供 DeFi 的所有权和组合性优势，用户可以进行贷出、流动性提供（LP）、交换等操作。

风险管理与技术创新

全面风险框架

作为 Aave 的主要风险提供者，Chaos Labs 与 Aave Labs 合作，构建了 Horizon 的全面风险基础设施，确保机构级可靠性和运营规模。与加密原生资产不同，RWA 需要处理市场关闭、托管协调和赎回风险等复杂情况。

Chaos Risk Oracles集成到 Horizon 的治理和执行层中，能够根据实时市场条件自动调整参数，如利率、贷款价值比（LTV）和清算阈值。这些预言机持续监控利用率、波动性和赎回风险，与外部基准（如 Bloomberg 指数和国债收益率曲线）交叉验证 NAV，并在市场关闭期间强制动态缓冲和基于时间的清算逻辑。

风险框架包括：代理模拟来建模用户行为、协议压力和极端赎回场景；实时仪表盘和警报跟踪抵押品组成、NAV 更新、市场访问窗口和锁定期；风险场景建模预测资产在压力下的表现；自定义清算机制考虑发行人约束、托管延迟和合格清算者访问。

技术安全保障

Horizon 采用了多重保护措施确保平台安全。智能合约执行确定性操作，没有匹配逻辑、订单簿或报价机制。非托管架构意味着用户保留控制权，Aave Labs 无法移动资金。aToken 被设计为不可转让，以尊重发行方的转让限制。

平台还采用了 Chainlink 的 SmartData 技术，首先部署 NAVLink，为代币化 RWA 抵押品提供准确的净资产价值，并在合规的 DeFi 框架内实现实时、超额抵押的稳定币借贷。定价准确性由 RedStone 确保，而风险概况则由专用实体监督。

对传统金融（TradFi）的革命性意义

传统金融机构通常局限于"沙盒"环境，无法充分利用 DeFi 的优势，如顶级风险调整机会和组合性。Horizon 改变了这一现状，为 TradFi 提供了进入 DeFi 的门户。

资产流动性提升和机会解锁

传统机构资产（如国债或股票基金）通常是静态的，流动性有限。Horizon 允许这些机构将代币化 RWA 供应到 Aave 平台，然后借出这些资产以换取稳定币，而无需出售资产。机构可以借出代币化 RWA 来借入稳定币，接入 DeFi 的 1670 亿美元市场，将传统资产从静态持有转化为活跃流动性。

用户可以借入稳定币后，在多个协议中赚取更高 APY，享受远高于传统银行存款或债券的收益率。这种模式为 TradFi 提供了更高效的资本利用方式，减少中介（如银行电汇和经纪人），并降低成本。

桥接数万亿美元市场

随着 BlackRock 等玩家进入，Horizon 桥接 TradFi 和 DeFi，推动数万亿美元市场的代币化。平台通过机构级设计（包括由 Chaos Labs 提供的风险管理）使 TradFi 更容易采用，而无需担心合规或安全问题。

对去中心化金融（DeFi）的深远影响

DeFi 面临访问难度、监管问题、流动性扩展和声誉挑战（因黑客和利用）等问题。Horizon 帮助解决这些挑战，推动 DeFi 的成熟和主流采用。

流动性扩展与生态成熟

通过监管适应、更易访问的新原语和更好检测方法，DeFi 正在成熟。Horizon 通过引入 RWA 来丰富 DeFi 的资产池，用户可以存入 RWA 借入稳定币，从而增加整体 TVL。目前 Aave 在 Ethereum 上的 TVL 已达 590 亿美元，Horizon 的上线进一步提升了这一数字。

平台提升 DeFi 的整体流动性，并改善声誉，通过机构级风险管理吸引更多传统参与者。它支持稳定币的多用例，提高了 DeFi 的资本效率，并吸引更多机构资金流入，潜在地解决流动性碎片化问题。

创新设计空间的开拓

Aave 以其可信度和机构化方法在 DeFi 中领先，Horizon 是其自然延伸，推动 RWA 与 DeFi 的深度融合。与传统 DeFi 借贷不同，Horizon 针对 RWA 的独特特性进行了优化，例如 RWA 遵循受限时间表（如每日或每周 NAV 更新、市场关闭期），这要求协议处理非 24/7 的流动性。

未来展望与市场意义

Horizon 代表 RWA 在 DeFi 中的新设计空间，预计将扩展到更多链和资产类。Chaos Labs 的风险基础设施确保其可靠扩展，而合作伙伴如 Converge 和 xStocks 将推动更多创新。

总体而言，Horizon 标志着 TradFi 和 DeFi 的融合，潜在地解锁数万亿美元的机会，并通过自动化和实时监控提升协议安全性。对于机构投资者而言，Horizon 提供了前所未有的资本效率；对于 DeFi 用户，Horizon 开启了接触机构级借款人的新途径，创造了真正的双赢局面，推动了整个生态系统向更加成熟和包容的方向发展。