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币圈异化录:当“卖币”成为唯一生意

未来或许是光明的,但通往光明的那条隧道,会很漫长。

作者:XinGPT

从香港Consensus回来之后,陆续在国内见了些朋友,耳边仍回荡着熟悉的笑声。老友们依旧活跃,KOL、Agency、做市商、操盘手——人未散,市未崩,唯独变了的,是这市场的“气”。

这不是牛市,也不是熊市。不是人们熟知的贪婪或恐惧统治的行情,而是一种说不出的“异化”——一种老韭菜从未经历过的、让人恍如隔世的行业氛围。

在这个时代,币圈只剩下一门生意:卖币。

三大支柱:创造、发现、流通

粗略来看,币圈一直靠三个轮子运转:

价值创造 —— 比特币、以太坊、稳定币、Layer2、DePIN、AI Agent等通过技术创新满足用户需求,创造实际使用价值。

价值发现 —— VC投资、交易定价,捕捉潜力资产,通过市场机制实现价格发现,推动行业发展。

价值流通 —— 做市商、Agency、媒体、KOL等构建币的销售通路,协助项目触达散户,完成一级到二级的流转。

这三者本应是齿轮咬合、相辅相成的市场生态。但现在,我们看到的是:

前两者凋敝,第三者繁荣。

项目不再追求用户和产品,VC也不再研究趋势和赛道,整个市场只剩下一个声音在高呼:“币要怎么卖?”

卖币经济学与资源俱乐部

一个合理而健康的市场,应该是三个环节密不可分,项目方做好产品,满足用户需求,获得利润以及资本市场溢价;一级和二级机构为项目方提供资本配置,在低谷期介入,高峰期退出获利;而流通方铺设的卖出渠道也为资本市场提供了更高的资本效率。

但目前的币圈聊下来,已经没有项目方和VC来讨论币圈有哪些区域还有机会创新,还可以做什么样的产品,或者满足什么样的需求。即便是VC币普遍证伪的2024下半年,还有AI Agent这样的局部行业热度,能够激发创业者的热情。

二级机构也普遍躺平,山寨币上线即高点,meme币流动性几乎枯竭,BSC的持久度还欠火候。

这种行情下,行业内的活跃机构只剩第三类,MM做市商,Agency和居间方,聊的话题无外乎:如何刷出好数据或者搞定关系上大交易所,Agency怎么做宣发拉买盘,主动做市商如何跟买单社区合作dump更多交易量。

市场参与主体极其同质化,都在想方设法榨取币圈越来越稀缺的存量资金。

如此一来,头部的资源方(顶级项目、大交易所及其上币部门、资源强势的MM和agency)形成了一个牢不可破的利益共同体,币圈的血液一头从LP端输入到VC,从VC输入到头部项目,另一头由二级市场的散户毛细血管渗透,喂饱了这些利益共同体的寄生组织,然后越涨越大。

创业者的消失

2022年FTX破产之后,币圈曾经有一段至暗时刻,比特币跌倒18000,山寨万马齐喑。

但与此刻不同的是,币圈大量的资金沉淀在VC和二级基金/大户手里,这些资金是有造血功能的,VC会投到创业项目上,创业者是能够产生正外部性,创造价值并且吸引资金进场;

此刻大量的资金被中间环节吸血,创业者项目方只求上所后赚取差价,成为VC和二级市场的中间商,不必做价值创造,只用造“空壳”故事。从传统的商业逻辑出发,如果下游的分销渠道要吃掉大部分成本,那么必然要砍掉上游的研发和运营经费。

索性项目方直接放弃做产品,资金全部用来打通宣发和上币环节,反正没有产品和用户上所的也很多,而且现在宣发也可以包装成“meme”驱动,用在产品和技术上越少,反而更多资金可以用来上所和拉盘。

币圈的创新路径变成了:

“讲一个好听的故事 → 快速包装 → 找关系上所 → 套现跑路。”

产品?用户?价值?那是浪漫主义者的自我感动

抽水即宿命

表面上来看,项目方把钱花在上所和拉币价上,你好我好大家好,基金得到退出,二级散户也有了腾挪博弈空间,中间商的抽水赚得盆满钵满。

但长期来看,正外部性的丧失,导致的就是只有中间商越做越大,形成垄断之后抽水比例越来越高。

上游的项目方缩减产研成本,监管压力和抽水的挤压导致风险收益比严重不对称,无奈选择退场。下游的散户pvp越来越严重,“每次都是接盘”,赚钱效应丧失后大批退圈;

本质上,中间商不管是交易所、MM、还是Agency、社区,都是服务方,服务方并不直接创造价值和正外部性,而当服务方、抽水方成为市场最大的利益群体,整个市场就像长了肿瘤的癌症患者,最后的终局一定是癌细胞越养越肥,宿主养分抽干之后凋零衰亡。

周期的力量和灾后重建

币圈终究是一个周期市场。

乐观者相信,在这场流动性干涸的低谷之后,终有一天会出现真正的“价值之春”。技术的革新、新的使用场景、新的商业模式会重新激发创新热情,创新不死,泡沫终有尽时。若有微光,且为灯塔。

悲观者则认为,泡沫尚未破尽,币圈仍要经历一次更深层次的“雪崩洗牌”,只有当抽水者无币可抽,中间商主导的市场格局崩塌,才可能迎来真正的重建。

而在这之间,从业者要穿越一个混沌泥泞的阶段:质疑、内耗、倦怠、怀疑人生。

但这就是市场的本质——周期即宿命,泡沫亦是前奏。

未来或许是光明的,但通往光明的那条隧道,会很漫长。

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作者XinGPT@xingpt
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