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合规之风吹两端:国泰君安国际与 HSK 为何双双暴涨?

资本市场正在用价格表达对「合规路径」通畅性的集体定价。

撰文:Sanqing

前言

6 月 25 日,港股与加密市场罕见同日异动:国泰君安国际(01788.HK)午后直线拉升,收涨近 200%;HashKey Exchange 的平台代币 HSK 同日暴涨超 70%。背后并非偶然。

一纸「虚拟资产服务资格升级」公告,触发了市场对「合规红利」的重估,也将传统券商与合规加密平台推至市场焦点。

一、事件简述

当天早盘,港股券商板块快速走强,国泰君安国际以 1.25 港元高开后持续拉升,盘中最高涨至 2.5 港元,尾盘再掀涨停潮,收报 3.66 港元,日线收涨 198%,成交额创历史新高。同板块的中资券商如申万宏源香港、弘业期货亦同步走强,A 股券商板块午后跟随放量。

与此对应,加密市场中的 HSK 亦在数小时内从 0.48 美元拉升至 0.89 美元,短时涨幅逾 85%,成交额剧烈放大。

这种「股币共振」并不多见,可能是合规信号的制度落地,被市场同步映射至两个看似割裂的资产类别。

二、政策背景:「持牌合规」进入兑现期

此次行情的核心导火索,是 6 月 24 日晚国泰君安国际发布的一则公告:其全资子公司获香港证监会(SFC)批准,现有证券交易牌照新增虚拟资产交易、投资建议与产品分销功能,正式进入虚拟资产持牌运营行列。

在此之前,香港已于 2023 年全面启动虚拟资产服务提供者(VASP)制度,要求平台持有第 1 类(证券交易)与第 7 类(自动化交易服务)牌照,并通过严审方可向零售开放服务。

至 2025 年,SFC 进一步推出「A-S-P-I-Re」监管框架(Access、Safeguards、Products、Infrastructure、Relationships),明确了合规虚拟资产运营需构建系统性保障、产品准入与基础设施协作网络。

此次批准国泰君安国际扩展牌照,意味着中资金融机构首次打通传统券商与合规加密交易的完整通道。这一信号对港股市场与合规平台构成双重预期提振,也意味着合规流量具象化落地。

三、平台画像:HashKey 的「合规闭环」生态

作为 SFC 首批发牌的加密平台,HashKey Exchange 拥有第 1 类与第 7 类牌照,自 2023 年起已开放港元零售交易(BTC、ETH、USDT)。其母集团 HashKey Group 在香港本地与新加坡、日本等地布局广泛,建立了以「交易 - 资产管理 - 合规托管 - 链上基础设施」为核心的生态闭环。

HashKey 当前的主要业务板块包括:

  • HashKey Exchange:香港本地合规交易平台,开放港元交易对;

  • HashKey Global:面向全球用户的交易平台;

  • HashKey OTC Global:为机构提供大额场外撮合;

  • HashKey Capital:管理资产超 10 亿美元的加密资产管理公司;

  • HashKey Tokenisation:为 RWA 与传统资产提供合规代币化方案;

  • HashKey Chain:自研 zkEVM Layer2 链,HSK 为原生代币;

  • HashKey AI / Cloud / Brokerage:拓展基础设施与智能合约模型部署。

四、HSK 的价值逻辑:合规带来的稀缺性重估

HSK 为 HashKey 生态的原生通证,功能覆盖平台手续费抵扣、VIP 权益、节点治理、链上 Gas 费与新项目优先认购等。不同于多数平台币,HSK 无 ICO、无私募融资,分发完全依赖平台激励。

其通缩模型由 HashKey 集团承诺执行:每年将净利润的 20% 用于回购并销毁 HSK,构建「平台增长—代币价值」之间的正向反馈。

此次价格暴涨,市场并非纯粹炒作,而是对以下机制的同步重估:

  • 用户增长预期增强:随着持牌券商导流,HashKey 零售活跃度或将显著上升;

  • 盈利模型落地:合规交易所具备真实收入,回购计划具备兑现基础;

  • 监管「唯一通证」稀缺性:目前仅 HSK 在 SFC 架构下运行通证模型,具备政策护城河。

换言之,合规驱动的不只是增量用户,更是平台币估值体系的制度性上移。

结语

当传统金融机构与加密生态在制度框架下建立可控连接,「合规」不再是压抑想象力的边界,而成为放大价值的放大器。

6 月 25 日,我们看到的不是一则公告的偶然催化,而是一整套制度进入实践深水区的阶段反应。

合规不是风的终点,而是价值起飞的跑道。

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作者Sanqing
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