EigenLayer 的潜在收益危机：巨量 TVL 远超 AVS 所需，资金收益或大幅下降

撰文：chudnov

编译：深潮TechFlow

EigenLayer正面临着一个重大收益率危机，没有人在谈论它。EigenLayer拥有超过150亿美元的TVL，但AVS实际上只需要不到10%的安全性，这意味着收益率可能会从大幅下跌。

首先，这不是一个FUD的文章。EigenLayer是一个很好的技术，几乎所有的AVS都在做一些令人惊讶的富有成效的事情。然而，EigenLayer承诺的太多，它通过开放超过150亿美元的存款门槛，有些贪多嚼不烂。

回顾一下，当用户通过LRT存入ETH时，它被委托给节点运营商，然后节点运营商用您的ETH保护AVS，并为此获得AVS奖励，然后将其传递给您。

问题是，没有一个AVS会接近需要15亿美元的安全性，更不用说150亿美元了。权益证明的全部意义在于，权益的价值高于验证者从不诚实行为中获得的潜在利润。

AVS 是否真的需要15以美元的安全性？ EigenDA、Lagrange 等的情况并非如此。

具有讽刺意味的是，由于池化安全的资本效率，需求实际上仅需要是最大值（AVS 1 到 n 的安全需求），因为所有尾部AVS可以共享最大AVS的安全基础。我们甚至没有谈论归属安全。

解决方案是什么？

有两种方法（不互相排斥）：

• 自下而上（bottom-up）

• 自上而下（top-down）

自下而上是阻力最小的途径，也是现在闭门造车的做法：强迫一群由 ZK / FHE 博士研究人员组成的 AVS 推出垃圾币，以支撑庞大的安全预算。

在没有需求的情况下，这一切就成了一个精心设计的财富的转嫁，对 ETH 没有真正的用处。

自上而下是在再质押基础上构建金融基础，以减轻持有再质押 ETH 的机会成本，并通过从货币市场、衍生品（有机）等基础上的其他基础上获取收益，减轻 AVS 安全预算的负担。

我完全赞成通过人为的通货膨胀的代币安全预算来引领未来的安全需求，且将问题延后，希望总有一天这些预算将会派上用场。

然而，没有人在买任何人的投资组合中的代币，如果山寨币市场横盘，每一个AVS项目都在破坏自己的代币，只是为了持有他们并不真正需要的所有这些资本。看起来时间已经不再站在代币发行的一边了。

与直觉相反的是，让再质押的 ETH 在效用上与 ETH 匹配，更能自然地防止外流。

如果EigenLayer生态系统可以通过LRT和金融原语在DeFi生态系统中更深入地巩固自己的地位，那么这是一个更值得保护的护城河，并使AVS有更多的时间以一小部分成本解决问题。

下面是一个思想实验：在目前的轨道上，除了品牌和 Eigen 空投之外，我作为一个再质押的 ETH 持有者，没有理由不将我的资产转移到Karak（EigenLayer的竞对）。

糟糕的护城河：

• 有史以来最唯利是图的行业品牌（加密货币）

• 通货膨胀的代币经济学。参考 DeFi Summer

良好的护城河：

• 对具有有机安全需求的加密经济系统的垄断（AVS与DSS）

• DeFi中EigenLayer生态系统的深度金融化。参考 Lido。

EigenLayer应该开始接受这一现实，并通过积极寻求两种解决方案来对冲它，特别是因为Karak DSS可能会开始使用自己的山寨币。