撰写：Kodi

编译：深潮 TechFlow

Solana（SOL）在过去几周内暴涨，让许多投资者感到强烈的 FOMO。甚至 Arthur Hayes 和 Raoul Pal 也加入了。如果这不标志着一个局部顶点，那么我不知道还有什么能标志它（从最近的价格走势来看，它确实标志了一个局部顶点）。

无论如何，截止目前，SOL 今年的表现令人瞩目。从 10 美元上涨到 40 美元，短时间内甚至涨至 47 美元。

熊市？没听说过。

那么，你可能会认为随着 SOL 的价格飙升，其生态系统会蓬勃发展，对吧？那你就错了。

在 Solana 的历史大部分时间里，SOL 的价格几乎与 Solana 上的总锁定价值（TVL）几乎 1:1 对应。

然而，在最近这次上涨中，Solana 的 TVL 仅增加了一倍，而其代币涨了 4 倍。以下是图表的放大版本，以便您能够欣赏到生态系统增长远远落后于 SOL 价格的幅度。

是什么原因？为什么 Solana 的生态系统在 2023 年还没有活跃起来？

答案其实相当简单。对于网络来说，这并不全是厄运和悲观。一批新项目已经在为生态系统注入新的流动性，并可以解决阻碍 Solana 发展的问题。

Solana 的新成果

虽然今年 Solana 的增长不大，但令人鼓舞的是，大部分增长主要来自新协议，而不是已建立的协议。在过去一个月中，排名前十的 TVL 增长者中，有七个是在过去一年内刚刚启动的。

根据上面的分类，很明显，这些项目有助于在 Solana 上创建一个多样化的生态系统，而不是都试图做同样的事情。

根据 TVL，最成功的项目是 Jito，它是一个提供流动性质押和 MEV 奖励的流动性质押提供商。

Marginfi 提供了另一个基于 jitoSOL（Jito 的 LST）的流动性质押代币（LST），以及一个专注于风险管理的借贷服务。

在并非前十的项目中，也有不少表现优异。

Phoenix（来自 Ellipsis Labs 的项目）是一个完全基于链上的限价订单簿，似乎想要填补 Serum 留下的空缺，成为整个 Solana 生态系统的流动性中心。Jupiter 是一个交换和跨链桥聚合器，刚刚在其上启动了永续协议（我不想过于吹嘘 Jupiter，但至少现在，当使用 Solana 进行交换时，这是我唯一的选择。产品非常好）。

还有很多其他类型的项目。Tensor 是 Solana 对 Blur 的回击，Blur 是 NFT 交易者的市场。最后，Squads 是多重签名协议，大多数 Solana 项目都在使用，保护了超过 5 亿美元的资金。

您知道这些协议有什么共同点吗？

它们都还没有代币。至少目前还没有。

这就是为什么尽管 SOL 代币价格飙升，Solana 的 TVL 仍然滞后的原因。在此之前，Solana 上锁的大部分代币要么是 SOL，要么与之相关的替代币。但尽管这些协议在今年取得了成功，由于它们不愿意推出自己的代币，它们限制了生态系统的增长。

为什么会这样？

让我们回顾一下过去。

为什么 Solana 对代币如此谨慎？

现在是 2021 年，SBF 依然是那个一切都没有做错的奇才，而 FTX 正在成为加密超级应用程序。

SBF 选择的区块链就是 Solana，他在该生态系统中部署了大量资金。

在 SBF 对其产生兴趣之前，Solana 相当荒凉，FTX/Alameda 在该生态系统中支持了许多项目，尤其是在早期。

然而，他们的支持是有代价的。他们不仅为自己和其他内部人员分配了相当大的代币供应量，而且还规定了每个项目的代币经济规则。而且它们都采用了相同的蓝图。

这一蓝图及其掠夺性性质已经广泛讨论。简而言之，这些项目将以低初始流通量（即可交易的代币较少）启动。由于流通量很低，这些代币主要在 FTX 上交易，因此易于由 Alameda 操纵它们并保持其价格高昂...

...如果所有代币解锁，那么这些代币的价格将命令非常高的估值——但它们并未解锁。这些项目的代币供应的大多数部分将被锁定多年。

例如，将 Bonfida（FIDA）的流通供应量（即目前可以交易的代币）与其总供应量进行比较，它是最早的“Sam 代币”之一。自代币发布以来已经有三年的时间，只有 10%的总供应量解锁。

当然，这并没有阻止 FTX/Alameda 以估值高得多的方式对待这些项目，就好像所有代币都已解锁一样。

FTX/Alameda 随后将他们控制的代币（令人惊讶的是，大多数代币总是分发给内部人员）作为抵押品使用。他们会将高价值的代币塞给毫无戒备的借款人，实际上这些代币是毫无价值的，然后获得美元。

在 FTX 破产后，整个骗局破产了。这些代币现在的交易价格只是曾经的一小部分。

2021 年 5 月和 2021 年 10 月，Serum 的完全摊薄价值 （FDV） 交易价格为 1,200 亿美元，这是项目的价值，如果所有代币都在流通中。现在，它的市值为 4000 万美元。即使按照加密货币的标准，这也是一个令人印象深刻的跌幅。

但遭受重创的不仅仅是“Sam 代币”。当 FTX/Alameda 垮掉时，Solana 生态系统的大部分代币价格几乎没有恢复。

所有这一切让 Solana 的开发者对代币感到不满。

但事实是：代币并不是坏家伙。

让代币再次伟大

如果使用得当，代币可以非常有用，它们可以为创始人、投资者和用户提供利润，还可以促进整个生态系统的增长。

只需看看以太坊和 ETH，它们已经启动了整个代币经济，资助了以太坊生态系统的发展。

激励是明显的。我上面提到的大多数 Solana 项目都将推出代币。这对整个 Solana 将是有益的。

事实上，我之前有点说谎。其中一个项目，Jupiter，刚在上周的 Solana Breakpoint 会议上宣布了一个代币。另一个项目，Pyth（Solana 上的主要预言机），也最近宣布将推出代币。

猜猜呢？它们都在进行空投，并分配了大部分代币给过去的用户。

是的，如果您一直在使用这些协议，那么有一天您可能会发现一堆代币等着您。如果没有，那么现在可能是时候重新激活您的 Solana 钱包，尝试这些协议了。当然，一切都要自然发生，只使用一个钱包。

但我们不要忘记过去的教训。协议应该努力推出可持续的代币，而不仅仅是任何代币。

一个可持续的代币设计应包括公平分发、合理的供应量和明确的用途。这不仅仅是创造代币，而是创造对生态系统有价值的代币。

良好代币设计的蓝图尚未写就，但我们知道一些东西。首先，忘记 FTX 的高 FDV、低流通量的骗局。

如果您出于（有理由的）担忧而不愿与代币持有人分享收益，可以尝试找出代币在协议经济中的其他有用方式。但要留出一条通道，以便在未来有可能获得监管的明确指引。

因此，对所有 Solana 协议来说：让代币再次伟大吧。让我们创造更多不仅仅是快速获取现金的代币，而是对生态系统的增长和可持续性有所贡献的代币。