Meme 退潮，Pump.fun 自救： PumpSwap 能否撑起未来业务？

撰文：深潮 TechFlow

流动性枯竭、用户活跃度下降，迫使每一个项目都在寻找新的突破口，以争取更多的用户和市场份额。

比如昨天，Pump.fun 也宣布了其全新的去中心化交易平台——PumpSwap。

从名字上可以看到，swap 本身也指向了 DeFi 中代币互换的核心操作；作为一个以 memecoin 文化为核心的平台，Pump.fun 的动作更有点扩展到一般性 DeFi 平台的味道。

那么 PumpSwap 到底是什么？Pump.fun 为什么又选择在这个时间点推出它？或许我们可以从其背景和动机中窥见端倪。

从增长到掌控

凭借独特的“内外盘机制”和 memecoin 文化，Pump.fun 在上个周期中短时间吸引了大量用户和交易量。

然而，随着平台的发展，其现有模式的局限性也逐渐显现。

Pump.fun 的内外盘机制为其带来了大量用户，但也让其面临一个不可忽视的问题——用户体验受制于流动性稳定性。

• 内盘的局限性：内盘的流动性完全依赖平台自身的资源，当流动性不足时，用户的交易体验会受到影响。

• 外盘的依赖性：当内盘无法满足用户需求时，交易会被路由到外盘，而外盘的流动性依赖于 Raydium 等第三方平台。这种模式虽然解决了短期问题，但从长期来看，Pump.fun 对外部平台的依赖性始终是一个隐患。

在现有模式下，Pump.fun 每年需要向 Raydium 等外部平台支付数百万美元的交易费用。这些费用不仅增加了平台的运营成本，也意味着 Pump.fun 的一部分利润被外部流动性提供者分走。

为了摆脱对外部平台的依赖，Pump.fun 此前已经尝试自建 AMM 池（amm.pump.fun）。虽然这只是一个测试版，功能和页面都非常简单，但它的意义在于为 Pump.fun 提供了一个可行的替代方案。

通过测试，Pump.fun 证明了其完全有能力构建一个属于自己的流动性池，并将交易费用完全掌控在自己手中。

从目前 PumpSwap 的页面来看，这个AMM池实际上就是为 Swap 产品做的准备，产品页面和功能上都大同小异。

（参考阅读：Pump.fun 自己做 AMM 池了？抢夺 Raydium 利润之心昭然若揭）

产品更迭更多是表象，更深层的原因在于掌控流动性。

过去，Pump.fun 是 Raydium 的“流量提供者”，为其带去了大量交易量；而现在，Pump.fun 更像是希望成为流动性的“掌控者”，彻底摆脱对外部平台的依赖。

通过自建流动性池，Pump.fun 不仅可以留住更多利润，还能为未来推出更多 DeFi 产品（如永续合约、借贷协议等）奠定基础，搞出更多的生态玩法。

PumpSwap 特点速览

在这样的背景下，Pump.fun 推出的 PumpSwap，可以看做一个功能完善的去中心化交易平台（DEX）。

其核心目标是为用户提供更高效的交易体验，同时推动生态系统向多元化和可持续发展迈进。作为 Pump.fun 的重要战略升级，PumpSwap 不再局限于 memecoin 的交易，而是通过支持更多优质项目和跨链资产，扩展其生态的广度和深度。

从官方的介绍看，其功能和优势有：

即时迁移与零费用

PumpSwap 对现有的代币迁移流程进行了彻底优化。所有完成粘合曲线（bonding curve）的代币将直接迁移到 PumpSwap，无需支付任何迁移费用。

这一改进对比之前 6 SOL 的迁移费用，极大地降低了用户和项目方的成本。

更高的流动性与创作者分成

PumpSwap 不仅为代币提供了更高的流动性，还计划推出创作者收益共享机制（Creator Revenue Sharing）。这一机制将把协议收入的一部分分配给代币创作者，激励更高质量的项目上线 PumpSwap，同时增强创作者与社区之间的利益绑定。

自由创建与管理流动性池

PumpSwap 支持用户免费创建自己的流动性池，或向现有流动性池添加资金。这种灵活性让用户能够更方便地管理资产，同时为生态注入更多流动性。

支持多元化资产交易

除了 memecoin，PumpSwap 还支持与其合作的优质代币交易，许多代币首次通过跨链桥接到 Solana。这一功能不仅扩展了 PumpSwap 的资产范围，也为用户提供了更多交易选择。

公平和激励并存的费用结构：

PumpSwap 的交易费用与 Raydium 等主流 DEX 保持一致，每笔交易收取 0.25% 的手续费。然而，其费用分配机制却更具创新性：

• 0.20% 分配给流动性提供者：这一部分奖励机制旨在吸引更多用户为流动性池注资，从而增强平台的交易深度和稳定性。

• 0.05% 分配给协议：这部分收入将用于平台的进一步开发和生态建设。

未来，当创作者收益共享机制上线后，上述费用分配规则将进一步优化，以确保创作者能够从中受益。

Pump.fun 和 PumpSwap 的异同

虽然 PumpSwap 是 Pump.fun 的原生 DEX，但两者在功能和定位上有着明显的区别与互补。

Pump.fun 的核心定位是 memecoin 文化的工具平台，通过简单易用的工具帮助用户创建、管理和推广 memecoin 项目。它的目标是降低 memecoin 发行的门槛，让更多用户能够参与到 memecoin 的创造和传播中。

相比之下，PumpSwap 的定位更偏向于生态基础设施。作为 Pump.fun 的原生 DEX，PumpSwap 的任务是为 memecoin 提供更高效的交易和流动性解决方案，同时通过创作者收益共享机制和多元化资产支持，推动生态向更广阔的 DeFi 领域扩展。

Pump.fun 和 PumpSwap 之间的关系可以概括为“入口与核心”：

• Pump.fun 是用户进入生态的入口，通过工具和社区吸引用户参与 memecoin 的创造与交易。

• PumpSwap 是生态的核心，通过流动性整合和交易支持，为用户提供更全面的服务，并推动生态的可持续发展。

一个更加直观的图表对比如下：

能行吗？

不过，现在你会单独用 PumpSwap 来进行代币的兑换吗？

从目前的市场情况和用户情况来看，答案多半是否定的；这也意味着 Pump.fun 需要更多的激励活动、事件和合作伙伴共同营销，来驱动用户逐渐使用自家的 PumpSwap。

Meme 凉了，做 DEX 寻找新收入点是个好事。

但 PumpSwap 的未来成功与否，不仅取决于产品本身的功能设计，还要看整个市场的环境是否“配合”。说白了，这个项目很大程度上还得“看天吃饭”。

时机至关重要。

如果有新的流动性入场，或者更好的牛市环境到来，PumpSwap 的交易量可能会迎来爆发式增长。毕竟，牛市总是能让人们对 memecoin 和新兴资产的兴趣大增，而 PumpSwap 的定位正好可以承接这部分需求。

反之，如果市场持续低迷，用户的投机热情降到冰点，PumpSwap 的发展也可能面临较大的压力。

此外，Pump.fun 还需要找到更多差异化的竞争优势，尤其在 Solana 生态甚至更广泛的 DeFi 领域中。毕竟，DEX 的竞争已经非常激烈，单靠 memecoin 的热度显然无法长久维持用户粘性。

如何通过创新的激励机制、独特的产品体验，甚至是与其他头部项目的合作，来吸引更多用户长期留在平台，是 PumpSwap 需要解决的关键问题。

总的来说，PumpSwap 的未来是一场“时间+环境”的博弈：时间上，它需要不断优化产品、扩大生态布局；环境上，它需要等待市场热度回升，迎来新的流动性和用户群体。

最终，这个平台能否真正脱颖而出，还得看它能否在市场回暖时抓住机会，跑出一条独特的发展路径。