深挖 Celestia 代币分配和解锁：价值是否被低估？

撰写：An Ape's Prologue

编译：深潮 TechFlow

推出了备受期待的 Celestia 治理代币——TIA，立即引起市场的关注，超过一半的代币供应被内部持有。这种不均衡的分配导致市面上的流通量并不多，所以出现了很多疑问：它是否被低估了？让我们来探讨一下：

上图代币分配引人注目：53.2% 分配给内部持有者，而只有 7.4% 分配给社区，从一开始就突显了明显的不平衡。

至于解锁计划，社区的代币在发布时全解锁，提供了一定程度的初始流动性。相比之下，内部持有者的份额在第一年结束时解锁 33% 后，将被锁定在为期两年的线性解锁计划中。

研究与开发代币遵循类似的计划，首年解锁 25%，余下的在十二个月后线性解锁三年。

尽管这些资金中已经有 25%解锁，相当于 6700 万个代币，但它们主要预计会保留在基金会的资金账户中，短期内远离公开市场，减少总体卖出压力。

尽管 TIA 的完全稀释价值（FDV）很高，达到 3.33 亿美元的市值，与 $SUI 在价格下跌 70% 后的市值相似。考虑到研发代币的受限流动性，有效市值只有 1.75 亿美元，这暗示着 TIA 对于同行可能被低估了。

相比之下，TIA 在市场规模上也较小：其 FDV 仅为 $SUI 的一半，是 $APT 的三分之一。在发布时，$SUI 的估值是 $TIA 的 6 倍，当时达到了 130 亿美元。然而，值得注意的是，现在和几个月前市场条件有显著不同，交易量和流动性明显减少，这可能解释了这些比较数据的差异。