探讨比特币大繁荣背后的原因

撰文：Omid Malekan

编译：秦晋

Omid Malekan，哥伦比亚大学商学院兼职教授，著有《重建信任：历史的诅咒与货币、市场和平台的加密纠正》、《区块链的故事：无人理解的技术入门指南》等书籍。其大部分文章发布在《华尔街日报》、《纽约时报》、《金融时报》等媒体平台，本文首发自《财富》。

现今世道对年轻这一代不公平。加密货币是一种反击范式。

2024 年 1 月 11 日推出的基于比特币的 ETF 重新激发人们对这一颇具争议的资产类别的格外关注。随着人们开始将其添加至自己的经纪账户中，我们不妨来看看，究竟是哪些人觉得比特币很具备吸引力。

要理解加密货币的吸引力与混乱，一种方法是将其视为一种代际复仇。几十年来，掌管经济的老一辈人已经将经济改造成对他们自己有利的模式。他们债台高筑，无法偿还债务，拉高他们拥有的大部分资产的价格，并为流动性设置障碍。他们还利用自己在政治上的显赫地位，使这些行为难以逆转。

加密货币之所以能成为变革性工具，是因为它不仅一种颠覆性技术，也是一种资产类别。看看那些领导反对派的奇怪的伙伴们就能证明这一点。74 岁的进步民主党人士伊丽莎白 - 沃伦（Elizabeth Warren）不喜欢加密货币。67 岁的摩根大通 CEO 杰米 - 戴蒙（Jamie Dimon）也同样如此。这位银行业大王据说令沃伦深恶痛绝。经过 10 年在一系列问题上的持续争吵，他们终于在不喜欢比特币这一点上达成共识。

已故的 99 岁亿万富翁投资者查理 - 芒格希望比特币被禁止，70 岁的自由派经济学家保罗 - 克鲁格曼（Paul Krugman）则预测比特币行业将被遗忘。但从调查数据来看，他们的子孙可能并不认同他们的观点。在 5000 万曾经拥有过加密货币的美国人中，绝大多数都在 40 岁以下。

年轻人一直生活在经济焦虑之中，这是有道理的。大学学费不断飙升，需要更多的债务才能获得学位。背负学生贷款的人很难成为房主，而房价飙升又加剧了这一问题。就连房租也常常高得离谱。社会保障信托基金在千禧一代退休之前将被消耗殆尽。

如果年轻人能像他们的父辈一样通过积累财富来应对这些挑战，那将是一回事，但这需要资产价格偶尔下跌。根据长期图表显示，由于政府的干预，资产价格很少下跌。正如我们在最近的熊市中所看到的，货币宽松政策和财政支出正在导致跌幅收窄。2020 年，尽管经济崩溃，但股票和房价仍然持续飙升。如果百年一遇的大流行病都不能改善人们的经济承受能力，那还有什么能够做到呢？

70 岁的美联储主席杰罗姆 - 鲍威尔（Jerome Powell）与 77 岁的财政部长珍妮特 - 耶伦（Janet Yellen）都是「保持资产价格上涨」的经济学派的信奉者。而任命他们的总统也是如此。参议员的平均年龄是 65 岁。

这些行动主要惠及老年人。美国绝大多数股票由 45 岁或以上的人持有。35 岁以下的人持有的股票不到 2%。购房者的中位数接近 50 岁。

此外，还有财富积累的法律障碍。股票和住房可能很贵，但至少可以买到。而风险投资或私募股权等另类投资则不然。经认可的投资者法律规定，只有已经富裕起来的人才能拥有这些风险性较高的投资资产。

这些法律的存在是为了保护「不成熟」的投资者，但声称投资人工智能初创公司的富有的婴儿潮一代比麻省理工学院的本科生更成熟，这种说法就太夸张。几十年来，私人投资的表现一直优于公共投资。

这种常态背后的例外是加密货币。比特币是一种罕见的资产类别，它既能跑赢大盘，又能让所有人都买得起，还能让更年轻、更精通技术的投资者受益匪浅。爷爷可能在风险投资配置上比较幸运，但他可能从未考虑过加密货币。数字资产既生涩又令人困惑，即使以技术标准来看也是如此。但它们代表着一种范式转变，一种不那么老年化的未来金融体系。

加密货币是由算法支持的货币，而不是由年迈的央行行长支持的货币。NFT 是青少年创造的数字艺术作品，而不是婴儿潮一代囤积的实体艺术作品。Memecoins 部分是社区，部分是赌博，主要是一个玩笑，Liz 和 Jamie 并不参与其中。

那些 70 多岁的老家伙们不觉得这有什么好笑的，而我们监管机构的老顽固们也不觉得这有什么好笑的。但这正是问题的重点所在。他们所捍卫的传统体制已经让年轻的美国人失望。

尽管将加密货币视为一代人的自我毁灭可能很诱人，但它也有很多实质性内容，尤其是与债务不断增加、通胀飙升、政治混乱已成常态的现有体系相比。孩子们并不都是对的，但他们现在终于开始有所行动了。